中国财险2025年中报点评：承保利润显著改善，投资收益大幅增加

中国财险2025年中报显示，公司业绩表现强劲，承保与投资双轮驱动下盈利高速增长。核心要点如下：

业绩表现

• 原保险保费收入3232.82亿元，同比+3.6%，市场份额保持33.5%；车险保费1440.7亿元（+3.4%），非车险中意健险（+7.9%）和企财险（+5.7%）增长较快，农险微降3.9%。
• 归母净利润244.54亿元，同比+32.3%；每股派息0.24元。

渠道结构优化

• 直销渠道保费收入同比+11.3%，占比达43.5%（+3.0pct），代理渠道占比下降；随车个人非车险渗透率77%（+3.4pct），交叉销售进展良好。

承保端改善

• 综合成本率（COR）94.8%（-1.4pct），近十年最佳水平，主要得益于费用端驱动（综合费用率23.0%，-3.1pct），赔付率71.8%（+1.7pct）受业务结构影响。
  • 车险COR94.2%（-2.2pct），承保利润87.3亿元（+67.7%）；新能源车占比提升及人伤赔付上涨背景下，费用率-4.1pct保障盈利。
  • 非车险COR95.7%（-0.1pct），企财险COR90.1%（-9.5pct）因大灾影响改善，农险COR88.4%（-0.6pct）稳健，意健险/责任险COR分别为101.8%/103.6%（赔付率上升）。

投资端增长

• 总投资收益172.6亿元（+26.6%），收益率2.6%（+0.2pct）；权益投资占比26.1%（+1.0pct），股票配置9.2%（+1.9pct），主动管理增厚收益。

投资建议与预测

• 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润401.53/439.29/484.56亿元，PB估值1.31/1.21/1.12倍。行业竞争格局优化将巩固公司龙头地位。

风险提示

• 市场波动、政策变化等风险因素。