主要观点
截至2025年10月19日，尽管美国联邦政府停摆已超过两周，美元指数并未大幅下跌，主要受三方面因素驱动：数据真空期掩盖利空因素、主要非美货币疲软的“比差逻辑”提供被动支撑、地缘政治风险推升避险情绪。彭博编制的“3个月美元兑一篮子货币25D RR隐含波动率”指标显示，市场配置偏好从非美货币转向商品类资产，间接支撑美元。
在此背景下，美元兑人民币汇率走势不同，中国央行强调“稳字当头”，通过每日设定人民币汇率中间价传递政策导向，预计即期汇率在合理区间内保持基本稳定。
一周行情回顾及展望
1.1 外汇市场行情回顾
上周外汇市场由政策面变量（贸易战风险、美联储货币政策信号）和政府停摆影响主导。美元指数未因停摆大幅下跌，因市场对贸易战风险产生免疫力，美联储释放宽松信号。欧元受美联储宽松信号影响走高，法国政局稳定提供利好。日元受日本政局不确定性影响大幅贬值。
1.2 美元兑人民币即期汇率周度复盘
上周整体呈“先涨后跌”走势。关键事件包括美联储主席鲍威尔释放关于缩表进程的偏鸽派信号，打破市场预期。9月CPI环比小幅改善，同比降幅收窄，预计10月延续回升势头。PPI同比降幅继续收窄，但年内转正可能性低。
1.3 行情展望
美元指数短期坚挺受多因素驱动，包括数据真空期、非美货币疲软、避险情绪提升。美元兑人民币汇率在“稳字当头”政策基调下预计保持基本稳定。
1.4 策略建议
观望为主。
1.5 周度风险提示及重点关注事件
重点关注美国政府关门事件进展、劳动力市场运行表现、关税政策反复性特征。
人民币市场观测
2.1 政策工具跟踪-逆周期因子
央行对汇率态度从偏中性转向维稳，近期每日设定的人民币汇率中间价传递维稳信号。
2.2 投资者预期及情绪跟踪
企业部门预期稳定，海外投资者对人民币贬值情绪回落，专业投资者情绪变化不大。
2.3 衍生品市场跟踪
香港和新加坡人民币期货市场状况未详细展开。
重点关注数据及事件
3.1 一周全球重点事件回顾
中国：9月货物贸易进出口同比增长8%，经济形势专家和企业家座谈会强调逆周期调节，央行开展6000亿元买断式逆回购操作，9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%。美国：开始实施对华301调查最终措施，美联储发布“褐皮书”显示消费支出小幅下降，就业水平基本稳定。英国：失业率攀升至4.8%，私营部门薪资增速放缓。欧元区：德国经济第三季度可能停滞不前。IMF上调2025年世界经济增速预期至3.2%。
3.2 一周全球央行重点发言梳理
中国央行：强调中长期汇率稳定，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。美联储：鲍威尔暗示可能停止缩表，强调劳动力市场疲软，支持年内再降息两次。日本央行：植田和男表示若经济前景增强将收紧货币政策。欧洲央行：拉加德重申货币政策和经济处于良好状态。
3.3 本周重点关注金融、经济数据及事件
未详细列出具体数据及事件。
国际相关行情
4.1 主要国家汇率行情
未详细展开。
4.2 大类资产联动
未详细展开。
4.3 资金面
未详细展开。
4.4 中美利差
未详细展开。
4.5 人民币汇率指数
未详细展开。
4.6 全球经贸摩擦跟踪
未详细展开。
