信质集团Q3大超预期确认业绩拐点泰国投资建厂力证T机器人电机核心供应商地位

Q3业绩大超预期，确认业绩拐点

• 前三季度收入45.4亿（+1.4%），归母净利1.22亿（+39.5%）；Q3收入16.8亿（+4.7%），归母净利7100万（同比+896%，环比+61%），扣非后净利7089万（环比+81%）。
• 收入端受硅钢价格暴跌（-30%+）影响，但销量大幅增长，单Q3毛利率回升至12.6%，净利率至4.22%，确立25Q2业绩拐点。
• 预计Q4净利润9000-1亿，净利率回升至6%附近；Q4年化ROE达10-12%，高固定资产周转率引致可观ROE水平。

泰国建厂力证T机器人电机核心供应商地位

• 三季报明确泰国投资建厂，结合T公司泰国产能匹配需求及审厂动作，确认配套T机器人电机业务。
• 公司为T核心供应商（与三花、新剑传动合作），电机ASP高（人形机器人整体价值量4万，BOM占比极高），核心竞争力为车用电机定转子规模与技术稳定性（全球最大，固定资产近30亿）。

大疆无人机电机新业务，明年贡献超10亿收入

• 公司与大疆合作多年，明年消费级无人机电机将全年贡献利润。
• 预计单业务明年收入超10亿，利润超1亿。

业绩展望与估值

• 预计明年主业利润4.5-5亿+大疆业务1亿以上，合计5.5-6亿利润，当前仅21xPE。
• 考虑主业反转及T机器人业务增量，给予100亿市值（若考虑明年16%ROE，仍低估）；H和大疆机器人业务合计或带来50-100亿市值空间。