国信期货贵金属周报：新高之后现震荡，金银涨势或延续

行情回顾

• 10月9日至10日，贵金属市场先扬后抑。周初受外盘假期强势表现带动，内外盘金银价格创历史新高；随后因地缘局势缓和出现获利了结，价格回落但整体保持强势。
• 黄金表现亮眼：纽约金全周上涨3.15%，突破站稳4000美元整数关口；内盘沪金周度涨幅3.11%，刷新历史纪录。
• 白银呈现冲高回落：纽约银周度微跌0.95%，内盘沪银周度上涨1.50%，创阶段性新高后回落。

库存及持仓

• 外盘黄金、白银库存均回落。
• 内盘黄金库存创新高，白银库存回落。
• 外盘黄金ETF持仓量减少，白银ETF持仓量增加。
• 9月23日当周，COMEX黄金、白银净多均增加。

高频数据更新

• 中长期看金价与美元储备高度相关。
• 实际利率趋于下行，10年通胀预期稳定。
• 本周美元走强，美元指数上涨。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP使用量增加。
• 美债收益率下行，全球主要国家十年期利率均下降。
• 商品指数与油价走势背离，油价上涨而商品指数相对疲软。
• 非美货币本周走弱，英镑、欧元兑美元贬值。
• 金银内盘基差整体收窄，外盘基差波动。
• 金银内外价差收窄，内外盘金银比修复。

后市展望及操作建议

• 短期贵金属市场震荡整理属于正常现象，中长期上行基础未变。
• 技术面：COMEX黄金支撑位3900美元/盎司，站稳4000美元目标4200美元；COMEX白银关注46.5美元/盎司支撑，突破48美元挑战50美元。
• 操作建议：多单控制仓位，空仓客户不宜追高，把握回调分批布局机会，关注政策数据与地缘动态对情绪的影响。