AI需求持续强劲，重视AI硬件确定性机遇

证券研究报告 行业研究 2025年10月19日 本期内容提要: ➢本周电子细分行业均有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+40.91%）/其他电子Ⅱ（+34.05%）/元件（+77.30%）/光学 光 电 子 （+3.22%）/消 费 电 子 （+40.55%）/电 子 化 学 品 Ⅱ（+35.23%） ； 本 周 涨 跌 幅 分 别 为 半 导 体 （-6.53%）/其 他 电 子 Ⅱ （-6.31%）/元件（-7.05%）/光学光电子（-6.23%）/消费电子（-9.10%）/电子化学品Ⅱ（-8.37%）。 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 本周北美重要个股普遍上涨。本周涨跌幅分别为苹果（+2.86%）/特斯拉（+6.24%）/博通（+7.61%）/高通（+6.42%）/台积电（+5.14%）/美光科技（+11.44%）/英特尔（+1.76%）/迈威尔科技（+2.73%）/英 伟 达 （+0.03%）/亚 马 逊 （-1.54%）/甲 骨 文 （-0.56%）/应用光电（+17.57%）/谷歌A（+7.07%）/Meta（+1.65%）/微软（+0.51%）/超威半导体（+8.46%）。 王义夫电子行业分析师执业编号：S1500525090001邮箱：wangyifu@cindasc.com ➢台积电3Q25业绩超指引，AI需求持续强劲。台积电发布3Q25业绩，实现营收331.0亿美元，同比+40.8%，环比+10.1%，超出指引的318~330亿美元；毛利率为59.5%，同比+1.7ppt，环比+0.9ppt，超出指 引的55.5%-57.5%；净 利 率为45.7%，同 比+2.9ppt，环 比+3.0ppt。公司指引4Q25营收为322~334亿美元，中值328亿美元，环 比-1%；指 引毛 利 率 区 间 为59%~61%， 中 值60%， 环 比 提 升0.5ppt。公司预计2025年全年资本支出为400-420亿美元，此前指引为380-420亿美元。台积电表示AI需求持续强劲，比三个月前预期更强劲，当前AI产能非常紧张，公司仍在努力提升26年CoWoS产能；2nm将于本季度末量产，A16有望在2026年下半年实现量产。 ➢OCP全球峰会召开，推出众多AI硬件创新产品。2025OCP全球峰会正式举办，本届峰会上，围绕AI主题，多家大厂展出创新产品或解决方案，涉及GPU、AI服务器、液冷散热、存储器等。英伟达正式发布《800 VDC Architecture for Next-Generation AI Infrastructure》白皮书，最新的Vera Rubin GPU平台与Kyber系统架构中，首次采用800VDC供电体系，单机柜功率从200KW升至1MW。英特尔宣布推出下一代数据中心GPU，代号为Crescent Island，聚焦推理和代理智能优 化。此 外 ，AMD、ARM、 博 通 、Meta、Microsoft、 英 伟 达 、OpenAI和甲骨文等十二家公司宣布成立ESUN工作组，旨在通过开放的以太网，挑战AI集群内部被专有协议垄断的高速互联市场。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等。 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 目录 行情追踪：本周电子细分行业均有所调整........................................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7台积电3Q25财务表现..............................................................................................................................................9风险因素.......................................................................................................................................................................11 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6图4：台积电损益表...................................................................................................................................................9图5：台积电3Q25分制程收入占比...................................................................................................................9图6：台积电7nm及以下收入...............................................................................................................................9图7：台积电3Q25分下游收入占比................................................................................................................10图8：台积电3Q25分下游收入季度变化.......................................................................................................10图9：台积电4Q25业绩展望..............................................................................................................................10 行情追踪：本周电子细分行业均有所调整 电子行业 本周电子细分行业均有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+40.91%）/其他电子Ⅱ（+34.05%）/元件（+77.30%）/光学光电子（+3.22%）/消费电子（+40.55%）/电子化学品Ⅱ（+35.23%）；本周涨跌幅分别为半导体（-6.53%）/其他电子Ⅱ（-6.31%）/元件（-7.05%）/光学光电子（-6.23%）/消费电子（-9.10%）/电子化学品Ⅱ（-8.37%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周北美重要个股普遍上涨。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（+0.75%）/特 斯 拉 （+8.78%）/博 通 （+50.68%）/高 通 （+6.40%）/台 积 电（+49.42%）/美光科技（+140.47%）/英特尔（+84.59%）/迈威尔科技（-20.37%）/英伟达（+36.44%）/亚马逊（-2.89%）/甲骨文（+74.81%）/应用光电（-13.40%）/谷歌A（+33.81%）/Meta（+22.44%）/微软（+21.85%)/超威半导体（+92.96%）;本周涨跌幅分别为苹果（+2.86%）/特斯拉（+6.24%）/博通（+7.61%）/高通（+6.42%）/台积电（+5.14%）/美光科技（+11.44%）/英特尔（+1.76%）/迈威尔科技（+2.73%）/英伟达（+0.03%）/亚马逊（-1.54%）/甲骨文（-0.56%）/应用光电（+17.57%）/谷歌A（+7.07%）/Meta（+1.65%）/