农林牧渔行业报告：节后猪价宽幅下跌

行情回顾

节后市场调整，农林牧渔（申万）指数累计上涨1.03%，在申万31个一级行业中涨幅排名第12位。农业子板块中，果蔬加工和动保涨幅最大。

生猪行业

价格方面

自国庆节假期后半程以来，猪价开启宽幅下跌趋势。截至10月12日，全国生猪均价为10.97元/公斤，行业全面亏损。节日过后及政策鼓励导致出栏量增加，而消费需求回落，供需失衡加剧价格下跌。 短期猪价或止跌，但2025年四季度猪价压力较大，因24年5月以来生猪产能增加，25年下半年正是兑现阶段。政策引导下，猪价降速或相对缓和。

盈利方面

截至10月10日，自繁自养生猪头均亏损152元，外购仔猪头均亏损301元。

存栏方面

8月能繁存栏有所去化，官方严抓产能调减政策落实，集团厂端效果有所体现，预计后续产能去化将加速。

研究结论

“反内卷”政策持续加码，利好明年猪价。预计四季度行业产能去化将加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。建议首选成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份，以及中小企业巨星农牧、华统股份等。

白羽鸡行业

价格方面

苗价维稳，截至10月11日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.5元/羽，平均单羽盈利约0.4元；毛鸡价格3.37元/斤，平均单羽养殖利润亏损2.2元。

祖代更新量

2025年1-8月祖代雏鸡更新78.55万套，较2024年同期减少16.85万套，减幅17.66%。国产品种仍处于市场开拓期，商品代养殖场优先选择进口鸡苗，形成较大价差。受美国禽流感影响，进口品种供应有所恢复，但引种不确定性仍是最大风险和机遇。

研究结论

当前祖代、父母代存栏高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。

种植产业链追踪

白糖延续跌势，大豆小幅震荡，棉花震荡调整，玉米连续小降。

风险提示

发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。