基础化工行业周报：反内卷政策释放信号，维护市场价格秩序

超配 ——基础化工行业周报（2025/10/06-2025/10/12） 谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn 投资要点： ➢反内卷释放政策信号：9月28日，国家发展和改革委员会、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，提出在保护经营者自主定价权的前提下，采取调研评估行业平均成本、提供定价参考、加强价格监管、规范招投标行为等措施，引导经营者共同维护行业公平竞争秩序。 ➢行业基础数据跟踪：上周（2025/10/09~2025/10/10），沪深300指数下跌0.51%，申万石油石化指数上涨2.99%，跑赢大盘3.50pct，申万基础化工指数上涨1.99%，跑赢大盘2.50pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第5位、第8位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：磷肥及磷化工：6.26%；钛白粉：4.23%；油品石化贸易：4.23%；复合肥：3.42%；涤纶：3.07%。 ➢价格数据跟踪：上周（2025/10/06~2025/10/10）价格涨幅靠前的品种：分别为NYMEX天然气：10.88%；无水氢氟酸（江苏）：8.49%；华东萤石粉（湿粉/华东）：6.94%；硫磺（固体/华东）：2.60%；环氧丙烷（华东）：2.07%。价格跌幅靠前的品种：分别为二氯甲烷（江苏）：-3.44%；涤纶工业丝（1000D/192F/江浙）：-2.30%；尿素（小颗粒含氮46％/华鲁恒升）：-2.19%；PVC（电石法/上海）：-1.91%；PVC（乙烯法/天津大沽）：-1.86%。 [table_product]相关研究 1.制冷剂价格上行，萤石及氢氟酸行情回暖——氟化工行业月报 2.石化化工稳增长方案出台，关注细分行业“反内卷”进展——基础化工行业周报（2025/9/22-2025/9/28）3.行业高景气持续，企业盈利能力提升——氟化工行业月报 ➢投资建议： 供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。 消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国1大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。 ➢风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。 正文目录 1.1.反内卷释放政策信号..................................................................................51.2.重点子行业投资建议..................................................................................5 2.化工板块周表现..............................................................................5 2.1.股票市场行情表现......................................................................................52.1.1.板块表现.................................................................................................52.1.2.个股涨跌幅.............................................................................................62.2.重点产品价格价差周表现...........................................................................72.2.1.重点产品价格涨跌幅...............................................................................72.2.2.重点产品价差涨跌幅...............................................................................82.2.3.变动分析.................................................................................................8 3.本周重点公告..................................................................................9 图表目录 图1申万板块指数周涨跌幅排名（2025/10/09~2025/10/10）.....................................................6图2石化和化工子板块周涨跌幅排行（2025/10/09~2025/10/10）..............................................6图3基础化工涨幅前五................................................................................................................7图4基础化工跌幅前五................................................................................................................7图5石油石化涨幅前五................................................................................................................7图6石油石化跌幅前五................................................................................................................7图7原油价格（美元/桶）..........................................................................................................10图8天然气价格（美元/百万英热）............................................................................................10图9原油催化裂化价差（元/吨）...............................................................................................10图10乙烯价格价差（美元/吨）.................................................................................................10图11丙烯价格价差（元/吨）.....................................................................................................10图12 LLDPE价格价差（元/吨）................................................................................................10图13 PP价格价差（元/吨）.......................................................................................................11图14纯苯价格价差（元/吨）....................................................................................................11图15甲苯价格价差（元/吨）....................................................................................................11图16 PX价格价差（元/吨）.......................................................................................................11图17苯乙烯价格价差（元/吨）.................................................................................................11图18丙烯腈价格价差（元/吨）.................................................................................................11图19环氧乙烷价格价差（元/吨）.............................................................................................12图20环氧丙烷价格价差（元/吨）.............................................................................................12图21丙烯酸价格价差（元/吨