黑色建材日报

2025-10-17 钢材 【行情资讯】 螺纹钢主力合约下午收盘价为3049元/吨,较上一交易日涨15元/吨（0.494%）。当日注册仓单277451吨,环比增加299吨。主力合约持仓量为203.9387万手，环比减少12158手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3120元/吨,环比减少10/吨;上海汇总价格为3190元/吨,环比减少0元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3219元/吨,较上一交易日涨7元/吨（0.217%）。当日注册仓单121105吨,环比增加51414吨。主力合约持仓量为147.9995万手，环比增加10590手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3230元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3280元/吨,环比减少0元/吨。 黑色建材组 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 昨日商品市场整体氛围偏强，成材价格震荡上行。基本面来看，螺纹钢产量小幅下降，节后需求回升带动库存小幅去化，但整体需求恢复力度仍显不足；热轧卷板产量延续回落，节后需求亦有所回升，但库存水平依旧偏高，基本面矛盾较为突出，卷螺差继续收窄。总体而言，特朗普新一轮关税言论再次扰动市场情绪，对商品价格形成短期冲击。然而，在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期趋势并未改变。短期内，钢材现实需求偏弱的格局仍难明显改善，后续需重点关注四中全会召开前后政策力度与方向。 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2601）收至773.50元/吨，涨跌幅-0.39 %（-3.00），持仓变化+27213手，变化至53.56万手。铁矿石加权持仓量88.95万手。现货青岛港PB粉777元/湿吨，折盘面基差52.23元/吨，基差率6.32%。 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比季节性回落。发运端，澳洲、巴西发运量均小幅下降，非主流国家发运量基本持稳，近端到港量环比增加至同期高位。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量240.95万吨，环比下降0.59万吨，高炉复产与检修均有，部分高炉受利润下滑影响开始检修。钢厂盈利率延续下滑趋势。终端方面，板材库存压力不减，成材内部结构性矛盾仍存。从基本面看，受钢厂利润下滑影响，铁水产量压力增大，港口库存出现累积，铁矿石价格承压。宏观方面，船舶特别港务费影响降低，C5、C3航线运费下跌。中美贸易争端仍存在不确定性，短期商品环境仍存在压力。整体看终端需求偏弱，同时宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行，关注下方760-765元/吨支撑。 锰硅硅铁 【行情资讯】 10月16日，锰硅主力（SM601合约）盘中延续冲高回落，日内收涨0.14%，收盘报5754元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日下调20元/吨，升水盘面116元/吨。硅铁主力（切换至SF601合约）日内收涨1.94%，收盘报5456元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价 5650元/吨，环比上日上调50元/吨，升水盘面194元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，近期走势偏弱，当前靠近区间下沿位置，建议继续关注下方5600元/吨附近支撑情况。硅铁方面，盘面价格重新回到5400-5800元/吨区间之内。 【策略观点】 如我们在前期报告中所提及的，在短期现实端需求压力影响下，黑色板块在国庆长假前后兑现了向下的回调风险，一般的旺季需求表现对应到现在我们所看到的相对弱势的盘面价格表现。相较于下游疲弱的需求，仍维持在240万吨以上的铁水切切实实给到价格压力。在当下需求环境和供给水平上，市场上仍有资金（可能是比较大部分的资金）想要去交易“负反馈”，而后续来看，240万吨以上的铁水水平确实难以长久持续，同时，该口径数据也存在年末向下调整以向统计局口径靠拢的风险。这样的环境给到我们跟2023年国庆长假前后相类似的感觉，价格走势节奏或与当时也相类似。即价格或先向下回调释放市场当下看跌情绪，而后再跟随“四中全会”预期出现回升。当然，当前的钢厂盈利率水平远好于2023年当时情况，向下调整幅度可能不会太深，但对于“十五五”规划的预期交易我们依旧认为是躲不开的。因此，如若出现如2023年十月底增发“万亿国债”类似的政策，就可能成为行情的驱动。对于黑色板块的后市，我们并不悲观，相较于继续往下去做空，我们认为寻找回调位置去做反弹的性价比可能更高。原因在于我们认为宏观层面的因素将是中长期交易的重点，当下短期的现实基本面或多或少已经price-in，且客观层面上我们也确实看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。面对后续海外财政、货币双宽的确定性局面，以及国内依旧充足的财政政策空间与值得期待的“反内卷”配套需求政策（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大），我们仍认为未来的黑色板块或逐渐具备多配的性价比，而这一关键的时间节点或在十月中旬附近的“四中全会”。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想（高位的供给以及建材端需求的疲弱）且缺乏主要矛盾。但近期锰矿港口库存持续处于低位，且锰矿价格表现相对坚挺，若后续黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动情况，其或将成为届时锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅在缺乏主要矛盾的背景下难以走出独立的强势行情，仍将作为黑色板块行情的跟随。 硅铁层面，我们认为其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8605元/吨，涨跌幅+0.41%（+35）。加权合约持仓变化-463手，变化至429946手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差695元/吨；421#市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差295元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅价格小幅收红。站在盘面走势角度，短期持仓矛盾并不凸显，价格震荡为主。 往后看基本面，工业硅供需状况暂无近忧。10月下游多晶硅排产小幅增加，有机硅DMC利润和库存压力不显，需求端的表现尚可。供给端，大厂开工率有波动，目前看无大规模增量。随着时间推移，往后西南地区进入枯水期，四川、云南企业开始季节性较大幅度减产，工业硅供给压力进一步降低；同时电价上调增强成本支撑，冬季采暖旺季对煤炭价格也可有一定向上的想象空间，远月合约估值有望上移。从相对估值角度，工业硅价格较下游多晶硅仍偏低，修复空间依旧存在。至于政策端，“反内卷”所提供的价格改善的想象力并未彻底消散，只是后续的具体驱动尚需等待。后期宏观风险消化后，若存在供给端扰动或是政策驱动，或将再度上探。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报52575元/吨，涨跌幅+3.36%（+1710）。加权合约持仓变化+13651手，变化至278578手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.25元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.75元/千克，环比持平，主力合约基差175元/吨。 【策略观点】 主力合约在480000元/吨获得较强支撑，在产业指导价、平台公司等相关消息影响下，盘面价格反弹。回到基本面，现实约束依旧存在，10月硅料排产超预期增加，下游硅片排产下降，累库压力持续。同时11月仓单集中注销，消纳压力使2511合约价格面临压制。中期来看，我们不对产能整合政策持过分悲观态度，但对落地的具体方式和时间保持耐心。从价格走势来看，盘面在政策消息扰动下反弹明显，表明政策预期对价格仍具有较强影响，这与我们此前强调的观点相符。高价格的持续性则在于预期的反复计价之后能否有实质性的落地，否则在现实约束下价格上方仍然面临压力。考虑到盘面的高波动性，以及政策相关消息的突发式扰动，注意运用仓位控制风险。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周四下午15：00玻璃主力合约收1147元/吨，当日+1.59%(+18)，华北大板报价1210元，较前日-10；华中报价1200元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6427.56万箱，环比+145.16万箱（+2.31%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓24971手多单，持卖单前20家今日减仓37494手空单。 【策略观点】 近日，部分产线计划点火复产，市场供应预期增强。与此同时，受煤焦及天然气价格持续下行影响，浮法玻璃生产成本有所下降。当前终端需求在传统旺季中的表现不及预期，加之企业利润回升带动日熔量增加，供应压力逐步显现。整体来看，市场缺乏有力利好支撑，情绪偏向谨慎偏空。 纯碱： 【行情资讯】 周四下午15：00纯碱主力合约收1235元/吨，当日+0.24%(+3)，沙河重碱报价1165元，较前日+3。纯碱样本企业周度库存170.05万吨，环比+4.07万吨（+2.31%），其中重质纯碱库存94.07万吨，环比+2.00万吨，轻质纯碱库存75.98万吨，环比+2.07万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓14282手多单，持卖单前20家今日增仓7241手空单。 【策略观点】 供应端运行稳定，但多地价格已出现10-40元/吨的下调。需求表现乏力，下游采购积极性不足，普遍维持按需采购；厂家多以执行前期订单为主，新单成交有限。市场整体交投清淡，终端需求跟进迟缓，预计短期将维持偏弱运行态势。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁合金 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 焦煤焦炭 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYST