J&T Express 在 2025 年第三季度的表现强劲,尤其是在东南亚市场,包裹量同比增长 79%,达到 20 亿件,显示出加速增长的态势。这一增长主要得益于电子商务渗透率的提高和 J&T 在该地区市场份额的扩大。在中国市场,由于“反价格战”政策的实施,包裹量同比增长 10%,达到 56 亿件,增速放缓,但平均售价有所回升。新市场(包括巴西和中东)的包裹量同比增长 48%,达到 1.04 亿件,增长持续由新客户驱动。J&T 预计新市场的全年增长率为 40%。分析师认为,东南亚市场的强劲增长超出了预期,因此上调了全年包裹量增长指引。J&T 的竞争优势和市场份额增长潜力使其成为投资亮点,同时巴西和中东市场也展现出强劲的增长潜力。分析师维持基于 SOTP 的目标价不变,为 13.4 港元,并重申买入评级。主要风险包括平均售价压力和新市场的竞争。目标价 13.4 港元,上调幅度 38.0%,当前价格 9.71 港元。