基础化工行业周报：绿色燃料进入产业化元年，投资逻辑将从主题炒作转向业绩驱动

行业周报（20251009-1010） 同步大市-A(维持) 绿色燃料进入产业化元年，投资逻辑将从主题炒作转向业绩驱动 2025年10月13日 行业研究/行业周报 投资要点 国家能源局首批绿色液体燃料产业化试点项目启动，绿色液体燃料产业化进入实质性提速阶段。2025年8月7日，国家能源局发布《绿色液体燃料技术攻关和产业化试点通知》，公示第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点9个项目，聚焦绿色甲醇、绿氨和纤维素乙醇，包括吉林洮南风电耦合生物质制甲醇、内蒙古金风科技绿氢制50万吨绿色甲醇（一期25万吨/年）、安达市天楹风光储氢氨醇一体化等示范项目。项目要求技术攻关与市场验证同步推进，产成品需绑定航运、航空或化工等终端用户，将“技术攻关—工程放大—市场验证”装进同一条时间轴，要求项目原则上须于2026年底前建成并投运，产成品要有明确去向，实现“生产—运输—应用”闭环，这些机制直击行业痛点，标志着绿色液体燃料产业化进入实质性提速阶段。 资料来源：最闻 未来绿色燃料产业将是一个由绿电驱动、以绿氢为桥梁，融合生物质资源，共同服务于交通、航运与绿色化工的综合性生态系统。风电、光伏等可再生能源制取的绿氢为关键枢纽，向下游延伸出两条主要技术路线：一是绿氢与捕集的二氧化碳合成绿色甲醇，或与氮气合成绿氨，二者是未来航运脱碳的重点燃料；二是绿氢对各类生物质原料（如棕榈油、废弃食用油UCO）进行加氢催化，生产生物柴油并进一步升级为生物航煤。同时，绿色燃料与日用化工品的紧密联系，例如油脂通过加氢可生产硬脂酸，豆油可转化为表面活性剂AES等。 相关报告： 分析师： 李旋坤执业登记编码：S0760523110004邮箱：lixuankun@sxzq.com 王金源执业登记编码：S0760525080001邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 投资建议 国家能源局2025年首批绿色液体燃料产业化试点项目的启动，在政策力度、项目规模、技术集成度、商业闭环和场景应用等方面都展现出与以往研发示范阶段截然不同的规模化、商业化特征，我们将其界定为中国绿色液体燃料发展的“实质性产业化元年”。绿色液体燃料产业在资本市场的投资逻辑将从“主题炒作”转向“业绩驱动”。项目的集中落地将沿产业链自上而下地释放确定性需求，为相关上市公司带来实质性的订单和收入。建议关注：1）全产业链集成商；2）核心装备制造商；3）关键材料与部件供应商；4）燃料生产与运营企业。重点推荐：产业链上游至关重要的技术赋能者与核心装备供应商昊华科技，京津冀大型氢气运营商中国旭阳集团，绿氢耦合技术实现低碳甲醇生产的宝丰能源，废弃油脂资源化利用与绿色燃料生产商卓越新能。 风险提示 原油价格大幅波动、贸易摩擦持续恶化、行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险。 目录 1.绿色液体燃料进入实质性产业化元年，有望真正成为“新时期的石油”...................................................................32.化工市场周度表现...........................................................................................................................................................53.投资建议...........................................................................................................................................................................84.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：中国制造业PMI（%）..........................................................................................................................................5图2：工业品PPI及工业增加值同比（%）...................................................................................................................5图3：中国出口（亿美元）...............................................................................................................................................6图4：化工细分板块涨跌幅...............................................................................................................................................6图5：周度个股涨跌幅前五...............................................................................................................................................7图6：周度重点公司涨跌幅...............................................................................................................................................7 表1：绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目（第一批，公示稿）.......................................................................3 1.绿色液体燃料进入实质性产业化元年，有望真正成为“新时期的石油” 2025年，首批绿色液体燃料产业化试点项目的启动，在政策力度、项目规模、技术集成度、商业闭环和场景应用等方面都展现出与以往研发示范阶段截然不同的规模化、商业化特征，我们将其界定为中国绿色液体燃料发展的“实质性产业化元年”。2025年8月7日，国家能源局发布《绿色液体燃料技术攻关和产业化试点通知》，公示第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点9个项目，聚焦绿色甲醇、绿氨和纤维素乙醇，包括吉林洮南风电耦合生物质制甲醇、内蒙古金风科技绿氢制50万吨绿色甲醇（一期25万吨/年）、安达市天楹风光储氢氨醇一体化等示范项目。项目要求技术攻关与市场验证同步推进，产成品需绑定航运、航空或化工等终端用户，将“技术攻关—工程放大—市场验证”装进同一条时间轴，要求项目原则上须于2026年底前建成并投运，产成品要有明确去向，实现“生产—运输—应用”闭环，这些机制直击行业痛点，标志着绿色液体燃料产业化进入实质性提速阶段。 当前，我国绿色液体燃料海陆空三大应用场景已基本成型。在陆上，国投生物在黑龙江的相关项目以玉米秸秆为原料，采用“二次酶解+同步发酵”工艺，每吨乙醇综合能耗已降至0.8吨标煤，比传统粮食路线低35%，2024年底已向山东地炼交付首批5000吨车用E10组分。在 海上，基础设施同步实现闭环。2022年1月，上海港和洛杉矶港就共同倡议建立“绿色航运走廊”，计划2027年在上海港实现远洋船舶绿色甲醇年加注10万吨以上；洮南风电耦合生物质甲醇项目通过陆海联运把吉林绿醇送到上海港，为达飞集团船舶加注，形成“生产—运输—加注”全产业链。此外，2024年底“东方氢港”集装箱船下水，续航380公里，标志着氢燃料在内河及近海场景实现商业化。在空中，上海临港“碳生万物”“直接空气碳捕集+费托合成”项目，用空气中的二氧化碳和绿氢制SAF，打破了传统航空燃料对化石能源的路径依赖。“海陆空”齐头并进，使我国成为同时拥有三类绿色液体燃料万吨级运行经验的国家之一。 尽管当前项目规划火热，但现实推进阻力仍存，其中成本问题是制约绿色液体燃料发展的主要瓶颈之一。数据显示，一般而言，绿色甲醇售价为传统甲醇的3—5倍，可持续航空燃料成本是传统航油的3—5倍，因此需通过政策补贴和规模化生产逐步化解。此外，绿色液体燃料技术整合复杂度高，项目需同时协调风电光伏、电解制氢、化工合成等多个系统。例如，安达市天楹风光储氢氨醇一体化项目要求“既懂风机又懂反应釜”，跨界管理难度陡增。除成本和协同问题外，目前绿色液体燃料在国内缺乏统一的碳足迹核算规则，同一批次的SAF在不同机构认证下可能得到完全不同的“减排系数”，也直接影响航空公司履约成本。未来有望把试点经验快速固化为标准、成本曲线和商业模式，绿色液体燃料有望真正成为“新时期的石油”。 中国能建新疆喀什445亿元的100万吨/年氢基一体化项目启动。日前，喀什绿色新能源企业与消纳端创新企业项目对接专题会在广东召开。中国能建在新疆喀什地区启动了一项总投资445亿元的绿氢一体化项目，该项目于2024年7月24日由新疆疏勒县与中国能建签署合作框架协议。目前，中国能建与疏勒县政府已启动项目环评前期工作，按照计划，预计2025年11月完成环评报告编制，为后续建设奠定合规基础，标志着从规划阶段进入实质性推进。项目计划分三期建设，涵盖光伏发电、电化学储能、电解水制氢、合成氨和甲醇等核心板块，全部建成后预计年产40万吨甲醇、60万吨合成氨和13万吨氢气，年产值可达70亿元。该项目采用光伏制氢氨醇耦合化工模式，旨在打造国内领先的氢基化工基地，并通过四方协作机制（中国能建、疏勒县政府、仙湖实验室和长联石油）推进技术研发、工程建设和终端消纳。项目将助力南疆地区产业结构优化，推动传统化工绿色升级，并帮助当地企业应对国际碳关税政策。 习近平在联合国气候变化峰会发表视频致辞。强调今年是《巴黎协定》达成10周年的关键节点，并提出全球气候治理三大方向：坚定绿色低碳转型信心、坚持共同但有区别的责任原则、深化绿色技术国际协作。习近平宣布了中国新一轮国家自主贡献目标：到2035年，全经 济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达30%以上，风电太阳能装机达2020年6倍以上（力争36亿千瓦），森林蓄积量超240亿立方米，新能源汽车成为销售主流，全国碳市场覆盖主要高排放行业。习近平表示这些目标体现中国最大努力，需自身艰苦付出与开放国际环境共同实现。 未来绿色燃料产业将是一个由绿电驱动、以绿氢为桥梁，融合生物质资源，共同服务于交通、航运与绿色化工的综合性生态系统。风电、光伏等可再生能源制取的绿氢为关键枢纽，向下游延伸出两条主要技术路线：一是绿氢与捕集的二氧化碳合成绿色甲醇，或与氮气合成绿氨，二者是未来航运脱碳的重点燃料；二是绿氢对各类生物质原料（如棕榈油、废弃食用油UCO）进行加氢催化，生产生物柴油并进一步升级为生物航煤。同时，绿色燃料与日用化工品的紧密联系，例如油脂通过加氢可生产硬脂酸，豆油可转化为表面活性剂AES等。 2.化工市场周度表现 国家统计局发布数据显示，中国2025年9月制造业采购经理指数（PM