关税骤然升级，股指高位承压

本周（10/06-10/10）以美元计价的全球股市收跌。MSCI全球指数跌2.11%，其中前沿市场（+0.81%）>新兴市场（-0.6%）>发达市场（-2.30%）。韩国股市涨1.61%领跑全球，荷兰股市跌5.49%全球表现最差。中国权益资产回调，分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额26034亿元，环比上周（21880亿元)放量4154亿元。A股高位板块回调，其中微盘股涨0.66%表现最好，创业板指跌幅3.86%表现较差。本周A股中信一级行业中共18个上涨（上周25个），12个下跌（上周5个）。领涨行业为有色金属（+4.35%），跑输最多的行业为传媒（-3.58%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y上行，利差收缩。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加4.7亿份，跟踪中证500的ETF份额增加0.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少3.7亿份。 ★下周观点：短期以避险为主，中期关注关税进展 国庆假期之后的市场波动骤然加大，一方面在10月9日-10日，A股冲高沪指站上3900点，创近十年新高；另一方面，市场高位结构脆弱，创业板等热门板块随即大幅下跌。周五夜盘，特朗普宣布对华进行反制，拟加征100%关税，海外市场大跌。我们对此有两点理解：一是市场此前低估了贸易战的长期性和复杂性，在全球股市歌舞升平、美国通胀可控、多数国家货币财政双宽松背景下，股市将TACO交易贯彻地较为极致，但忽略了内生增长偏弱的现实。而本次中美冲突骤然升级，虽然双方均留有余地，11月1日成为重要观察点，但短期内对股市风险偏好的影响也必不可少。二是即便忽略关税升级的黑天鹅事件，单纯考量A股自身结构，畸形的高估值现象也值得警惕。总体上看，建议短期以避险为主，不急于抄底。 ★风险提示： 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 经济基本面修复不及预期，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览...............................................................................................................................................................72.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................72.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................72.3中外股市GICS一级行业周度概览....................................................................................................................................82.4中国A股中信一级行业周度概览......................................................................................................................................82.5中国A股风格周度概览：中盘价值占优..........................................................................................................................92.6期指基差概览......................................................................................................................................................................93、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................103.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................103.2一级行业估值....................................................................................................................................................................103.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................113.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................124.1利率与汇率........................................................................................................................................................................134.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................134.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................145、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................155.1供给端：粗钢产量收缩....................................................................................................................................................155.2消费端：房地产成交持续低迷........................................................................................................................................165.3通胀观察：生产资料价格走弱，农产品价格回升........................................................................................................176、风险提示.............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................7图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）.............................................................................................................................................7图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）.....................................................................................................8图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）...........................................................................................