百润渠道交流要点10月预调酒新品贡献下有望实现较高增长预计报表业绩Q3起环比

预计Q3线下增量1.1亿元，其中新品贡献6000-7000w，轻享占大头。 果冻酒由于前期有线上预热，线下铺货后实际动销较好；轻享线下铺货较多， 百润渠道交流要点：10月预调酒新品贡献下有望实现较高增长，预计报表业绩Q3起环比明显改善，建议重点关注1、渠道反馈预调酒10月至今线下销售完成1个亿左右，截止10月扎账或有望完成2个亿，在去年同期低基数下实现较高增速，主要系新品微醺果冻酒&轻享贡献。 预计Q3线下增量1.1亿元，其中新品贡献6000-7000w，轻享占大头。 果冻酒由于前期有线上预热，线下铺货后实际动销较好；轻享线下铺货较多，预计从8月铺货到年底有望突破1亿，12月或将增加电视场景植入、明星代言等营销措施。 10月份完成较顺利或将提振渠道信心，Q4线下乐观有望完成9.5亿目标，中性预计可较顺利完成8.5亿。 2、老产品中，微醺Q3实现双位数增长，强爽下滑幅度收窄，有企稳趋势，之前强爽的消费者70-80%是男性，目前稳定后男女比例趋于五五分。 我们预计Q3起预调酒收入在低基数下有望实现不错增长，叠加威士忌回款，Q3报表有望环比明显改善。 公司一直在研发和储备预调酒新品，其中轻享是公司战略上比较重视的一款产品，果冻酒则主要补充线下收入，场景偏休闲。 威士忌方面，公司以长期眼光做市场，并未以过去RIO快消品的形式进行大力度广告营销，目前主要是线下铺货，以及一些酒吧、餐饮店的地推活动。 3、预调酒当前渠道库存350-370万箱，较上半年的300万箱有所增加，但仍处于正常水平。 4、盈利预测：我们预计公司2025/2026年实现营业收入32.6/36.8亿元，同比+7%/+13%；归母净利润7.5/8.8亿元，同比+5%/+17%，对应2025/2026年36x/31x市盈率，维持跑赢行业评级。