核心观点与关键数据
- 行情分析：今日沪铜低开高走冲高回落。智利国营铜公司Codelco提出明年以每吨345美元的创纪录溢价向欧洲客户出售铜，欧洲最大铜冶炼公司Aurubis也将收取精炼铜每吨315美元的创纪录高溢价。国际铜矿端扰动频发，冶炼厂多发检修，供应偏紧预期增强。2025年9月中国进口铜精矿及其矿砂2587万吨，同比增加6.2%，环比减少6.23%。10月份共有6家冶炼厂进行检修，涉及粗炼产能140万吨。
- 需求分析：目前处于金九银十旺季，需求整体走强，但假期后铜价大幅走强，下游拿货意愿减弱。以旧换新等政策对车市拉动效应显著，预计政策期满时补贴申请的汽车以旧换新总量将超过1200万辆，直接带动新车销售额接近1.7万亿元。近期铜高价抑制下游消费。
- 宏观环境：宏观避险情绪及降息周期支撑行情，但高铜价抑制铜需求，库存去化不畅。
期现行情
- 期货方面：沪铜低开高走冲高回落。
- 现货方面：今日华东现货升贴水55元/吨，华南现货升贴水130元/吨。2025年10月15日，LME官方价10528美元/吨，现货升贴水-33美元/吨。
供给端
- 截至10月15日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-40.8美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.08美分/磅。
基本面跟踪
- 库存方面：SHFE铜库存4.28万吨，较上期-1557吨；上海保税区铜库存10万吨，较上期+0.13万吨；LME铜库存13.72万吨，较上期-900吨；COMEX铜库存34.47万短吨，较上期增加1417短吨。
研究结论
- 目前基本面依然偏紧，铜价依然在上升区间内。后续随着下游复产，消费量将会有提升。但高铜价抑制铜需求，库存去化不畅，需关注下游消费复苏情况及宏观环境变化。
