核心观点
- 宏观层面：中美贸易摩擦再现，国内重要会议召开，宏观扰动增加。
- 基本面：铁矿石供需双强，基本面矛盾不大。供给端持续扰动（中矿与BHP矛盾），需求端钢厂铁水产量坚挺但利润走弱，警惕成材负反馈。
- 期现市场：现货价格小幅走强，期货高位震荡，持仓增加。价差方面，跨市场价差处于平均水平，跨品种价差（螺矿差）上升，螺矿比下降。
- 策略：短期铁矿石区间高位震荡，01合约区间【770-820】，考虑区间操作。
宏观层面
- 国际：中美贸易摩擦再起，市场担忧加剧，但影响走弱。
- 国内：钢材出口偏强，“反内卷”政策持续。
- 数据：美国首次申请失业金人数增加，中国9月铁矿砂进口量11632.6万吨，1-9月进口量91768.5万吨；钢材出口1046.5万吨，1-9月出口量8795.5万吨。
- 建筑：水泥出库量环比下降17万吨。
- 基建：混凝土发运量环比下降4.49万吨，沥青销量环比下降9.21万吨。
现货及基差
- 钢材现货：价格小幅上调，成材端需求偏弱，供给高位，持续累库；炉料端现货价格涨幅大于成材端，钢厂铁水高位支撑原料需求，焦炭提涨导致钢厂利润收缩。
- 铁矿石现货：价格小幅上调，钢厂仍有一定利润空间，铁水产量高位支撑需求。
- 铁矿石期货：价格高位震荡，01合约涨幅1.86%，基差-6元/吨，对比节前下降4.5元/吨。
- 期货持仓：节后持仓持续上调，单边持仓量78.62万手。
- 跨期价差：铁矿石价格曲线重心上移，近月合约支撑性更强。
- 跨月价差：9-1价差-42元/吨，1-5价差20.5元/吨。
- 跨市场价差：大商所与新交所主力合约价差37.9元/吨，环比下降。
- 跨品种价差：螺矿差2308元/吨，螺矿比3.9。
供应
- 全球发运：同比高位，澳巴发货量2731.0万吨，非澳巴发货量476.5万吨。
- 四大矿山发运：BHP发运量环比大幅上升，FMG累计发运同比高位。
- 47港到港量：环比上升368.3万吨，本年累计到港量同比降低。
- 内矿供应：矿山企业产能利用率基本持平，产量基本持平。
需求
- 铁水产量：维持高位，247家钢企铁水产量241.54万吨/天。
- 高炉开工和产能利用率：维持高位，新增高炉检修和复产。
- 盈利率：持续小幅下调，56.28%。
- 高炉利润：转负，唐山地区方坯成本上调，焦炭提涨幅度大于成材现货涨幅。
- 华东地区谷电利润：大幅下跌，-74元/吨。
- 产品利润：卷材毛利下调，热轧板卷毛利19元/吨，冷轧卷板毛利-32元/吨。
- 铁水成本：上调，河北地区铁水含税成本2511元/吨。
- 替代品：废钢价格坚挺，铁废差71元/吨。
库存
- 国内矿山企业库存：低位，126家矿山企业铁精粉库存47.75万吨。
- 钢企铁矿石库存：下降，247家钢企库存9046.19万吨。
- 港口库存：小幅上调，45港库存14024.5万吨，47港库存14641.08万吨。
- 疏港量：环比下调，但同期高位，45港日均疏港量327.0万吨。
