进出口高增，谁的贡献

2025年9月中国进出口数据超出市场预期，其中出口同比增长8.3%（预期5.65%），进口同比增长7.4%（预期1.37%）。主要影响因素及结论如下：

一、进口高增

• 9月进口同比增长7.4%，较8月提升6.1个百分点，为2024年4月以来最高水平。
• 大宗商品（原油、大豆、铁矿砂）、机电产品（集成电路、飞机）、高新技术产品进口均显著增加，分别拉动进口增长2.5、3.7、3.4个百分点。
• 进口数量增速提升推动大宗商品进口增长，价格降幅收窄。
• 分国别看，从拉美（大豆）、欧盟（飞机）、非洲进口增速明显提升，而从美国进口增速维持-16%左右。

二、出口增速超预期

• 出口增速高于预期主要受中秋节错月（工作日增加）和去年基数较低（台风影响）因素影响。
• 剔除中秋节影响后，日均出口金额同比-1.1%，仍高于前两年同期。
• 对非洲和拉美出口增速显著改善，分别同比增长56.8%（+30.7pct）和15.8%（+18.5pct），合计拉动出口改善约2.8个百分点。
• 对东盟出口同比14.0%，对欧盟出口同比15.8%，对美出口同比-26.8%（连续6个月负增长，较8月收窄6.3个百分点）。

三、出口结构分析

• 机电产品和高新技术产品对出口改善贡献较大，分别拉动7.7和3.1个百分点。
• 细分产品中，手机、通用机械设备、船舶、自动数据处理设备出口拉动提升较多；汽车和家用电器出口下降。

四、周边经济体表现

• 韩国出口同比增长12.7%，主要受半导体和汽车出口带动，但剔除假日影响后日均出口同比-6.1%。
• 越南出口同比增长25.3%，接近今年2月高点。

五、四季度展望

• 四季度出口同比增速可能回落至5%以内，主要受中秋错月工作日减少和抢出口高基数影响。
• 中国商品全球竞争力强，全球贸易未进入下行周期，出口韧性仍存。

六、风险提示

• 国内政策超预期调整、发达经济体货币政策变化、流动性超预期变化。