贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 美联储降息预期强化、全球经济不确定性及地缘风险升温，避险需求持续推升贵金属价格。各国央行购金趋势延续，中国央行连续11个月增持黄金，全球最大黄金ETF持仓回升至1013吨以上。市场情绪叠加货币政策宽松预期，黄金中长期上涨逻辑稳固。 铜日度观点 市场情绪如同过山车一般，将刚刚踏入上涨趋势中的铜价从高位又拉了回来。供应短缺偏强预期与关税政策的偏弱预期将开展拉扯，短期去看，政策端会打乱上涨节奏，使得期价陷入高位震荡。再次突破可能需要降息预期、国内“反内卷”政策的支持。 .... 铝日度观点 铝：宏观政策是近期影响沪铝价格的核心因素，美国9月私营部门就业人数意外减少3.2万，后续美国政府停摆，9月非农就业数据在内的关键报告延迟发布，ADP数据的重要性被异常放大，降息预期步步升高推动包括铝在内铝价上涨，目前市场普遍认为10月将在降息25个基点。但10月10日晚特朗普发文宣布要对我国加征100%关税，并对关键软件产品实施新的出口管制，资金出现避险情绪，铝多头大幅减持使得价格回落至节前水平。考虑今年4月份经验，此次特朗普存在TACO可能，目前市场恐慌程度也不及4月(4月VIX触及50极值，当前VIX为21.6)，本次影响可能会小于4月。基本面方面，10月6日美国铝业巨头大火导致其或停产至明年初，海外供应预期下滑，库存方面，节前节后提货情况良好预计后续维持去库。 氧化铝：氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上。目前氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，同时进口窗口打开，加剧供需不平衡的状态，国内外现货价格无论是网价还是成交价均持续下跌。 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强。 ... 锌日度观点 基本面并无好转，10月加工费继续下修，但精炼锌产量仍维持增长态势。进口盈亏目前来到了低点，位于-4000元/吨下方，出口窗口打开指日可待。沪锌则以上种种原因影响，带动上涨。但其基本面相对于海外仍处弱势，供强需弱格局明显。 ........ 镍产业链日度观点 印尼方面矿端走势仍主导镍价走势，目前印尼环保以及复垦保证金等动作继续限制矿端供给，或将同步影响新一年配额批复进程。镍矿方面印尼公布26年配额申报条例法规，配额有效期恢复为一年；部分企业在2425年间已获得2026年的采矿配额，但这些配额将被全部作废，企业需重新提交新的26年年度RKAB申请，25年整体配额有一定过剩，在环境审查等监管限制下26年配额预计有所下行。新能源方面方面下游节后采购意愿有所恢复，当前市场流通偏紧，库存较低且仍有询单，后续报价或延续偏强。镍铁近期价格上涨动力消散，但是成本压力下下行空间受阻。不锈钢方面节后现货成交有一定好转，采销均有一定动向；大方向上WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋不符合规定，印度BIS认证豁免至年底均推动一定不锈钢出口利好情绪，需求恢复疲软压力或有所缓解。美国关税不确定性在周末再度笼罩市场，大盘均被压制，关注后续发酵。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 美国政府停摆，上周特朗普发表关税新言论，宏观不确定性加强，短期偏向于回调为主。 ...... 碳酸锂日度观点 供给端看，十月份盐湖的产能释放将增加锂盐供给，若后续“枧下窝”复产速度超市场预期，将直接扩大供给规模，推动碳酸锂期货价格进入震荡偏弱通道。需求端，从国家产业政策方向出发，年底前下游锂电材料企业需求预计维持环比增长态势，随着排产提升与实际需求释放，有望拉动锂盐现货采购需求，对期货价格形成阶段性托底力量。综合供需两端多维度因素分析，预计碳酸锂期货价格将呈现震荡偏弱态势。 硅产业链日度观点 工业硅后续随枯水期的到来，价格重心将小幅上涨，但由于库存压制，价格高度有限。多晶硅当前市场短期交易主线围绕“10月收储平台成立与否”展开，后续将逐步切换至“11月仓单集中注销”的预期博弈，同时需警惕政策或节点真空期内各类不实信息对市场情绪的扰动。从风险角度出发，当前多晶硅期货波动率远高于碳酸锂、工业硅等品种，整体风险程度较高，建议投资者谨慎参与，做好仓位控制与风险对冲。 source：Wind source：Wind source：Wind