量化信用策略总结
核心观点与策略表现
中长端二级资本债和超长产业债重仓组合上周表现占优。信用风格二级资本债重仓组合收益均值小幅升高，子弹型策略绝对收益达0.15%，三季度累计回撤相对较小，兼具防御和博反弹优势；二级债久期策略表现也不弱。超长债重仓策略收益回升近25bp，其中产业超长型策略收益率达0.2%。
品种久期跟踪
信用债主流品种久期持续缩短。城投债、产业债成交期限加权分别为1.65年、1.88年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为3.79年、3.36年、1.69年，一般商金债处于较低历史水平。其他金融债中，证券次级债与租赁公司债久期缩短，证券公司债位于较低历史分位。
票息资产热度图谱
存量信用债中，民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。非金融非地产类产业债各品种收益率基本下行，1年内品种平均降幅6.4BP；一般商金债各品种利率降幅约5BP；二永债中2-5年品种表现占优，2-3年国有大行二级资本债收益率下行超10BP；证券公司债及次级债中，1年内公募非永续品种收益率下行7.0BP。
科创债棱镜
交易所科创债平均收益水平保持稳定，1-3年品种收益上行3bp至1.93%，3-5年品种利率下行，与同期限非科创普信债利差走阔至40bp左右。节后3-5年交易所科创债低估值偏离度绝对值高于其余期限科创债或同期限普信债，反映投资者对该期限科创债偏好修复节奏较快。
透视地方债
上周地方债发行103亿元，均为再融资一般债，10月份未发行特殊再融资专项债。地方债发行利率均值边际下行，10年地方债发行利率与同期限国债利差稳定在25bp附近。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真；
- 久期模型估算误差；
- 统计数据失真及口径偏差。
