铜周报：铜价短期震荡偏弱

行情回顾与短期走势

国庆假期期间，受宏观因素（如ADP就业数据下降）及供应端扰动（Grasberg铜矿停产）影响，LME铜价上涨约5%。假期后首个工作日沪铜主力合约跟涨，但随后受特朗普提及对华加征关税影响，铜价大幅走弱至83000元/吨水平。

供需分析

• 供应端：Grasberg矿山2025年四季度产量近乎归零（较原指引减少约20万吨），2026年产量预计下降约35%；智利Codelco8月产量同比下滑，BHP和泰克资源旗下铜矿生产扰动增强；国内9月精铜产量112.1万吨（环比下降4.31%），预计10月环比下降3.43%。
• 需求端：国网释放部分订单，但高铜价抑制下游采购；节后复工有望提升下游开工水平。
• 库存：全球库存小幅回升，SMM预期进口与国产货源到货增加，铜价高位抑制采购情绪，预计库存增加。

宏观因素

美东时间10月10日，美方宣布对中方加征100%关税及关键软件出口管制，加剧市场对全球经济前景的担忧，引发避险情绪上升。

研究结论

• 中期支撑：国内金九银十需求预期抬升，产量预计小幅下降，基本面对铜价仍有支撑。
• 短期压制：中美贸易冲突增强经济下滑预期，对铜价形成压制。
• 短期走势：铜价以震荡偏弱为主。