盘前Plus+｜今日重点关注：黑色、铜、PTA 中国9月CPI和PPI同比降幅收窄

黑色系：需求旺季不旺，关注电炉生产节奏

• 长期底部逻辑：1）焦煤减产预期缓解黑色供需过剩；2）软着陆降息带动制造业补库存，工业品出口增加；3）政策端等待四中全会和十五五规划明确支持。
• 节奏特征：旺季需求表现“旺季不旺”，库存控制需通过价格下跌压缩利润实现供给收缩。
• 产业链关注点：电炉用废钢成本高，其减产节奏是关键变量。

铜：短期扰动，长期具备多头配置价值

• 短期压力：贸易消息和美国高物价担忧压制价格。
• 长期逻辑：印尼Grasberg矿泥石流及全球铜矿企业产量下调，预计2025Q4和2026年产量分别减少20万吨和27万吨，后期全球精铜供应或出现缺口。
• 供需数据：国内9月精铜产量环比下降，10月或继续边际回落。
• 消费预期：新能源和AI行业将长期提升铜需求。
• 结论：短期价格波动大，但长期价格重心上移，具备逢低配置价值。

PTA：1-5反套持有，单边趋势偏弱

• 成本端：油价跌至近5个月新低，聚酯产业链成本支撑弱。
• 供需层面：10月整体去库存，但主要在西部，华东供应充足，新凤鸣4期投产使基差跌至-80元/吨。
• 聚酯负荷：9月底回升至91.5%，10月长丝库存压力大。
• 风险关注：美国对华船舶加收费用对纺服出口的影响。

中国9月CPI和PPI同比降幅收窄

• 数据表现：CPI同比-0.3%（环比+0.1%），核心CPI同比1.0%（连续5个月扩大）；PPI同比-2.3%（环比持平）。
• 结构性特点：1）食品与能源拖累主因；2）服务消费回归常态；3）金饰品受国际金价影响涨幅大；4）煤炭、黑色金属冶炼、光伏设备价格降幅收窄或转涨，显示供需改善。
• 总体判断：“整体偏弱，内需企稳，结构分化”，积极信号累积，内生需求动力稳步修复。