核心观点与关键数据
- 市场行情：PG主力合约显著上行，主要受宏观与地缘消息扰动。国内民用气价格大幅下跌，山东、华东、华南价格分别下跌80、39、110元/吨，山东成为最便宜交割地（4200元/吨）。
- 基差与月差：主力基差转为负值（-20，-334），11-12月月差扩大至137（+59）。万华增加2300手仓单。
- 外盘表现：外盘价格大跌，FEI月差缩小至-10美金（+5），CP月差至-4美金（+5）。内外价差PG-CP扩大至132（+27），PG-FEI至112（+14），FEI-CP至20（+12.5）。美亚套利窗口关闭。
- 成本与运费：CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨（华南+26），美湾-日本运费下跌（-18），中东-远东运费微降（-2.5）。
- 期货与期权：FEI-MOPJ缩小至-71（-12），切换窗口仍开启。
供需与库存
- 供应：库存压力偏高，短期供应压力大。PDH开工率68.76%（-2.12pct），中景二期恢复，但渤化检修、万达天弘短停；下周预计开工企业陆续提负。
- 需求：化工需求支撑，燃烧需求预期回暖。PDH制丙烯利润下降。
研究结论
- 短期走势：尽管现货供应压力大、基差转负，但关税政策与地缘扰动下，市场对供应担忧情绪支撑盘面，短期难以大幅下跌。
