国信期货贵金属周报：美债利率回落，金银阶段性反弹延续

美债利率回落金银阶段性反弹延续——国信期货贵金属周报2021年4月18日研究咨询部 1行情回顾2库存及持仓3高频数据更新4基本面分析目录CONTENTS研究咨询部5后市展望 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1行情回顾——市场概述4月12日-4月16日，黄金白银震荡反弹延续。美国CPI与零售销售数据均超预期，短期内通胀压力凸显。美联储主席鲍威尔讲话重申目前美国经济似乎处于拐点，经济和就业正进入快速扩张期，重提购债缩减称开始缩减购债规模将远早于加息。此外美联储官员布拉德表示，疫苗接种率达到75%将是疫情结束的信号，是美联储开始考虑购债缩减的重要条件。QE缩减条件明朗为（1）75%的疫苗接种率；（2）就业连续月增长100万。此外，强生疫苗被暂停接种或拖累疫苗接种速度，市场对前期乐观的经济复苏预期有所修正。俄罗斯被美国制裁，地缘政治局势趋于紧张，助推金银价格上涨。后市贵金属仍有一定在通胀驱动下阶段性反弹的潜力。但长期来看，整体经济复苏环境下货币政策宽松程度边际趋紧，贵金属面临长线重心下移压力。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2 内外盘黄金价格走势4月12日-4月16日内外盘金价反弹延续：沪金主力2106合约最低点在365.54元，最高点触及374.08元，收于372.86元，周上涨0.04%。COMEX黄金最低点下探至1723.2美元，最高点触及1784.7美元，收于1777.3美元，上涨1.86%。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 1.3 内外盘白银价格走势4月12日-4月16日内外盘银价反弹延续：沪银主力2106合约最低点在5166元，最高点触及5437元，收于5401元，上涨1.12%；COMEX白银最低点下探至24.680美元，最高点触及26.380美元，收于25.468美元，上涨2.82%。研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 库存及持仓Part2第二部分研究咨询部 2.1 COMEX黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月16日，COMEX黄金库存为35,737,012.20盎司，较上周末减少了824,639.22盎司；COMEX白银库存为366,279,632.74盎司，较上周末减少了1,353,929.29盎司。金银库存连续出现显著回落，或为金银价格下方有较强支撑的表现。5,000,00015,000,00025,000,00035,000,00045,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01COMEX:黄金:库存200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01COMEX:银:库存 2.2 SHFE黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月16日，上海期货交易所黄金库存为3,852千克，较上一周持平；上海期货交易所白银库存为2,458,097千克，较前一周减少了42,698千克。01,0002,0003,0004,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04库存期货:黄金1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04库存期货:白银 2.3黄金、白银ETF持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月16日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1019.66吨，较上周末减少了6.41吨继续减持；全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为17,845.47吨，较上周末减少了34.64吨，金银看多情绪仍低迷。0153045607008501,0001,1501,3002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月SPDR黄金ETF持有量黄金ETF波动率指数03060901205,0007,50010,00012,50015,00017,50020,00022,50025,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月SLV白银ETF持仓量白银ETF波动率指数 2.4 金、银CFTC持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至4月6日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为180,874手，较前一周减少8,,635手，多头减仓空头加仓，投资者看多黄金意愿略有回落；COMEX白银投机净多头头寸为36,424手，较前一周增加4,109手，多头增仓空头减仓，投资者看多白银意愿略有回暖。0100,000200,000300,000400,000500,000-100,0000100,000200,000300,000400,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月COMEX黄金净多持仓COMEX:黄金非商业多头持仓COMEX:黄金非商业空头持仓(45,000)045,00090,000135,000030,00060,00090,000120,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 高频数据更新Part3第三部分研究咨询部 3.1 实际利率与通胀预期研究咨询部数据来源：WIND 国信期货13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月16日，美国国债长期平均实际利率为-0.10%较上周末大幅下降且转负，10年期实际利率为-0.77%，较上周末下行，10年期国债利率意外回落至1.59%，通胀预期重返上行升至2.36%。-2.0-1.00.01.02.03.04.02018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美国:国债长期平均实际利率10年实际利率10年通胀预期美国:国债收益率:10年1,0001,2501,5001,7502,0002,250-1.0-0.50.00.51.01.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格 3.2美元指数与人民币汇率截止4月16日，美元指数回落至91.5363；美元兑离岸人民币即期汇率为6.5270，人民币升值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6.26.56.87.17.48590951001052018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美元指数USDCNH:即期汇率 3.3 美国股指与波动率截止4月16日，美国标准普尔500指数为4186.47，较上周末上涨1.37%；美国标准普尔500指数波动率指数持续下降，至16.2附近。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0204060801002,0002,4002,8003,2003,6004,0004,4002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美国标准普尔500指数美国标准普尔500波动率(VIX) 3.4流动性指标-TED利差截止4月16日，美国TED利差为0.1682%，相比上周末上行，美元流动性略有收紧。美联储资产负债表规模本周小幅扩张，目前规模约7.84万亿美元。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.00.61.21.82.43.00.00.30.60.91.21.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月TED利差3个月期美元LIBOR美国3月期国债收益率02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,0002008年2011年2014年2017年2020年美联储资产负债表规模 3.5 全球各国国债收益率研究咨询部数据来源：WIND 国信期货17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月16日，美国、日本10年期国债收益率较上周末下行，德国、英国10年期国债收益率较上周末上行，其中美国10年期国债收益率回落至1.59%。-2.00.02.04.06.02008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年%美国10年国债收益率英国10年国债收益率德国10年国债收益率日本10年国债收益率 3.6全球大宗商品价格截止4月16日，CRB现货指数为516.17震荡上升；布伦特原油现货价格为65.98美元/桶有所走高。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。03060901203003403804204605005402018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月CRB现货指数布伦特原油价格 3.7全球股指增长情况截止4月16日，全球股指以上涨为主，美国道琼斯工业平均指数较上周末上涨1.18%，纳斯达克综合指数上涨1.09%。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.18%1.37%1.09%-0.28%1.91%1.48%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数东京日经225指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数发达国家本周股指增长率2.31%-2.42%2.93%0.94%-1.53%-0.24%0.26%-0.70%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%墨西哥MXX指数阿根廷MERV指数圣保罗IBOVESPA指数恒生指数孟买Sensex30指数吉隆坡指数印尼雅加达综合指数上证综合指数新兴市场本周股指增长率 3.8 全球汇率截止4月16日，英镑兑美元汇率为1.3839，欧元兑美元汇率为1.1982，英镑欧元均升值；而避险货币中，美元兑日元汇率为108.79，美元兑瑞郎汇率为0.9199，日元瑞郎均升值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.051.101.151.201.251.301.001.101.201.301.401.502018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴0.880.920.961.001.041001051101151202018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美元兑日元美元兑瑞郎 3.9黄金、白银内盘基