冠通期货研究报告：高价抑制需求

高 价 抑 制 需 求 发布日期：2025年10月17日 【行情分析】 今日沪铜低开高走冲高回落。智利国营铜公司Codelco正提出明年以每吨345美元的创纪录高的溢价向其欧洲客户出售铜，比今年涨39%。据市场人士称，欧洲最大的铜冶炼公司Aurubis明年也将对其欧洲客户收取精炼铜每吨315美元的创纪录高溢价。国际铜矿端扰动频发，冶炼厂多发检修，供应偏紧预期不断增强。2025年9月中国进口铜精矿及其矿砂2587万吨,同比增加6.2%，环比减少6.23%。10月份共有6家冶炼厂进行检修，涉及粗炼产能140万吨；检修影响量较9月增加4.73万吨。目前处于金九银十阶段旺季阶段，需求整体走强，但假期后铜价大幅走强，下游拿货意愿减弱，虽上周五贸易冲突导致铜价下行，但目前基本面依然偏紧，铜价依然在上升区间内，后续随着下游复产，消费量将会有提升。根据中国汽车流通协会的监测数据，以旧换新等政策可以说对车市起到了规模巨大的拉动效应。预计到今年政策期满时，补贴申请的汽车以旧换新总量将超过1200万辆，直接带动的新车销售额接近1.7万亿元，但近期铜高价，抑制了下游的消费。综合来看，宏观避险情绪及降息周期支撑行情，偏紧预期不断提升，需求端亦有金九银十旺季支撑，但高铜价抑制铜需求，库存去化不畅。 【期现行情】 期货方面：沪铜低开高走冲高回落。 现货方面：今日华东现货升贴水55元/吨，华南现货升贴水130元/吨。2025年10月15日，LME官方价10528美元/吨，现货升贴水-33美元/吨。 【供给端】 截至10月15日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-40.8美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.08美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存4.28万吨，较上期-1557吨。截至10月16日，上海保税区铜库存10万吨，较上期+0.13万吨。LME铜库存13.72万吨，较上期-900吨。COMEX铜库存34.47万短吨，较上期增加1417短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于SMM、乘联会等。本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。