广发期货日评20251016

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：出口链回暖，指数缩量反弹 【市场情况】 周三，A股市场早盘小幅高开，一度转跌，尾盘震荡反弹。上证指数收涨1.22%，报3912.21点。深成指涨1.73%，创业板指涨2.36%，沪深300涨1.48%、上证50涨1.36%，中证500涨1.38%、中证1000涨1.50%。个股涨多跌少，当日4333只上涨（82涨停），950只下跌（7跌停），141持平。其中，万通液压、和顺电气、ST迪威迅涨幅居前，分别上涨21.67%、20.04%、20.0%；而新莱应材、同惠电子、星徽股份跌幅居前，各跌12.16%、12.08%、11.26%。 分行业板块看出口链集体回暖，上涨板块中，贵金属、电工电网、工程机械分别上涨3.26%、3.18%、2.93%，机器人概念活跃。少部分下跌板块中，海运、林木、港口分别下跌1.24%、0.94%、0.82%，稀土题材受挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上行：IF2512、IH2512分别收涨1.72%、1.50%；IC2512、IM2512分别收涨1.73%、1.77%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡：IF2512贴水29.89点，IH2512贴水3.95点，IC2512贴水153.80点，IM2512贴水208.25点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局10月15日公布数据显示，9月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序持续优化，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比继续持平；同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。 海外方面，美国开始实施对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施，韩华海洋株式会社在美相关子公司提供协助、支持。中方决定对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司实施反制，禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。就近期美方宣布对华加征关税等限制措施，商务部指出，美方不能一边要谈，一边威胁恐吓出台新的限制措施。敦促美方尽快纠正错误做法，通过对话协商解决各自关切。 【资金面】 10月15日，A股市场交易环比缩量5000亿元，合计成交额2.07万亿。北向资金全日成交额2964.72亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了435亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放435亿元。 【操作建议】 中美贸易摩擦处于互相试探阶段，参考4月关税冲突演变，市场风险偏好短期内可能受到压制，但此轮双方大概率仍以增强谈判前的强势态度为主，摩擦性质大于实质冲突，股指以先跌后反弹为主，中长期不改上行大趋势。短期波动可能适当放大。若保守为主，可等待波动有所收敛再逢低入场，以卖出支撑位看跌期权为主，参考中证1000执行价7000左右。 [国债期货] 国债期货：股市走强压制债市情绪，期债宽幅震荡后多收跌 【市场表现】 国债期货低开后宽幅震荡多数收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率多数上行，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.4bp报1.9370%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.45bp报1.7570%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行0.25bp报2.1075%。 【资金面】 央行公告称，10月15日以固定利率、数量招标方式开展了435亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量435亿元，中标量435亿元。Wind数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放435亿元。 资金面方面，银行间市场周三资金面继续充沛无虞，存款类机构隔夜回购利率继续在1.31%低位盘整。非银机构以信用债为抵押借入隔夜，报价低至1.4%下方。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.665%，较上日变化不大。央行月内再次进行买断式逆回购操作，同时公开市场操作维持小幅净投放，令流动性充盈，在央行呵护下预计月底缴税前资金面仍会处于宽裕状态。 【基本面】 中国9月PPI同比下降2.3%，预期降2.4%，前值降2.9%。中国9月CPI同比下降0.3%，预期降0.1%，前值降0.4%。国家统计局解读2025年9月份CPI和PPI数据称，9月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序持续优化，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比继续持平；同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。 央行公布最新数据显示，今年前三季度中国人民币贷款增加14.75万亿元，人民币存款增加22.71万亿元。前9个月社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。9月末，广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%。狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2%。流通中货币(M0)余额13.58万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金7619亿元。 【操作建议】 昨日股债跷跷板继续上演，期债受股市强势压制走弱，债市仍对经济数据反应钝化，更多受风险偏好和机构行为影响，市场交投偏谨慎。接下来债市是否继续修复具有不确定性，一方面关注基金赎回费新规落地情况，二是关注市场风险偏好变化，三是中美关系仍可能出现反复。不过当前资金面基调宽松和长短期限利差回归正常水平也制约长债下跌的幅度，如果10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值有所回升，而利率下行至1.75%、1.7%这些点位仍可能面临阻力。短期期债预计继续区间震荡，T2512震荡区间可能继续维持在107.4-108.3，建议以观望为主等待超调机会。 [贵金属] 贵金属：美国关税和政府关门冲击经济增长美元走弱金银延续强势 【市场回顾】 美联储最新经济褐皮书显示近期美国经济活动变化不大，整体消费者支出略有下降，服务和大宗商品消费表现分化。就业水平总体保持稳定，不过多数地区报告称，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量，农业、能源和交通活动普遍下降。价格持续上涨，多个地区报告称投入成本上升速度加快，凸显关税的影响。部分地区报告指出，若政府长期停摆，可能会对增长构成风险。据央视报道，10月15日，美国参议院以51票对44票的投票结果，再次未能推进共和党的临时拨款法案。据悉，需要60票才能推进这项将为政府提供资金直至11月底的法案。10月15日，位于旧金山的美国地区法官SusanIllston作出上述裁决，阻止特朗普政府在政府关门期间解雇数千名联邦雇员的计划。上周以来，已有超4,100名联邦雇员收到裁员通知。法官该命令并非对案件实质的最终裁决。 美联储理事米兰最新表示，贸易紧张局势加大了经济增长前景的不确定性，因此决策者更有必要尽快降息，今年再降息两次“听起来是现实的”，但没必要按超过50个基点的幅度降息。 周三，特朗普在白宫办公室对记者表示，印度总理莫迪承诺将不会从俄罗斯购买石油，他承认印度无法"立即"停止购买，只是表示"这需要一点时间，但这个过程很快就会结束"，同时预计印度将在俄乌冲突后恢复从俄罗斯购买石油。目前他没有说明印度削减购买的确切时间表，也未透露美国政府如何执行或审查这一转变。 隔夜，市场消化美联储官员鸽派表态，在美国政府关门情况下重要经济数据暂停公布情况下，经济褐皮书等轶事报告显示美国经济活动正受到关税等冲击，就业市场或恶化，或支撑年内再降息50个BP。市场对美国经济前景担忧持续发酵，美股盘中波动表现分化，美元指数回落，地缘冲突等因素持续支撑贵金属延续强势，金价创新高。国际金价开盘后持续震荡上行并突破4200美元关口后部分资金获利离场而涨幅收窄，尾盘价格再次拉升至日内高点附近，收盘报4206.97美元/盎司，涨幅1.58创“四连阳”；国际银价在现货流动性紧张无法缓解情况下雨黄金同步上涨且幅度更大，收盘价为53.063美元/盎司，涨3.14%。 【后市展望】 美国经济运行和就业市场受到政府“关门”的冲击衰退风险有所增加，美联储政策降息路径“预期强化-独立性受挫”的双重特征或强化从而打压美元指数。目前伴随美国政府关门和欧洲日本等发达国家的财政货币政策动荡影响持续发酵，投资者新的资产定价体系将重塑利好金融属性强的商品货币，使贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌，短期看，在10月底韩国的APEC会议前，特朗普内外和关税政策、中美贸易谈判进程存在不确定性难，在冲突缓和政策局势明朗前贵金属强势不改，操作上多单可继续持有并做好止盈止损。 白银方面，美联储宽松预期升温海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，尽管国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业制造业上白银需求相对偏弱，但受到印度消费生产需求强劲白银需求呈现外强内弱的情况。未来需关注伦敦拆借和租赁利率、美国COMEX库存和期现价差等是否反映供应紧张情况缓解，国内银价在供应充足情况下走势将落后于外盘。海外EFP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，在11000元上方保持做多思路。 【资金面】 全球经济政治局势动荡使信用货币不断弱化，投资者更加青睐商品货币并通过ETF增加对贵金属的配置比例。 [集运指数] 集运指数（欧线）：EC主力盘面上行 【现货报价】 根据极羽科技，截至10月16日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1084-1435美元/FEU，1807-2310美元/FEU；CMA1210-1810美元/TEU，2020-3231美元/FEU；ONE1175-1475美元/TEU，1835美元/TEU；EMC1355-1805美元/TEU，2060-2710美元/TEU。 【集运指数】 截至10月13日，SCFIS欧线指数报1031.8点，环比下跌1.4%；美西航线报862.48点，环比下跌1.64%。截至10月10日，SCFI综合指数报1160.42点，环比上涨4.12%；上海-欧洲运价上涨10%至1068美元/TEU；上海-美西运价1468美元/FEU，较上周持平；上海-美东运价2452美元/FEU，较上周涨3%。 【基本面】 截至10月16号，全球集装箱总运力超过3321万TEU，较上年同期增长7.39%。需求方面，欧元区9月综合PMI为51.2；美国9月制造业PMI指数49.1，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.49。 【逻辑】 昨日期货盘面上行，主力12合约收1708.6点，上涨4