广发期货日评20250805

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：出口链回温，股指反弹修复 【市场情况】 周一，A股早盘低开，午后上行翻红。截至收盘，上证指数涨0.66%，报3583.31点。深成指涨0.46%，创业板指涨0.50%，沪深300涨0.39%、上证50涨0.55%，中证500涨0.78%、中证1000涨1.04%。个股涨多跌少，当日3875只上涨（70涨停），1310下跌（6跌停），230持平。其中，海辰药业、南模生物、利德曼涨幅居前，分别上涨20.01%、20.01%、20.0%；而幸福蓝海、悍高集团、安正时尚分别下跌11.33%、11.15%、10.02%。 分行业板块看，出口链较为活跃，上涨板块中，贵金属、航天军工、工业机械涨幅居前，分别上涨3.84%、3.59%、2.40%，机器人主题火热。高股息稍有回调，下跌板块中，教育、汽车、零售分别下跌0.72%、0.66%、0.45%，光伏题材下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上行：IF2509、IH2509分别收涨0.52%、0.54%；IC2509、IM2509分别收涨0.97%、1.42%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水17.90点，IH2509升水1.01点，IC2509贴水92.73点，IM2509贴水97.09点。 【消息面】 国内要闻方面，国家税务总局发布《关于自然人购买国债等债券取得的利息收入适用小规模纳税人月销售额10万元以下免征增值税政策的执行口径》明确，自然人购买国债等每月额度不超过10万元将享受免征利息收入增值税优惠政策，该优惠政策执行期限截至2027年12月31日。 海外方面，欧佩克+同意9月大幅增产石油，提前一年完成当前供应恢复计划，以夺回全球原油市场份额。其代表称，沙特等伙伴视频会议达成一致，9月增产约54.8万桶/日，将完全逆转2023年8国220万桶/日减产，含阿联酋额外配额。 【资金面】 8月4日，A股交易额略缩量，全日合计成交额1.50万亿。北向资金成交额1946.91亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了5448亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4958亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放490亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.44%、0.04%、-1.48%、-1.44%。中美第二轮贸易会谈如期延长关税豁免条款，此外中央政治局会议召开，政策论调基本与此前一致，市场出现短时间内预期差，可逢高卖出MO2509执行价6300附近看跌期权，以温和看涨为主。 [国债期货] 国债期货：股债跷跷板效应施压，期债走势先扬后抑 【市场表现】 国债期货大幅高开后下午震荡走弱，收盘表现分化，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约持平。值得一提的是，国债期货市场相同期限不同交割月份的表现分化明显，远月合约表现明显更弱。以10年期国债期货为例，10年期国债期货T2509合约涨0.02%，T2512合约跌0.17%，T2603合约跌0.34%。银行间主要利率债先扬后抑，盘初收益率一度明显下行，午后震荡走弱转为明显上行。截至17：00，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.9bp报1.9220%，盘初一度下行1.1bp最低触及1.8920%；10年期国开债“25国开10”收益率上行1.5bp报1.80%，盘初一度下行1.5bp最低触及1.77%；10年期国债“25附息国债11”收益率上行1.25bp报1.7075%，盘初一度下行1.5bp最低触及1.68%。 【资金面】 央行公告称，8月4日以固定利率、数量招标方式开展了5448亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量5448亿元，中标量5448亿元。Wind数据显示，当日4958亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放490亿元。资金面方面，央行公开市场周一意外转为净投放，银行间市场资金面继续稳中偏松，DR001微升，仍在1.31%附近徘徊；非银机构质押存单和信用债融入隔夜资金报价集中在1.4%，较上日小降。流动性宽松，公开市场仍转为净投放，推测可能是利率债将要征收增值税，央行释放稳定债市意图。 【政策面】 国家发展改革委有关负责人日前表示，近期将加快报批设立新型政策性金融工具。目前，多地已陆续就新型政策性金融工具召开相关会议，以期抢抓政策红利。同时，包括超长期特别国债、新增专项债在内的政府债券发行也有望加快。下半年基建投资有望回升，继续发挥托底经济作用。 8月1日，财政部、国家税务总局发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。新规前后主要的变化为，银行、保险、券商自营部门持有国债、地方债、金融债的利息收入增值税税率从0变为6%；公募基金、其他资管产品持有国债、地方债、金融债的利息收入增值税税率从0变为3%。。 【操作建议】 国债征税新规可能导致老券需求增强，新老券利差可能拉大，新券可能存在一定折价，8月8日以后发行新券有一定可能性成为T、TF、TS合约远月合约CTD券，因此昨日远月合约相对走弱，但是新券上市实际定价还有待明确，因此实际影响需要后续跟进观察。目前预计8月上旬：一是政治局会议落地，中美谈判结果也暂时落定，国内外政策利空出尽，二是月初资金面预期转松，三是国债征税新规预期在上旬利好目前交易的不纳利息增值税的老券，四是高频数据来看经济结构变化不大，短期PPI上行而需求端变化不大的环境可能暂不会驱动债市利率上行，因此综合来看预期上旬期债有概率震荡上行。单边行情上可以逢回调适当做多，短期关注股债跷跷板效应情况。 [贵金属] 贵金属：美联储降息预期升温宽松预期提振贵金属 据央视新闻，美国总统特朗普在社交媒体发文称，印度不仅大量购买俄罗斯石油，还将其中大部分石油在公开市场上出售，牟取暴利。因此，他将大幅提高印度向美国缴纳的关税，如果印度继续从俄罗斯购买石油，将会有更多惩罚措施。当地时间8月3日，美国贸易代表格里尔表示，总统特朗普上周对多国加征的新一轮关税“基本已定”，不会在当前谈判中作出调整，包括对从加拿大进口的商品征收35%关税、对巴西征收50%关税、对印度征收25%关税、对瑞士征收39%关税。格里尔称，部分关税是根据双边贸易盈余与赤字情况设定，“这些税率基本已经固定”。欧盟委员会发言人发布声明称，欧盟将把原定于8月7日对美国生效的贸易反制措施暂停六个月执行，并表示欧盟继续与美国合作，以敲定一项关于贸易的联合声明。 旧金山联储主席戴利周一表示，考虑到越来越多的迹象显示美国就业市场正在走软，同时并无关税驱动的通胀的持续性迹象，降息的时机正逐渐临近。如果通胀回升并蔓延，或就业市场反弹，需要降息的次数可能少于两次，但更有可能的情况是需要降息超过两次。白宫国家经济委员会主任哈塞特表示关税不确定性时期已经过去，所有人都应该相信，目前就业数据慢于我们的预期但我们对经济前景高度乐观。特朗普称，将在未来几天宣布新的劳工统计局局长，另外可能在未来几天任命美联储理事库格勒的继任者，他心中已有几个人选。 隔夜，美国非农数据凸显就业市场恶化的影响持续发酵，美联储官员释放鸽派信号使降息预期升温，美股普涨，美元指数回落，避险需求叠加宽松预期提振贵金属价格上涨。国际金价开盘早段因部分头寸离场快速回落近20美元后转头持续走强最高至3385美元后尾盘涨幅收窄，收盘报3373.88美元/盎司，涨幅0.34%，创“三连阳”并收复上周大部分跌幅；国际银价跟随黄金走强且波动幅度更大日内涨超1%回到37美元以上，收盘报37.413美元/盎司，涨1.06%。 【后市展望】 前期出于对贸易冲突的担忧部分资金选择押注黄金多头，随着8月1日到来前或有更多国家和美国达成贸易协议对市场情绪影响减弱对美元资产形成支撑使价格承压，但7月美国经济数据呈现恶化再次提振9月美联储降息可能性，政治局势也使避险需求再次升温，未来美国通胀等相关数据对市场的影响将不断增加带来单反波动。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力缺乏较强突破的驱动，金价连跌后快速修复整体仍维持偏强震荡，多单在3300美元（770元）上方继续持有。 白银方面，此前伦敦金银市场协会白银拆借和租赁利率急升至后回落，这反映市场白银实物需求出现较大变化，但其工业基本面需求相对偏弱，ETF资金流向仍驱动价格中枢将不断上移。短期白银受商品市场情绪扰动价格承压下探但跟随金价在36-37美元（8700-9000元）附近企稳，保持低多思路。 【资金面】 7月黄金ETF持仓受到金价影响维持在1年多高位，白银持仓大幅增加，近期多头平仓投机多头仓位减少但未来资金流入趋势明确。 [集运期货] 集运期货：EC主力盘整 【现货报价】 截至8月4日最新报价；马士基：1705-1846美元/TEU，2850-3102美元/TEU；CMA1935-2635美元/TEU，3445-4345美元/TEU；MSC2000-2163美元/TEU，3340-3646美元/TEU；ONE 2194美元/TEU，2943美元/TEU；EMC2355-2455美元/TEU，3560-3760美元/TEU。 【集运指数】 截至8月4日，SCFIS欧线指数报2297、86点，环比下跌0.81%，美西线指数环比下跌11.99%至1130.12点。截至8月1日，SCFI综合指数报1550.74点，较上期跌2.63%；上海-欧洲运价下跌1.87%至2051美元/TEU；上海-美西运价2021美元/FEU，较上周跌2.23%；上海-美东运3126美元/FEU，较上周跌7.46%。 【基本面】 截至8月4月号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区6月综合PMI为50.2，制造业PMI为49.4，服务业PMI为50.0；美国6月制造业PMI指数49，新订单指数46.4。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡下行，主力10合约收1421.8点，下跌0.72%；08合约收2122.3，上涨0.38%。今日期货震荡盘整，并且SCFIS欧线盘后报出2297.8点，仅相对上期微跌0.81%。目前市场处于现货缓慢下跌，基本面缺少强有力驱动的阶段。预计10合约短期将呈现偏弱震荡格局。 【操作建议】 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约。 [有色金属] 铜：降息路径暂不明朗，铜价承压 【现