聚酯：利好难寻，延续弱势

后市研判

• PTA：油价偏弱拖累成本，供应端新装置延迟投产且部分装置检修，需求端旺季表现平淡，下游聚酯库存高企，PTA缺乏向上驱动，或延续弱势震荡。
• MEG：节前裕龙石化新装置投产，部分装置重启，国内供应高位，港口库存低位，远期供应承压，缺乏反弹动能。
• 短纤：供应高位，库存抬升，下游需求跟进不足，供需一般，跟随成本偏弱震荡。
• 瓶片：加工费提升但需求季节性回落，供需压力仍存，跟随成本偏弱震荡。

风险点

• 原油政策、装置意外变动。
• PX供需走弱：国内PX负荷高企，海外装置重启，下游PTA开工意愿低，PX供需走弱。
• PTA供需尚可，利润低迷：部分装置检修，新装置延迟投产，下游需求疲软，PTA加工费缺乏提升动力。
• 终端结构性改善力度不乐观：江浙织机开工率69%，针织结构性旺季，梭织清淡，外贸环境复杂，需求改善幅度有限。

关键数据

• PX-N价差：225美元/吨。
• PTA加工费：157元/吨。
• 江浙乙二醇港口库存：44.3万吨。
• MEG工厂库存：35万吨。
• 聚酯工厂MEG原料库存：12.5天。
• MEG累计进口：502.84万吨，同比增长16%。
• 聚酯开工率：91.7%。
• 江浙织机开工率：69%。
• 纺织服装出口：1972.75亿美元，纺织品同比增长1.6%，服装同比下降0.3%。
• 纺织服装零售：9400亿元，同比增长2.9%。

研究结论

• PTA、MEG、短纤、瓶片均面临供应压力和需求疲软，市场或延续弱势震荡。
• PX供需走弱，PTA加工费低迷，终端需求改善力度有限，产业链整体承压。
• MEG远期供应压力大，成本驱动不佳，期价继续弱势震荡。
• 短纤、瓶片库存压力和需求季节性回落将持续压制市场。