一周复盘
- 全球股市：以美元计价的全球股市收跌，MSCI全球指数跌2.11%，其中前沿市场（+0.81%）>新兴市场（-0.6%）>发达市场（-2.30%）。韩国股市涨1.61%领跑全球，荷兰股市跌5.49%全球表现最差。
- 中国权益资产：回调，A股>港股>中概股。沪深京三市日均成交额26034亿元，环比上周放量4154亿元。微盘股涨0.66%表现最好，创业板指跌3.86%表现较差。
- 行业表现：A股中信一级行业中18个上涨，12个下跌。有色金属（+4.35%）领涨，传媒（-3.58%）跑输最多。
- 利率：10Y国债收益率下行，1Y上行，利差收缩。
- ETF资金流向：跟踪沪深300指数的ETF份额增4.7亿份，中证500增0.7亿份，中证1000减3.7亿份，中证A500减52亿份。
下周观点
- 市场波动：国庆假期后市场波动加大，A股冲高站上3900点后回落，特朗普宣布对华加征关税，海外市场大跌。
- 市场理解：市场低估了贸易战的长期性和复杂性，内生增长偏弱，关税升级短期内影响风险偏好。
- 估值警惕：A股自身结构畸形，高估值现象值得警惕。
- 建议：短期以避险为主，不急于抄底。
风险提示
重点事件
- 商务部对稀土物项、稀土相关技术实施出口管制。
- 文化和旅游部：国庆中秋假期出游消费较去年增加1081.89亿元。
- 国税总局：国庆中秋假期消费行业日均销售收入增4.5%。
- 交通运输部：国庆中秋假期日均人流量3.04亿次，同比增6.3%。
- 工信部：2026-2027汽车购置税减慢需满足技术要求。
- 商务部对超硬材料等相关物项实施出口管制。
- 两部门发文治理市场无需竞争。
- 交通运输部：10月14日期对美国船舶等收取港务费。
- 市场监管总局对高通公司开展立案调查。
市场行情
- 全球股市：多数收跌，公共事业（+0.97%）领跑，可选消费（-3.51%）最差。
- 中国股市：公用事业（+3.69%）领涨，电信服务（-2.79%）落后。
- 风格：价值风格跑赢成长，市值风格偏中盘。
估值与盈利预测
- 宽基指数估值：各指数估值水平。
- 一级行业估值：各行业估值水平。
- 股权风险溢价：沪深300、中证500、中证1000的ERP小幅变动。
- 盈利增速：沪深300、中证500、中证1000的预期盈利增速调低。
流动性与资金流向
- 利率与汇率：10Y国债收益率下行，1Y上行，利差收缩；美元指数98.8，离岸人民币7.14。
- 交易型资金：北向日均成交额增619亿元，融资余额增508亿元。
- ETF资金流向：跟踪沪深300、中证500的ETF份额增加，中证1000、中证A500的ETF份额减少。
宏观高频数据
- 供给端：粗钢产量收缩，轮胎开工率回升。
- 消费端：房地产成交持续低迷，乘用车批发销量同比增速回落。
- 通胀观察：生产资料价格走弱，农产品价格回升。
风险提示
