补库带动，四季度铁矿石价格先抑后扬

四季度铁矿石供需关系静态小幅偏宽松，但钢厂补库对价格的支撑作用不可忽视。62%普氏指数价格区间90-110美金。节奏上看，需警惕阶段性自下而上的负反馈导致钢厂减产带动价格的下跌，时间节点粗略推断发生在10月底-11月上旬，11月中旬后，随着钢企开启冬储，价格或相对偏强。

供应方面：

• 四大矿四季度铁矿石发运量环比减少105万吨左右，非主流矿山预估发运环比减少500万吨左右，国产矿预估四季度精粉产量环比增加10万吨。
• 整体来看，四季度全球铁矿石的供给环比将预估减量595万吨左右。

需求方面：

• 国内预估四季度铁矿石需求将减少702万吨，主要原因是钢材需求疲软，四季度铁水亦有减量。
• 海外方面，全球除中国生铁产量整体稳定，预计四季度铁矿石需求减少160万吨。

库存方面：

• 港口方面四季度铁矿石供需关系静态中性偏宽松，库存整体或表现累库。
• 钢厂方面，四季度尤其后半段，陆续进入进口矿补库阶段，对矿价将表现持续支撑。

核心观点：

• 四季度全球铁矿石供需关系静态小幅偏宽松，但钢厂补库对价格的支撑作用不可忽视。
• 62%普氏指数价格区间90-110美金。
• 需警惕阶段性自下而上的负反馈导致钢厂减产带动价格的下跌，时间节点粗略推断发生在10月底-11月上旬。
• 11月中旬后，随着钢企开启冬储，价格或相对偏强。

风险与关注：

• 终端需求情况，钢厂生产情况，海外供应情况。