贵金属早报

黄金

1. 基本面：关税担忧叠加降息预期，金价继续刷新历史最高。美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.94个基点报3.973%，美元指数跌0.31%报98.36，离岸人民币对美元小幅升值报7.1246。COMEX黄金期货涨3.40%报4344.3美元/盎司。
2. 基差：黄金期货966.42，现货964.6，基差-1.82，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单80961千克，增加5862千克。
4. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
6. 预期：关注欧英央行官员讲话、欧元区9月CPI终值、美国8月国际资本流动。
7. 利多因素：全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响。
8. 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。
9. 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。
10. 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：关税担忧叠加降息预期，伦敦银短缺担忧高涨，银价再刷新最高。美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌5.94个基点报3.973%，美元指数跌0.31%报98.36，离岸人民币对美元小幅升值报7.1246。COMEX白银期货涨3.99%报53.43美元/盎司。
2. 基差：白银期货12017，现货11990，基差-27，现货贴水期货。
3. 库存：沪银期货仓单982255千克，日环比减少48174千克。
4. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
6. 预期：关税担忧叠加降息预期，风险偏好再度降温，银价涨幅并未明显扩大。沪银溢价收敛至-125元/克，国内银价情绪平稳。关税担忧叠加降息预期，银价上行趋势未变。
7. 利多因素：全球动荡，避险情绪仍存；影子美联储显著，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响。
8. 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。
9. 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。
10. 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注

• 中国大陆用户可预购iPhone Air机型，10月22日起正式发售；
• 14:35日本央行副行长内田真一讲话；
• 15:15澳洲联储副主席豪泽讲话；
• 17:00欧元区9月CPI终值；
• 17:35英国央行首席经济学家Huw Pill讲话；
• 20:30可能发布美国9月新屋开工等数据；
• 20:45欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel和德国财长Kingbeil讲话；
• 21:00意大利央行发布季度经济报告；
• 次日00:00英国央行货币政策委员会(MPC)委员Greene讲话；
• 次日00:15美国圣路易联储主席Musalem（2025年FOMC票委）讲话；
• 次日00:30英国央行副行长Breeden讲话；
• 次日01:00欧洲央行管委Olli Rehn讲话；
• 次日04:00美国8月国际资本流动；
• 周六2025世界智能网联汽车大会将在北京举办，英国央行行长贝利和欧洲央行行长拉加德讲话。