芳烃市场9月月报：旺季不旺，新投兑现压制估值

金融研究院 芳烃市场9月月报：旺季不旺，新投兑现压制估值 报告日期2025年10月15日 PX主力合约2511在9月上旬窄幅震荡，中旬起快速回落，国庆假期前后延续跌势，价格较夏季显著下跌。 成本端主要影响因素仍是俄乌冲突与原油供应增长压力下中长期过剩，而PX自身供需面，受短流程效益较好影响，国内外PX工厂生产积极性强，PX供应宽松下，终端需求不佳负反馈下游PTA端开工与利润，导致加工费进一步压缩，产业链价格连续回落。 姜周曦琳 Email:jiangzhouxilin@ftol.com.cn 从业资格号:F03114700投资咨询证号：Z0022394 9月苯乙烯主力换月2511（连续换月），与成本端同样形成上旬缓慢震荡上行，下旬快速回落走势，且月末至节后连续下探。月内成本端弱势运行，基本面也未见好转，成本支撑不足，拖累苯乙烯期现货价格。 ……（摘要） 章节目录 一、PX上月行情回顾....................................................................................................5（1）PX主力合约情况...........................................................................................5（2）PX现货价格与开工情况...............................................................................5（3）PX供需与库存情况.......................................................................................6二、加工差情况.............................................................................................................7三、纯苯上月行情回顾.................................................................................................8（1）纯苯主力合约情况........................................................................................8（2）纯苯海内外现货价格情况............................................................................9（2）纯苯供需与库存情况..................................................................................10四、芳烃调油情况........................................................................................................11五、苯乙烯上月行情回顾...........................................................................................13（1）苯乙烯主力合约情况..................................................................................13（2）原料乙烯与苯乙烯现货价格情况..............................................................13（3）苯乙烯供需与库存情况..............................................................................14六、苯乙烯主要下游运行情况...................................................................................16七、总结与展望...........................................................................................................17 图目录 图1 PX主力合约日K线走势...............................................................................5图2 PX主力合约基差情况...................................................................................5图3中国PX CFR价格变动情况..........................................................................6图4韩国FOB芳烃价格情况................................................................................6图5中国PX负荷变动情况..................................................................................6图6海外PX负荷变动对比..................................................................................6图7中国PX月产量..............................................................................................6图8中国PX月进口量..........................................................................................6图9中国PX月需求量..........................................................................................7图10中国PX社会库存与价格情况对比............................................................7图11原油-石脑油价差情况................................................................................7图12 BZ-N价差情况.............................................................................................7图13 PX-N价差情况.............................................................................................8图14 PX-MX价差情况...........................................................................................8图15纯苯主力合约日K线走势..........................................................................9图16纯苯主力合约基差情况..............................................................................9图17韩国FOB纯苯价格情况..............................................................................9图18中国华东纯苯现货价格情况......................................................................9图19纯苯月产量................................................................................................10图20纯苯月进口量............................................................................................10图21纯苯下游需求情况....................................................................................10图22中国纯苯库存变动情况............................................................................10图23纯苯开工情况.............................................................................................11图24纯苯成本利润情况.....................................................................................11图25甲苯歧化价差走势....................................................................................12图26甲苯调油价差走势....................................................................................12图27 PX亚美价差走势情况...............................................................................12图28纯苯亚美价差走势情况............................................................................12图29甲苯亚美价差走势情况............................................................................13图30二甲苯亚美价差走势情况........................................................................13图31苯乙烯主力合约日K线走势....................................................................13图32苯乙烯主力