每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比增长17.1%。本周样本产能利用率为37.0326%，环比下降1.14个百分点，样本企业出货22.13万吨，环比减少29.38%，产量61.8万吨，环比减少2.98%，装置检修量预估62.5万吨，环比增加1.96%。炼厂减产降低供应压力，下周或将减少供给压力。
- 需求端：重交沥青开工率34.5%，环比下降0.06个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率18.9356%，环比下降1.29个百分点；道路改性沥青开工率29%，环比持平；防水卷材开工率30%，环比持平。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-345.85元/吨，环比下降24.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为882.4386元/吨，环比增加12.29%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走弱，成本支撑走弱。偏空。
基本面
- 现货价：山东现货价3480元/吨，11合约基差为178元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存105.8万吨，环比下降1.30%；厂内库存69万吨，环比增加6.48%；港口稀释沥青库存12万吨，环比下降7.69%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。中性。
主要逻辑
- 供应端：供给压力仍处高位。
- 需求端：复苏乏力。
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
研究结论
- 盘面短期内窄幅震荡，沥青2511合约在3281-3323区间震荡。
- 主要风险点：原油价格的走势变化；沥青焦化物利润差走势。
沥青期货行情分析
- 基差走势：现货升水期货。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青、原油、燃料油比价走势。
- 现货行情：各地区市场价走势。
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润、焦化沥青利润价差走势。
- 供给端：出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比、进出口情况。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况。
供需平衡表
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