化工日报：需求担忧叠加供应回升，胶价延续弱势

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14845元/吨，较前一日变动-95元/吨；NR主力合约11990元/吨，较前一日变动-50元/吨；BR主力合约10780元/吨，较前一日变动-140元/吨。 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14250元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰混14450元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1820美元/吨，较前一日变动+0美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1700美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价10800元/吨，较前一日变动-150元/吨。 市场资讯 2025年9月，我国重卡市场销量约为10.5万辆（批发口径，含出口和新能源），同比增长约82%，环比增长15%，创下近年同期新高。 2025年9月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22%。 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%。按条数计算，出口量达47,860万条，同比增长5.6%。 1-8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1%。 QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 今年1至8月份，我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。其中，新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。在出口方面，1至8月份，汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%。其中，新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-10-14，RU基差-595元/吨（+45），RU主力与混合胶价差395元/吨（-95），烟片胶进口利润-3332元/吨（+7.76），NR基差936.00元/吨（-18.00）；全乳胶14250元/吨（-50），混合胶14450元/吨（+0），3L现货14950元/吨（-50）。STR20#报价1820美元/吨（+0），全乳胶与3L价差-700元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2950元/吨（+0）。 原料：泰国烟片57.65泰铢/公斤（-0.30），泰国胶水54.10泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶49.95泰铢/公斤（-1.00），泰国胶水-杯胶4.15泰铢/公斤（+1.00）。 开工率：全钢胎开工率为41.53%（-13.83%），半钢胎开工率为42.15%（-17.50%）。 库存：天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为144390吨（-5420），NR期货库存为41329吨（-705）。顺丁橡胶： 现货及价差：2025-10-14，BR基差-30元/吨（-10），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10800元/吨（-150），山东民营顺丁橡胶10650元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润-2196元/吨（-100）。开工率：高顺顺丁橡胶开工率为74.69%（+4.15%）。库存：顺丁橡胶贸易商库存为5700吨（+0），顺丁橡胶企业库存为26600吨（+0）。 策略 RU及NR中性。中美关税博弈延续，需求端担忧再起叠加供应回升，胶价延续弱势。目前海内外主产区降雨减少后，产量逐步回升，尤其国内原料价格回落明显。泰国原料价格仍较为坚挺，主要因泰北雨水仍较多，但泰南雨水减少，胶水价格有所松动，泰国原料价格仍表现坚挺，橡胶成本端支撑暂无明显变化。旺季叠加雨水减弱，供应回升预期未改。节前下游轮胎厂集中补库之后，本周原料需求将放缓，但轮胎厂开工率回升，刚性需求仍在。国内到港量大概率延续回升趋势，国内总体供需呈现逐步转向宽松的格局，预计库存去化将逐步放缓甚至重新累积。但目前国内RU及NR估值均偏低，预计下方空间受限。 BR中性。10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划，且检修量级或持平于9月，供应端仍有支撑。节前下游轮胎厂集中补库之后，本周原料需求将放缓，但轮胎厂开工率回升，刚性需求仍在。顺丁橡胶今年总体开工率水平同比仍在高位，供应充裕格局未改。预计后期下游延续旺季特征，顺丁橡胶供需呈现两旺格局。当前库存偏高，或跟随上游丁二烯价格小幅走弱。 风险 美国关税政策的变化，主产区天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：干胶：RSS3：生产毛利：泰王国（日度）.................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.............................