公司事件点评报告：渠道营销稳固品牌质价比，稳定优秀增长可期

渠道营销稳固品牌质价比，稳定优秀增长可期 —361度（1361.HK）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 2025年10月13日，361度发布《二零二五年第三季度营运概要》，披露2025Q3营运数据。2025Q3，线下渠道，361度主品牌、童装品牌产品零售额均同比增长约10%；电子商务渠道，361度产品整体流水同比增长约20%。 分析师：娄倩S1050524070002louqian@cfsc.com.cn 投资要点 ▌渠道创新持续，营销深化产品质价比优势 渠道端，361度超品店新业态持续快速扩张。截至2025年9月30日，全国361度超品店已达93家，第三季度新开44家，增长迅速。超品店新业态结合零售&品牌露出功能，提质增效，定位与传统地铺门店互补，选址满足人流量、稳定货源、产地成本优势三位一体。超品店将单一门店拓展至多元化消费场景，有助于增强连带率，也利于追求质价比。持续的渠道创新有望塑造并深化新运动生活方式。 营销端，代言人活动与冠名赛事的顺利进展深化产品质价比优势。2025Q3，尼古拉•约基奇首次中国行如期开展，同步发售JOKER1 GT约基奇中国行专属配色、约老师中国行套装，成功提升产品话题度。此外，斯宾瑟•丁威迪中国行等粉丝见面活动，“板上见”、“三号赛道”自有赛事的顺利举办与亮相2025柏林马拉松等亦赋能361度质价比与国际化品牌建设。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《361度（1361）：质价比稳固基 本 盘 ， 渠 道 创 新 促 品 牌 增 效》2025-07-28 ▌ONEWAY：高端市场内的质价比定位 ONEWAY是公司旗下芬兰户外运动品牌，已于近期重启线下渠道，于郑州开出大中华区首店。截至2025年10月2日，据官方小程序，大中华区ONEWAY已分别在郑州、济南、大庆开设共计3家门店。后续亦将在北京、临潼、拉萨开出门店。 ONEWAY虽定位高端市场，但仍延续主品牌质价比运营思路。ONEWAY专攻二三线城市，热销产品基本位于2000元以内，在高端市场具备价格优势；对比同定位品牌亦具备小众优势，利于塑造质价比定位。主品牌的质价比独特定位与渠道营销的优秀展开，使得公司在2025Q3在行业整体承压的背景下仍有较高的增长，于行业内表现优秀；我们认为这一逻辑亦适用于ONEWAY。 ▌盈利预测 我们预测公司2025-2027年收入分别为112.53、126.56、139.87亿元人民币，当前股价对应2025年PE为8.6倍（使用汇率为1港元=0.91人民币）。公司质价比&渠道创新双动力持续，维持“买入”评级。 ▌风险提示 （1）运动鞋服行业库存风险（2）童装、电商业务增长不及预期（3）行业竞争加剧风险（4）超品店业绩不及预期（5）产业政策变化风险（6）宏观经济波动风险（7）海外政策变化风险 农业轻纺组介绍 娄倩：农业轻纺首席分析师，中山大学学士，北京大学硕士，拥有8年从业经历，具备实体、一级、一级半、二级市场经验，擅长产业链视角和草根一线，2024年7月入职华鑫证券研究所，覆盖农业轻纺板块，从全产业链角度深耕生猪、宠物、户外、娃娃研究。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。