银行理财周度跟踪（2025.10.6-2025.10.12）：理财公司“增资补血”：驱动因素几何？

证券研究报告|银行理财周报 理财公司“增资补血”：驱动因素几何？ 银行理财周度跟踪（2025.10.6-2025.10.12） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 监管和行业动态：1、兴银理财“大额”增资，彰显长期稳健发展决心。兴业银行全资子公司兴银理财近日获监管批准，以未分配利润转增注册资本50亿元，注册资本由此增至100亿元，传递长期稳健发展理念的信号。今年以来，杭银理财、高盛工银理财等多家机构相继启动增资，理财公司密集“补血”背后，是多重现实需求与战略考量的驱动。2、9月末银行理财存量规模较8月减少1284.71亿元，降至30.82万亿元，符合季末银行理财规模季节性下行的规律。此次规模下降，是季节性回表、股债市场分化与假期资金需求三重因素叠加的结果。展望四季度，银行理财规模有望重回稳步扩张通道。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 同业创新动态：徽银理财创新推出多次申购型理财产品——“惠盈存款存单（多次申购）。该产品针对投资者“资金分批到账”与“希望参与封闭式理财”之间的匹配难题，对传统封闭式产品结构进行了实用性优化。 销售服务电话：021-20515355 收益率表现：上周（2025.10.6-2025.10.12，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.35%，环比上升4BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.18%，环比下降3BP。各期限纯固收、固收+产品年化收益率多数上升。短端方面，上周央行通过买断式逆回购等手段加大资金投放，资金面稳定，短端利率维持震荡；长端方面，伴随中美博弈再度升级、权益市场冲高回落，避险情绪下长端和超长端利率有所下行。截至10月11日，10年国债活跃券收益率较节前（9月30日）下行4BP至1.74%，信用利差亦有所收敛。当前，尽管关税政策带来扰动，但在市场风险偏好未显著回落的背景下，债市对基本面因素的反应仍呈现钝化特征。主导短期市场方向的核心逻辑，仍集中于“股债跷跷板”效应与央行态度之间的博弈。此外，公募销售新规正式稿尚未落地带来的不确定性，也对市场情绪形成一定压制。 相关研究报告 1、《理财公司加码科创债ETF，上市公司调研力度再升级—银行理财周度跟踪（2025.9.22-2025.9.28）》2025-09-29 2、《理财公司加码指数化布局：跟踪现有指数、自主构建双策并行—银行理财周度跟踪（2025.9.15-2025.9.21） 》2025-09-23 3、《中小银行理财代销再升温，公 募REITS打新启新程—银行理财周度跟踪（2025.9.8-2025.9.14）》2025-09-17 4、《公募新规影响银行理财，中小银行“抱团”申设理财子能否突围？—银行理财 周 度 跟 踪 （2025.9.1-2025.9.7）》2025-09-10 破净率跟踪：上周银行理财产品破净率2.95%，环比下降0.89个百分点，信用利差环比小幅收敛0.13BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。 5、《信托新规冲击非标理财，银行半年报揭示理财业绩分化—银行理财周度跟踪（2025.8.25-2025.8.31）》2025-09-03 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 内容目录 1.要闻梳理与简评..........................................................................................................................................................................31.1.监管和行业动态................................................................................................................................................................31.1.1.兴银理财“大额”增资，彰显长期稳健发展决心.............................................................................................31.1.2. 9月末银行理财规模降至30.82万亿元：季节性承压，四季度有望稳步回升...............................................31.2.同业创新动态....................................................................................................................................................................41.2.1.徽银理财创新推出多次申购型理财产品..............................................................................................................42.收益率表现...................................................................................................................................................................................43.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................64.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.35%，环比上升4BP..................................................................5图2： 上周各期限纯固收产品年化收益率普遍上升...........................................................................................................6图3： 上周各期限固收+产品年化收益率多数上升.............................................................................................................6图4： 上周银行理财产品破净率2.95%，环比下降0.89个百分点，信用利差环比小幅收敛0.13BP......................7 1.要闻梳理与简评 1.1.监管和行业动态 1.1.1.兴银理财“大额”增资，彰显长期稳健发展决心 据上海证券报10月10日报道，兴业银行全资子公司兴银理财近日获监管批准，以未分配利润转增注册资本50亿元，注册资本由此增至100亿元。兴银理财明确表示，此次增资为公司持续经营筑牢资本基石，既是传递长期稳健发展理念的信号，也是深耕资管领域、更好服务实体经济与投资者需求、实现可持续发展的重要举措。 从财务逻辑看，未分配利润转增注册资本本质是所有者权益（净资产）的内部结构调整——将净资产中的“未分配利润”转化为“实收资本”（因理财公司实行注册资本实缴制，转增后实收资本与注册资本足额匹配），进而提升净资本。作为净资产中“可快速变现的应急资本”，净资本是理财公司抵御短期风险的“优质自有资金”，其规模提升直接增强风险抵御能力。 今年以来，杭银理财、高盛工银理财等多家机构相继启动增资，理财公司密集“补血”背后，是多重现实需求与战略考量的驱动： 一是满足监管合规硬性要求。根据原银保监会2019年11月发布、2020年3月施行的《商业银行理财子公司净资本管理办法》，理财公司需持续符合两大核心标准：净资本不低于5亿元且不低于净资产的40%，同时净资本不低于风险资本的100%。以兴银理财为例，截至2025年上半年，其管理产品规模达2.32万亿元（行业第二），较2024年末增长6.34%；而资产管理规模越大，所需计提的风险资本也越多，因此规模扩张必然要求净资本同步提升，才能确保合规底线不突破。 二是支撑业务规模持续扩张。增资后，理财公司可进一步提升风险资产投资上限，为拓展权益类等高风险系数业务、丰富产品矩阵（如强化固收+、混合类、权益类产品布局）提供资本支撑，相当于为应对潜在投资损失构筑更厚的“安全垫”，匹配更大管理规模的运营需求。 三是强化市场竞争力与投资者信心。注册资本是金融机构实力的核心背书：在同业授信、代销渠道合作、委外业务洽谈中，更高注册资本意味着更强的信用基础，易获得资源倾斜；兴银理财此次增资向市场传递出股东（兴业银行）强力支持、公司经营稳健的信号，既能吸引高净值客户与机构投资者，也能深化与中小银行等代销渠道的合作黏性。 四是兼顾股权稳定与长期战略投入。未分配利润转增属于内部融资，无需引入外部股东，可完全规避股权稀释风险；同时，相较于现金分红，转增将利润留存于公司内部，可定向用于投研团队建设、数字化交易系统升级、风险管控体系优化等长期战略项目，为持续发展储备动能。 1.1.2. 9月末银行理财规模降至30.82万亿元：季节性承压，四季度有望稳步回升 普益标准最新统计显示，9月末银行理财存量规模较8月减少1284.71亿元，降至30.82万亿元，符合季末银行理财规模季节性下行的规律。此次规模下降，是季节性回表、股债市场分化与假期资金需求三重因素叠加的结果。 从季节性因素来看，银行理财规模长期呈现“季末收缩、季初回升”的特征，核心驱动因素是季末理财资金的“回表”需求。为助力母行达成季末流动性指标考核（如存贷比、流动性覆盖率等），银行通常会将理财产品到期日集中安排在季末，引导理财资金阶段性回流至银行表内——这一操作直接造成季末理财存续规模大幅下降；而进入季初后，银行通过新发产品衔接 季末集中到期的资金，推动资金重新流入理财市场，存续规模也随之显著回升。 从市场因素看，9月A股较债市表现强劲，投资者风险偏好不弱，股债“跷跷板”效应仍然凸显。当前银行理财仍以固收类产品为主，收益吸引力暂不及权益资产，部分投资者选择赎回理财、转向股市，进一步加剧规模收缩。 从资金