金融衍生品策略日报：风险事件恐慌有限，股市加仓债市震荡

⻛险事件恐慌有限，股市加仓债市震荡 股指期货：恐慌情绪可控，加仓交易TACO股指期权：⻛险事件影响有限国债期货：避险情绪回落，债市收益率反弹 股指期货⽅⾯，周一沪指低开回升，恐慌情绪有限，地缘冲击成为加仓良机。沪指开盘跌2.5%，集中交易中美摩擦，后快速回升，全天回补跳空低开缺口。回补动力有二，其一是周日特朗普发表退让言论，TACO交易再现，海外股指期货与数字货币均部分修复跌幅，VIX指数自21冲高回落；其二是机构FOMO情绪较强，踏空资金趁机加仓，一级行业中全天有5个行业收涨，稀土、有色金属等摩擦核心概念领涨，使得A股较港股更强势。恐慌情绪相对可控，期货端未见大规模对冲动作，仅IM单日增仓1.4万手，配合价格上涨、贴水单边走阔，或有中性策略集中开仓。操作上，低位跟随加仓IM多单。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权⽅⾯，昨日标的市场受隔夜消息影响低开高走，仅科创50ETF收涨1.18%，期权市场成交额133.62亿元，相比前一交易日上升16.12%，其中开盘交易机会相对较多，流动性集中，后续随着情绪修复，交易节奏有所放缓，日内波动下行明显，收盘时多个品种波动中枢接近上一交易日，日度来看并无显著冲高。从情绪指标上来看，观察到三个主要现象：持仓量PCR下行不明显、认沽成交占比有所上升、多个品种偏度下行至100以下，推测盘面卖沽买购相对较强，情绪偏积极，风险事件影响有限。操作层面可延续周报建议，考虑到当前风险释放及波动整体偏高，配置备兑、双卖等空波动率策略较合适。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货⽅⾯，昨日高开低走全线收涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。昨日，银行间主要利率债收益率多数上行，国债现券回吐上周六部分收益。昨日，央行公开市场操作净投放1378亿元，资金面偏宽松，对债市短端有所支撑。昨日开盘前，中美双方释放出相对温和信号，令此前升温的避险情绪出现修正；此外，权益市场日内低开高走，股债跷跷板仍对债市有所利空。昨日，9月进出口数据公布且高于预期，也对债市有所利空。后续来看，短期债市仍受到风险偏好扰动较大，但考虑到市场的学习效应，本次关税对债市的影响或低于4月初。 ⻛险因⼦：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。 ⼀、⾏情观点 观点：恐慌情绪可控，加仓交易TACO 观点：避险情绪回落，债市收益率反弹 9月进出口数据公布且高于预期，也对债市有所利空。后续来看，短期债市仍受到风险偏好扰动较大，但考虑到市场的学习效应，本次关税对债市的影响或低于4月初。 操作建议：趋势策略：震荡。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：关注长端套利机会。曲线策略：适当关注曲线走陡。 ⻛险因⼦：1）政策超预期；2）基本面修复超预期；3）关税因素超预期。 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．进出口：据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%; 进口13.66万亿元，同比下降0.2%。中国9月出口（以人民币计价）同比增长8.4%，前值增4.8%；进口增长7.5%，前值增1.7%；贸易顺差6454.7亿元，前值7326.8亿元。9月出口（以美元计价）同比增长8.3%，前值增4.4%；进口增长7.4%，前值增1.3%；贸易顺差904.5亿美元，前值1023.3亿美元。 2.稀土：海关总署披露数据显示，中国9月稀土出口4000.3吨，8月出口5791.8吨。中国1-9月稀土出口48355.7吨。中国9月稀土进口6864.7吨，8月进口5020.8吨。 3.关税：美国有线电视新闻网（CNN）称，美国总统特朗普暗示将取消对华新关税。特朗普在真相社交发文说，“不要担心中国，一切都会很好”。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com