棉花期货周报：关注新花上市压力

作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2025年10月11日 品种观点 目录 行情回顾01 基本面数据概览02 一、行情回顾 1-1 ICE美棉主力合约走势 1-2郑棉主力合约 二、基本面数据概览 2-1全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡 数据来源：Wind，同花顺 2-2 9月USDA报告，25/26年库存消费比同比减少 25/26年度来看，相比上个月，产量上调23万吨至2562万吨，需求上调18万吨，期末库存下调17万吨，整体库存消费比减少1.09%。 数据来源：Wind，同花顺 2-3美国供需情况表，9月库存消费比保持不变 对于25/26年度来看，相比上个月，2025/26年度美棉产量、贸易量和期初期末库存均保持不变。 2-4美棉上市情况 根据美国农业部的统计，截至2025年10月3日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为20.01万吨，占年美棉产量预估值的6.4%，同比慢24%（2025/26年度美棉产量预估值为288万吨）。 美陆地棉检验量20.01万吨，检验进度达7.12%，同比慢24%；皮马棉检验暂未开始。 2-5美棉主产区干旱指数回升 截止到10月7日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数120，环比+12，同比+14；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为118，环比+15，同比-19。 美棉主产区干旱指数持续回升，美国多数地区迎来干旱天气。尽管美棉生长报告因政府停摆而暂停发布，但结合同比情况来看，估计吐絮进入尾声、收割在三成左右，因此干旱提高对优良率的影响减少。 2-6 USDA美棉出口周报（9.12-9.18）中国重启装运 截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%，同比降19%，其中印度签约0.62万吨，土耳其签约0.51万吨；2026/27年度美陆地棉无新增周度签约；2025/26美陆地棉周度装运3.11万吨，环比增14%，较四周平均水平增6%，同比增6%，其中越南装运0.95万吨，印度0.48万吨，中国0.16万吨。 2-7美国纺织服装市场情况，增速放缓（1/2） 2-8美国纺织服装市场情况，库存面料位于高位（2/2） 消费者信心指数通胀预期变化回落，批发商库存虽表现去库，但是库存仍在高位，进口也呈现放缓节奏。 2-9印度9月供需平衡表，25/26年度库存消费比同比增加 25/26年度，相比上个月，期初库存增加3万吨，产量增加11万吨，进口减少2万吨，整体库存消费比微增0.88%。 2-10印度棉花情况 截至2025/10/2至2025/10/8当周，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为21.7mm，相对正常水平高0.9mm，相比去年同期高14.4mm。2025/10/01至2025/10/8棉花主产区累计降雨量为24.1mm，相对正常水平低0.1mm。本周印度降水继续回落，西南季风撤退偏快。 截至2025年9月27日，2025/26年度印度棉种植面积为1099.9万公顷，较上一年度同期低30.5万公顷，同比下滑2.7%。 2-11CFTC持仓情况，非商业净多头保持低位 CFTC发布ICE棉花期货合约上ON-CALL数据报告：截至9月19日，ON-CALL 2512合约上卖方未点价合约减持1077张至18058张，环比上周减少2万吨。25/26年度卖方未点价合约总量减持899张至42678张，折97万吨，环比上周减2万吨。ICE卖方未点价合约总量降至49301张，折112万吨，较上周减少1119张，环比上周减少3万吨。 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-12东南亚地区纺织出口情况 2-13中国供需情况表，25/26年产量继续调增 中国方面，相比上个月，25/26年度，产量上调22万吨，进口下调2万吨，消费调整22万吨，整体库存消费比微弱调减5.15%。 2-14进口情况，棉花同比下滑 中国棉花进口：2025年8月进口7万吨，同比（14.97万吨）降8万吨，环比（5.31万吨）增1.7万吨；2025年1-8月累计进口59万吨，同比降72.6%，同比（214万吨）降156万吨；2024/25年度9-8月累计进口105万吨，同比降68%，同比（323.63万吨）降219万吨。 据海关数据显示，2025年8月中国棉纱进口约13.2万吨，月环比增加23.31%，年同比增加25.11%。当前1-8月我国棉纱进口量合计约90.88万吨，年同比减少9.91%。 2-15工商业库存，去库加快 2-16 PMI新订单有所回升，棉纱库存有所去化 2-17纺企负荷保持低位，纱线坯布库存有所去化 2-18原料端库存维持低位，产成品库存持续累库 2-19下游库存仍处于同期高位 2-20纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 2-21服装鞋帽纺织品类零售额同比增加 服装鞋帽纺织品类零售额8月当月值为1045亿元，当月同比增加3.1%。 2-22纺品服装出口同比下滑 2-23注册仓单增速放缓，有效预报位于低位 截至10月10日，一号棉注册仓单2942张、预报仓单28张，合计2970张，折12.474万吨。24/25注册仓单新疆棉2740（其中北疆库23，南疆库12，内地库2705），地产棉200张。 2-24基差与内外价差走势 数据来源：Wind，同花顺，TTEB 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699投资咨询资格：Z0016336 数据来源：Wind、同花顺、华瑞信息、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks