银行业季度观察报（2025年第1期）

联合资信金融评级一部|张哲铭|张朝宇|周雅琦 2025年上半年，我国银行业保持平稳发展态势，信贷资产质量较为稳定，拨备和资本保持在充足水平；商业银行净息差进一步下降，但下降幅度有所放缓。展望未来，中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施力度和节奏，预计银行体系流动性水平将保持流动性充裕。在当前宏观环境背景下，需关注商业银行资产质量、资本充足情况以及未来盈利水平的变化。 关注： 1.2025年上半年，商业银行实际贷款利率有所下降，净息差水平进一步收窄，低息差背景下商业银行盈利能力面临一定挑战。2.2025年上半年，商业银行不良贷款率及关注类贷款占比均有所下降，信贷资产质量基本保持稳定，但考虑到房地产市场仍相对低迷以及外部贸易环境不确定性增加等因素影响下，部分企业及个人偿债能力有所弱化，商业银行信贷资产质量仍面临一定下行压力。3.2025年上半年，随着财政部注资国有大行的完成，商业银行资本保持在充足水平，但部分中小银行资本补充渠道相对受限，资本面临一定补充压力。 展望： 1.未来，中国人民银行将强化逆周期调节，落实落细适度宽松的货币政策，把握好政策实施力度和节奏，保持流动性充裕，持续营造适宜的金融环境。2.未来，中国人民银行将强化政策利率引导，完善市场化利率形成和传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降，商业银行净息差收窄幅度或将趋缓，盈利能力或将得到一定程度的改善。3.2025年上半年，人民银行进一步调整优化房地产业相关政策，但考虑到当前房地产市场行情低迷、房地产企业流动性压力缓解仍需较长时间，未来仍需关注商业银行涉房贷款资产质量变化情况。 一、行业数据 二、行业监管政策 三、行业内债券发行统计 从债券种类来看，2025年上半年，44家境内商业银行在银行间市场合计发行83只金融债券，共计募集资金5129.00亿元，发行规模较2024年上半年大幅上升65.26%，发行票面利率1.62%~2.10%，发行期限包括3年期与5年期。2025年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，批准商业银行在内的金融机构可发行科技创新债券，2025年上半年共有21家商业银行在银行间市场合计发行23只科技创新债券，共计募集资金2001.00亿元。总体来看，2025年上半年，普通金融债、科技创新债、绿色金融债、三农金融债和小微金融债分别为28只、23只、20只、3只和10只；按发行规模计算，占比分别为31.38%、23.61%、26.19%、5.01%和13.80%。2025年上半年，20家商业银行在银行间市场合计发行24只二级资本债券，共计募集资金3894.6亿元，发行规模较2024年上半年下降18.10%，发行票面利率1.93%~3.49%，发行期限包括10年期和15年期；25家商业银行发行了28只无固定期限资本债券，共计募集资金4231.00亿元，发行规模较2024年上半年增长36.48%，发行票面利率1.97%~3.18%（见表3）。 从金融债券发行主体看，2025年上半年共有43家商业银行发行金融债券，其中大型商业银行6家、股份制商业银行11家、城市商业银行22家、农村商业银行3家、外资银行1家。金融债券发行主体的信用等级均在AA+及以上，按发行主体家数计算，主体信用等级AAA及AA+的占比分别为84.09%和15.91%。从二级资本债券发行主体看，共有20家商业银行发行二级资本债券，其中大型商业银行4家、股份制商业银行2家、城市商业银行10家、农村商业银行3家、外资银行1家。二级资本债券发行主体的信用等级在A+及以上，按发行主体家数计算，主体信用等级AAA、AA+、A+的占比分别为80.00%、15.00%和5.00%。从无固定期限资本债券发行主体看，共有25家商业银行发行无固定期限资本债券，其中大型商业银行4家、股份制商业银行5家、城市商业银行15家、农村商业银行1家。无固定期限资本债券发行主体的信用等级均在AA+及以上，按发行主体家数计算，主体信用等级为AAA、AA+的占比分别为80.00%和20.00%。 此外，2025年上半年，中国农业银行股份有限公司和交通银行股份有限公司于2025年6月在银行间市场合计发行5只TLAC非资本债券，共募集资金700亿元，发行票面利率1.79%~2.06%，发行期限包括4年期、6年期和11年期。 四、级别调整情况 以评级日期为依据，2025年上半年，商业银行主体级别调整情况（含评级展望调整）见表4；共3家发债商业银行主体信用等级变化，其中，2家发债商业银行主体信用等级调升主要原因包括存贷款业务具有较强的区域竞争力、资本实力提升；1家发债商业银行主体信用等级调降主要原因包括信用风险持续暴露、多项财务指标持续下滑。 五、商业银行行业分析 2025年上半年，人民银行实施适度宽松的货币政策，灵活开展公开市场操作，综合运用存款准备金、公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、再贷款再贴现等工具，保持流动性合理充裕。5月，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元；此外，人民银行灵活把握公开市场操作力度和节奏，促进货币市场利率平稳运行。2025年5月，人民银行宣布并实施了一揽子三大类共10项货币政策措施，有效提振信心、稳定预期，为推动经济持续回升向好营造适宜的货币金融环境。 2025年上半年，各地区各部门实施更加积极有为的宏观政策，国民经济运行稳中有进，国内生产总值66.1万亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。从供给端来看，农业生产形势较好，工业生产增长平稳，服务业增速加快；从需求端来看，消费增速回升，投资规模进一步扩大，进出口保持增长。固定资产投资方面，高技术产业投资增长较快，2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）24.9万亿元，同比增长2.8%；其中制造业投资增长7.5%，基础设施投资增长4.6%，房地产开发投资下降11.2%。消费领域，2025年上半年，CPI同比下降0.1%，涨幅与一季度基本持平，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.4%，涨幅较一季度扩大0.1个百分点；此外，供给充足、需求偏弱导致多数工业品价格仍然弱势运行，上半年PPI同比下降2.8%；就业方面，2025年上半年，全国城镇调查失业率均值为5.2%，比一季度下降0.1个百分点。从社会融资规模情况来看，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，其中上半年金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，占同期社会融资规模增量的55.8%，同比多增0.28万亿元；企业债券净融资1.15万亿元，同比少增0.26万亿元；政府债券净融资7.66万亿元，同比多增4.32万亿元。 2025年上半年，全国银行业金融机构保持平稳发展，资产负债规模保持增长。2025年上半年，人民银行推进实施《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，制定《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》，不断优化并持续用好各项政策工具，引导金融机构稳固信贷投放力度，加强对实体经济的金融支持，截至2025年6月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.5%、25.5%、11.5%、43.0%、11.5%。截至2025年6月末，全国银行业金融机构本外币资产总额467.34万亿元，较上年末增长5.12%；负债总额429.32万亿元，较上年末增长5.20%（见图1）；全国金融机构本外币贷款余额272.6万亿元，同比增长6.8%；全国金融机构本外币存款余额327.5万亿元，同比增长8.6%。 数据来源：国家金融监督管理总局，联合资信整理 房地产贷款方面，2025年上半年，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速较上年末上升0.6个百分点。其中，人民币房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速较上年末上升1.2个百分点。从数据看，房地产市场仍处于调整阶段，但另一方面，2025年上半年，人民银行进一步调整优化房地产业相关政策，继续运用保障性住房再贷款，激励引导金融机构支持地方国有企业收购已建成未出售商品房，用于配租配售，并拓宽保障性住房再贷款支持范围，给予地方政府更大自主权，推动存量商品房去库存；同时，运用抵押补充贷款，支持政策性开发性金融机构为保障性住房建设、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设等提供信贷支持。整体看，考虑到当前国内房地产市场景气度仍有待修复，市场信心恢复仍需时间，商业银行对房地产行业的授信政策变化情况仍需保持关注。 2025年上半年，政府持续推进一揽子化债政策，化解存量隐性债务。2025年3月，《政府工作报告》首次提出“坚持在发展中化债、在化债中发展，完善和落实一揽子化债方案，优化考核和管控措施，动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”。随着各地地方政府通过协调本息和还款期限调整等方式缓解地方政府融资平台融资压力，商业银行资产质量下行压力得到一定缓解；但另一方面，本息减免、还款期限延长等措施或将对商业银行资产端盈利能力以及资产流动性带来影响，需持续关注地方政府债务化解对商业银行盈利能力及流动性水平带来的影响。 从信贷资产质量情况来看，2025年二季度末，受部分信贷客户信用风险逐步暴露等因素影响，商业银行不良贷款规模较上年末有所上升；但另一方面，商业银行贷 款业务保持较快发展，加之不良贷款处置力度较大，全国商业银行不良贷款率较上年末小幅下降。整体看，商业银行不良贷款及关注类贷款占比较上年末均有所下降，信贷资产质量基本保持稳定。截至2025年二季度末，全国商业银行不良贷款率为1.49%，较上年末下降0.02个百分点；关注类贷款占比为2.17%，较上年末下降0.05个百分点（见图2）。从拨备情况来看，2025年上半年，商业银行贷款减值准备规模较上年末增长，拨备覆盖率小幅提升；截至2025年二季度末，全国商业银行拨备覆盖率211.97%，较上年末上升0.78个百分点。但考虑到房地产市场仍相对低迷以及外部贸易环境不确定性增加等因素影响下，部分企业及个人偿债能力有所弱化，商业银行信贷资产质量仍面临一定下行压力。 2025年上半年，人民银行持续深化利率市场化改革，健全市场化利率调控框架，强化利率政策执行和监督，释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，促进贷款利率稳中有降。人民银行于5月下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点，带动1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点。2025年8月，1年期和5年期以上LPR分别为3.00%和3.50%；6月新发放贷款加权平均利率为3.29%，同比下降0.39个百分点，其中，一般贷款加权平均利率为3.69%，同比下降0.44个百分点，企业贷款加权平均利率为3.22%，同比下降0.41个百分点，均持续处于低位。从净息差情况来看，2025年上半年，随着信贷市场竞争日益激烈，商业银行贷款利率进一步下降；另一方面，存款利率联动调整机制的作用进一步发挥，商业银行根据市场利率变化及自身经营需要主动下调存款利率，加之前期存款利率下调效果逐步释放，商业银行负 债成本持续下行，受上述因素共同影响，2025年上半年，全国商业银行净息差为1.42%，较上年仍有所下降，但降幅有所收窄。2025年上半年，全国商业银行实现净利润1.24万亿元，受净息差收窄等因素影响，较上年同期下降1.20%。未来，人民银行将强化政策利率引导，完善市场化利率形成和传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降，商业银行净息差收窄幅度或将趋缓，盈利能力或将得到一定程度的改善。 从资本充足情况来看，2025年上半年，信贷业务的发展对商业银行资本产生一定消耗，我国商业银行资本充足性指标较上年末小幅下降，但整体仍保持充足水平。20