棉纺产业周报：震荡偏弱

震荡偏弱 2025-10-10长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度观点——棉花01 Ø短中期展望：国庆期间，籽棉价格先跌后涨，低价加工厂收购积极性提升，但产量大增背景下，套保压力大，需求不振，反弹乏力。目前收购价格北疆6.1元/公斤，南疆6.2元/公斤。近期关注中美双方在国家安全方面的互相制裁措施等。预期短中期市场依然面临较大的压力，套保需求较高。 Ø长期展望：由于国内明年供需可能依然紧张，全球供需属于平衡区，美联储转为降息周期，中美低利率货币政策共振，国内可能有利好政策不断跟进，预计明年宏观走好，长线看震荡上行趋势。不过我们要随时关注国际局势，因意外因素，打乱节奏，产生的影响。 周度观点——棉纱02 Ø本周郑棉和棉纱整体行情以震荡下行为主。纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期。从品种看仍然是低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。内地纺企当前现金流依然亏损，对后市信心不强。市场对9月后续订单关注较高，关注下游的边际变化。 Ø风险提示：商品市场共振、下游需求萎靡、天气因素影响棉花生长； 行情回顾03 Ø棉花市场情况:国庆期间，籽棉价格先跌后涨，低价加工厂收购积极性提升，但产量大增背景下，套保压力大，需求不振，反弹乏力。目前收购价格北疆6.1元/公斤，南疆6.2元/公斤。 Ø棉纱市场情况：纯棉纱市场交投一般，纺企反馈不如往年同期。从品种看仍然是低支纱线表现较好，下游刚需采购为主。内地纺企当前现金流依然亏损，对后市信心不强。 全球供需平衡表：全球棉花供需双增期末库存略减06 Ø据美国农业部（USDA）最本发布的9月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增；消费环比调增；进出口贸易量环比均微增；由于期初库存调减，本年度期末库存环比再度减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比调增，消费预期调增，由于消费增幅大于产量，2024/25年度期末库存再度下降。 Ø2025/26年度全球棉花总产预期2562.2万吨，环比调增23万吨，增幅0.9%；全球消费量预期2587.2万吨，环比调增18.4万吨，增幅0.7%；进口量951.6万吨，环比调增2.7万吨，增幅0.3%；出口量951.5万吨，环比调增2.5万吨，增幅0.3%；全球期末库存1592.5万吨，环比减少16.8万吨，减幅1.0%。 国内供需平衡表07 Ø2025/26年度：总供应方面，期初库存下调11万吨至613万吨。产量方面，根据本网最新调查，受到新疆植棉面积环比调增及单产小幅增加的影响，本月上调全国总产52万吨至742万吨。进口方面，中美谈判情况尚无最新消息传出，年度进口量保持在140万吨不变。根据上述情况，年度总供应增加41万吨至1495万吨。总需求方面，新年度新疆纺织产能将保持稳中有增，总体纺织用棉需求将保持在高位，本月将年度纺棉消费预期上调12万吨至802万吨，其他消费和出口保持在38万吨和2万吨不变，总需求上调12万吨至842万吨。根据上述调整，期末库存增加29万吨至653万 美棉出口：08 Ø据统计，截至2025年9月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花94.7万吨，达到年度预期出口量的36.22%，累计装运棉花22.0万吨，装运率23.23%。其中陆地棉签约量为92.1万吨，装运20.9万吨，装运率22.69%。皮马棉签约量为2.6万吨，装运1.1万吨，装运率42.06%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉1.7万吨，占美棉已签约量的1.77％；累计装运美棉0.2万吨，占美棉总装运量的0.90％，占中国已签约量的11.76％。 工商业库存持续下降09 Ø8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%，低于去年同期66.51万吨，降幅30.98%。8月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中略降态势。据调查，截至8月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.23万吨，较上月底减少0.61万吨。纺织企业可支配棉花库存量为115.32万吨，较上月底减少5.3万吨。工商业库存总计237.4万吨，同比减少62.2万吨。 Ø截止9月中旬，全国棉花商业库存117.59万吨，较8月底减少30.58万吨，降幅20.64%。纺织企业在库棉花工业库存量为86.21万吨，较上月底减少3.02万吨。库存合计203.8万吨，较8月底减少33.6万吨。 108月棉花、棉纱进口量同比均增 Ø据海关统计数据，2025年8月我国棉花进口量7万吨，环比（5万吨）增加2万吨，增幅40.0%；同比（15万吨）减少8万吨，减幅51.6%。2025年1-8月我国累计进口棉花59万吨，同比减少72.6%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉花108万吨，同比减少66.9%。 Ø据海关统计数据，2025年8月我国棉纱进口量13万吨，同环比均增加2万吨，增幅18.18%。2025年1-8月累计进口棉纱91万吨，同比减少10.78%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉纱约141万吨，同比减少15.57%。 数据来源：国家统计局、中国棉花信息网、长江期货 118月棉纱产销好转 Ø8月纯棉纱市场气氛较7月有所好转，尤其是下半月需求边际好转，纺企利润状况未进一步恶化，反而有所好转，内地纺企现金流亏损幅度收窄至400-700元/吨附近，相较7月的千元每吨的亏损有所好转，但是毕竟仍有较大幅度亏损，因此开机率尚未出现明显提升；而新疆纺企8月开机率保持相对稳定，部分新扩张产能仍有陆续投产。 Ø从纺企开机率、产品转换、生产效率以及产能变化等情况综合评估8月纯棉纱（不含再生）产量为42.4万吨，同比增长11.8%，环比下降2.3%；1-8月纯棉纱累计产量为342.8万吨，同比增长2.7%。 美棉生长12 Ø截止9月28日，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为67%，较去年同期慢4个百分点；近五年同期平均水平在69%，较近五年同期平均水平慢2个百分点。 Ø美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为16%，较去年同期慢3个百分点；近五年同期平均水平在16%，较近五年同期平均水平持平。 Ø美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为47%，较去年同期高16个百分点，较五年均值高8个百分点。 Ø美棉生长收获进度与近年基本持平。生长优良率持稳，处于近年偏高水平，主产州干旱指数持续回升，关注后续上市质量报告。 美棉天气13 Ø截止到9月23日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数103，环比+10，同比-17；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为97，环比+8，同比-19。 Ø美棉主产区干旱指数持续回升，接近5年均值水平。降水偏少干旱水平持续回升，德州开始收获，新花质量较高，干旱影响较小，但西南地区以吐絮后期为主，干旱可能影响生长优良率。 疆棉采摘：采摘进度加快14 Ø截至2025年10月6日，全疆棉花采摘进度约24.9%，环比增加21.6个百分点，较去年同期快0.9个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约18.5%，环比增加16.7个百分点，较去年同期快6.5个百分点；北疆棉区采摘进度约34.0%，环比增加28.4个百分点，较去年同期慢6.0个百分点；东疆棉区采摘进度约18.8%，环比增加17.9个百分点，较去年同期快9.8个百分点。 Ø目前，北疆棉区采摘进度不断加快，南疆棉区由于机采棉脱叶效果不佳等因素影响，大面积机采尚未开始，采棉机数量较为充足。 15纺织业存货情况 Ø8月份，纺织业存货4056.0亿元，环比增0.9%，同比增1.2%；纺织业产成品存货2176亿元，环比增1.1%，同比增1.5%。纺织服装存货1899.1亿元，环比减0.03%，同比减3.0%；纺织服装产成品存货1020亿元，环比增1%，同比减0.7%。 数据来源：IFIND、长江期货 16内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2025年8月份，社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长2.29%。2025年1-8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%。 Ø8月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1045亿元，同比增长3.1%，环比增长8.74%。1-8月累计零售额为9400亿元，同比增长2.9%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 外需出口减弱17 Ø海关总署最新数据显示，2025年8月，我国出口纺织品服装265.39亿美元，同比下降5%，环比下降0.85%;其中纺织品出口123.93亿美元，同比增加1.49%，环比增加6.8%；服装出口141.46亿美元，同比下降10.04%，环比下降6.7%。 Ø2025年1-8月，我国出口纺织品服装1972.75亿美元，同比下降0.17%;其中纺织品出口945.13亿美元，同比增加1.6%；服装出口1027.61亿美元，同比下降1.7%。 数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货 7月美国服装及服装配饰零售额持续增加18 Ø根据美国商业部数据显示，2025年7月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为269.08亿美元，同比增加6.44%（去年同期向下调整后为252.79亿美元），环比增加1.43%（上月向上调整后为265.29亿美元）。 Ø2025年6月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为583.49亿美元，同比增加1.37%（去年同期向下调整后为575.58亿美元），环比减少0.49%（上月上调整后为581.41亿美元）。2025年6月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.20。同比下降0.08，环比下降0.02。 7月美国棉制品进口量环比减少19 Ø2025年7月，美国棉制品进口量为15.56亿平方米，同比减少1.57%，环比增加14.68%。进口金额为42.18亿美元，同比减少1.55%，环比增加13.57%。2025年1-7月，美国棉制品累计进口量为100.77亿平方米，同比增加3.66%。 Ø2025年7月美国纺织品服装进口量101.44亿平方米，同比增加1.62%，环比增加18.45%;纺服进口金额99.87亿美元，同比减少4.06%，环比增加18%。2025年1-7月，美国纺织品服装累计进口量为596.08亿平方米，同比增加5.06%。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 20仓单量继续减少 Ø截止10月9日，仓单数量3030张，有效预报11张，仓单总量3041张，较上周减少51张。 数据来源：IFIND、郑州商品交易所、长江期货 21非商业持仓净多单减少 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至9月23日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-47208张，较前一周减少3580张；仅期货非商业性持仓净多单-45420张，减少2771张；商品指数基金净多单58427张，减少2808张。 负荷变化：开机率止跌反弹22 Ø开机方面，截止10月10日，纯棉纱厂负荷指数63.9，较上周上涨0.5；人棉纱负荷50.2，较上周上涨0.2；纯涤纱负荷56.2，交上周上涨0.7；纱线负荷维持弱势反弹格局。 Ø全棉坯布负荷指数50.3，较上周下降0.2；人棉布负荷56.5，较上周上涨14.3；短纤布负荷51.8，交上周下跌0.3；坯布负荷维持弱势。 23产业链库存下降中断 库存方面，纺织企业棉花库存27.5天，叫上周下降0.5天；纺织企业棉纱库存27.1天，较上周上涨0.2天；全棉坯布库存31.1天，较上周上涨0.3天。去库存的节奏中断。 数据来源：TEEB、长江期货 产业链利润：纱线利润好转24 Ø棉纱期货整体跟跌，但情况较郑棉稍好。现货端，纯棉纱市场交投一般，气氛不如往年旺季，季节性刚需走货为主。纺企消化前期订单为主，新增订单不多。价格方