工业硅期货早报

每日观点——工业硅

• 供给端：上周供应量为9.7万吨，环比增加4.30%。
• 需求端：上周需求为8.2万吨，环比减少4.65%，需求持续低迷。多晶硅库存为24万吨，高位；硅片和电池片亏损，组件盈利。有机硅库存为55100吨，低位，生产利润亏损，开工率70.43%。铝合金锭库存为7.57万吨，高位，进口亏损，再生铝开工率58.9%，高位。
• 基本面：偏空。成本端新疆地区通氧553生产亏损3126元/吨，枯水期成本支撑上升。华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差695元/吨，现货升水期货。
• 库存：社会库存54.5万吨，环比增加0.37%；样本企业库存167850吨，环比增加3.29%；主要港口库存12万吨，持平。
• 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方。主力持仓净空，空增。
• 结论：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升。工业硅2511：在8475-8735区间震荡。

每日观点——多晶硅

• 供给端：上周产量31000吨，环比减少0.32%，预测10月排产13.45万吨，环比增加3.46%。
• 需求端：上周硅片产量14.35GW，环比增加11.84%，库存17.31万吨，环比增加3.15%，生产亏损。10月排产55.68GW，环比减少5.70%。9月电池片产量60.97GW，环比增加4.63%，外销厂库存6.63GW，环比增加11.05%，生产亏损。10月排产量59.6GW，环比减少1.24%。9月组件产量49.9GW，环比增加1.42%，10月预计48.31GW，环比减少3.18%。国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%；欧洲月度库存28.1GW，环比减少5.70%，组件生产盈利。
• 基本面：偏多、中性、中性、偏多。
• 基差：MA20向下，12合约期价收于MA20上方。
• 库存：主力持仓净多，多减。
• 结论：供给端短期增加，中期回调；需求端硅片、电池片、组件短期减少，中期恢复。总体需求持续恢复，成本支撑持稳。多晶硅2512：在51725-53425区间震荡。

每日观点

• 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
• 利空：节后需求复苏迟缓；下游多晶硅供强需弱。
• 主要逻辑：产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变。
• 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。

工业硅库存数据来源：SMM，上海钢联。

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