市场分析
国内经济呈现“强预期弱现实”的割裂态势。8月经济数据转弱，表现为“工业缓、投资弱、消费淡”，同时外部关税压力增加，美国及墨西哥、印度等国加征关税。为应对外部压力，国内频提稳增长政策，如国家发改委表示将适时加力实施宏观政策，新型政策性金融工具规模达5000亿元。前三季度，我国货物贸易进出口同比增长4%，9月出口同比增长8.4%，进口增长7.5%，显示进出口仍具韧性。需关注政策预期及旺季不旺预期的修正可能。10月13日A股低开高走，科创50涨1.4%，稀土等板块领涨，全天超1600家上涨。
中国关税摩擦加剧
中美关税摩擦近期升级，11月10日延后执行即将到期。9月12日，美国将23家中国企业列入实体清单，9月25日加征厨房、家具等商品关税。中国作为回应，10月9日实施稀土全产业链出口管制。10月11日，特朗普宣布对华加征100%关税，市场担忧加剧。尽管美国旨在施压谈判，但10月28日至11月1日韩国APEC峰会前，仍需警惕关税升级风险。
关注美国政府停摆时长
美国政府停摆进入第三周，特朗普威胁解雇联邦雇员，经济数据发布受影响。美国9月Markit制造业和服务业PMI小幅下行，但8月新建住宅销售激增，房价同比上涨。市场对停摆严重程度定价不足，需关注后续进展。
商品市场
- 黑色板块：受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。
- 有色板块：长期供给受限，受全球宽松预期提振。
- 能源：中期基本面供给偏宽松，OPEC+计划增产13.7万桶/日，加沙停火协议生效。
- 化工：甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。
- 农产品：短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号，关注中美谈判扰动。
- 贵金属：10月13日现货黄金大涨2%，COMEX白银涨6%，创2012年末高位。美国政府关门叠加央行持续增持，黄金仍有望走强，短期金价受避险情绪驱动。
策略
商品和股指期货：工业品和贵金属逢低多配。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 前三季度我国货物贸易进出口同比增长4%，出口增长7.1%，进口下降0.2%。9月出口同比增长8.4%，进口增长7.5%。
- 9月稀土出口4000.3吨，1-9月出口48355.7吨。9月稀土进口6864.7吨。
- 10月13日A股全天上涨，科创50涨1.4%，稀土、光刻机等板块领涨。
- 前三季度进口数量指数同比增加0.6%，原油、金属矿砂等进口量分别增加2.6%、4.2%。
