铁矿石双周报：国内外宏观博弈加剧，铁矿石高位震荡

国内外宏观博弈加剧，铁矿石高位震荡 2025年10月10日当周 观点策略01020304宏观层面价差现货及基差05供应06需求07库存 观点策略 中美贸易摩擦又起，国内下周有重要会议，宏观扰动增加。铁矿石供需双强，基本面矛盾不大。供给端持续有小作文事件，需求端警惕成材负反馈，上方空间有限，铁矿石高位震荡。 风险点：粗钢减控、第三季度经济走势、重大会议预期、中美矛盾走势 宏观层面02 本周宏观消息速览 国际市场，中美贸易摩擦又起，市场担忧加剧，但是在前期关税事件后，本轮影响走弱。国内市场，钢材出口仍偏强，“反内卷”政策持续。 建筑-水泥出库量环比下降 根据百年建筑，本周全国水泥出库量234.75万吨，环比下降17万吨；基建水泥直供量149万吨，环比下降5万吨。 基建-混凝土和沥青销量下调 本周混凝土发运量145.27万吨，环比下降4.49万吨。沥青销量22.13万吨，环比下降9.21万吨。 现货-钢材现货价格小幅上调 成材端，盘面带动下现货价格走强。但是成材终端需求偏弱，且钢材供给维持高位，钢材持续累库，现货价格难起。 炉料端现货价格涨幅大于成材端，主要在于钢厂维持铁水高位，对于原料端需求形成支撑。焦炭在假期第一轮提涨落地，铁矿石同样价格小幅走强，钢厂利润进一步收缩。 由于原料端价格压力，唐山钢坯价格小幅走强。 假期后铁矿石价格坚挺。钢厂仍有一定利润空间，且5成以上钢厂维持盈利，铁水产量维持高位，对于铁矿石需求有支撑。 铁矿石期货价格高位震荡 铁矿石01合约周五收盘795元/吨，涨幅1.86%；本周五基差-6元/吨，对比节前下降4.5元/吨。 节假期间新交所铁矿石小幅上涨，大商所铁矿石01合约节后第一天上涨至【790】一线，随后在【790-800】高位震荡。供给端持续有扰动：西芒杜铁矿矿难、中方暂停采购BHP的铁粉。但是从主流发运来看，第四季度供给仍较强。由于铁水产量维持高位，对于铁矿石需求形成支撑。但是成材偏弱的现实下，预计钢厂铁水产量或下调。同时钢厂与焦化厂、矿山等价格博弈加剧。基差维持在零值附近波动。 铁矿石期货持仓量上调 节后铁矿石持仓持续上调，截至10日收盘，单边持仓量78.62万手，对比节前上升4万手。 跨期价差分析-铁矿石价格曲线上移 对比节前，铁矿石价格曲线重心上移，仍维持较陡的Back走势。对比去年，可以看到，铁矿石近月合约价格支撑性更强，这主要在于今年铁水产量维持高位，现货需求偏强，对于近月合约价格形成支撑。 跨月价差基本持平 本周五9-1价差-42元/吨，对比节前下降2元/吨；1-5价差20.5元/吨，对比节前下降0.5元/吨。 价差04 跨市场价差-大商所-新交所价差 本周五大商所和新交所铁矿石主力合约结算价价差37.9元/吨，环比降7.65元/吨，价差处于平均水平。 本周螺纹主力合约涨幅1.01%，低于铁矿石，因此螺矿比有下调。由于钢厂铁水产量维持高位，因此对于铁矿石需求形成支撑，而成材需求未见起色，钢材基本面弱于铁矿石。盘面来看，矿价维持区间高位震荡，而钢价承压。后续来看，若成材需求持续走弱，钢厂利润进一步收缩，或下调铁水产量，然后负反馈至原料端。 成材终端需求偏弱，黑色链商品价格承压，螺矿比套利机会有待观望。 全球发运同比高位 本周全球发货量3207.5万吨，环比下降71.5万吨，降幅2.18%；同比增加186.6万吨，增幅6.18%。其中澳巴发货量2731.0万吨，较上周降幅3.36%；非澳巴发货量476.5万吨，环比增幅5.16%。 BHP发运量环比大幅上升 从结构上来看，本周BHP环比大幅增加，目前中矿与BHP贸易矛盾处于商谈中，短期对于铁矿石供给影响有限。FMG今年累计发运同比高位，本周有所下调。 47港到港量环比上调 本周47港铁矿到港量3144.1万吨，环比增368.3万吨，增幅13.27%。47港本年累计到港量102809.3吨，同比降低965.5万吨，降幅0.93%。 内矿供应：矿山企业产能利用率基本持平 据钢联数据，本周126家矿山企业产能利用率62.64%，环比上升0.25%；186家矿山企业产能利用率59.89%，环比下降0.30%。 内矿供应：矿山企业产量基本持平 据Mysteel，截至10月10日当周，矿山企业铁精粉日均产量持续下调。 126家矿山企业日均产量36.84万吨/天，环比上升0.65万吨/天；186家矿山企业日均产量46.77万吨/天，环比下降0.23万吨/天。 铁水产量维持高位 钢联数据显示，本周247家钢企铁水产量241.54万吨/天，较上周下降0.27万吨/天；钢铁企业进口铁矿日均消耗299.14万吨/天，较上周上升0.34万吨/天。 国庆假期，钢厂生产仍有一定利润空间，因此铁水产量维持高位。 高炉开工和产能利用率维持高位 根据钢联，本周247家钢厂高炉开工率84.27%，环比下降0.02%；高炉产能利用率90.55%，环比下降0.10%。 本周新增6座高炉检修，5座高炉复产，高炉复产主要在河北区域，为前期检修后正常复产。检修高炉集中在河北、东北和内蒙古地区，以短期检修为主，预计两三周之后复产。此外，本周新增两座高炉投产，一座在云南，另一座在河北，均为产能置换。 据钢联数据，本周247家钢铁企业盈利率为56.28%，环比下降0.43%。 假期钢材价格现货维稳，各地涨跌幅不大。由于节前焦炭提涨落地，钢厂利润收缩，盈利钢厂个数下调。 高炉利润：高炉利润转负 根据钢联数据，截至10月9日，高炉生产螺纹利润-17元/吨，对比几千下降21元/吨，利润由正转负；10日，唐山地区方坯成本2950元/吨，上海螺纹3250元/吨，两者价差300元/吨，对比节前下降23元/吨。 钢坯成本和螺纹价格均上调，但是成本端焦炭提涨幅度大于成材现货涨幅，因此两者价差走缩，高炉生产螺纹利润开始转为负值。 华东地区谷电利润大幅下跌 废钢价格坚挺，而成材端钢价难起，华东地区利润大幅下调。 截至10月9日，华东地区谷电成本3363元/吨，环比上升58元/吨。谷电利润-74元/吨，环比下降59元/吨。 产品利润：卷材毛利下调 根据钢联数据，截至10月9日，热轧板卷毛利19元/吨，环比下降18元/吨；冷轧卷板毛利-32元/吨，环比下降18元/吨。热卷需求端较螺纹钢坚挺，特别是设备、造船等有一定支撑，但是在焦煤提涨情况下，热卷生产利润收缩。冷卷端主要下游为汽车、家电等，由于国补等政策刺激消费前置，目前需求有所下调，冷卷价格偏弱。 铁水成本上调 根据钢联数据，截至10月9日，河北地区铁水含税成本2511元/吨，环比上周增加38元/吨。节前焦炭提涨落地，因此铁水成本上升。 替代品：废钢价格坚挺 根据钢联数据，截至10月9日，废钢价格指数为2441元/吨，与节前基本持平。废钢价格较为坚挺，在于长流程铁水维持高位，对废钢仍有需求支撑；而短流程由于成本压力，谷电利润亏损，短流程螺纹产量环比下调。 库存07 国内矿山企业库存低位 根据钢联数据，本周126家矿山企业铁精粉库存为47.75万吨，环比下降0.98万吨；186家矿山企业铁精粉库存88.7万吨，环比上升1.32万吨。 据钢联数据，截至10月10日当周，247家钢铁企业本周进口铁矿库存9046.19万吨，环比下降990.6万吨。钢铁企业本周库存消费比30.24，较上周下降3.35。 假期钢厂消耗库存为主，因此本周钢厂铁矿石库存下调。 港口库存小幅上调 本周45港进口铁矿库存14024.5万吨，对比节前上升24.22万吨，同比下降1081.43万吨。本周47港进口铁矿库存14641.08万吨，对比节前上升90.4万吨，同比降1209.85万吨。 假期钢厂以消耗库存为主，但是港口库存仅小幅增长。对比去年去年同期库存压力较小，需关注成材终端需求对于钢厂铁水产量影响，若铁水下调，则库存压力增加。 疏港量环比下调，但同期高位 根据钢联数据，本周45个港口在港船只数量为101条，环比上升5条；45港日均疏港量327.0万吨，环比下降9.40万吨/天。由于假期前钢厂有备库，因此本周疏港量有所下调，但仍处于同期高位水平。 炼钢流程 炼钢流程 感 谢 观 看 ！ 交易咨询业务资格：证监许可【2013】193号研究部：梁嘉欣执业资格：Z0016966联系方式：0757-86296271 免责声明：本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形 式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。