黑色建材日报

2025-10-13 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3103元/吨,较上一交易日涨7元/吨（0.226%）。当日注册仓单277267吨,环比增加1531吨。主力合约持仓量为192.6153万手，环比增加18024手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3220元/吨,环比增加10/吨;上海汇总价格为3250元/吨,环比增加10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3285元/吨,较上一交易日跌1元/吨（-0.03%）。当日注册仓单28314吨,环比减少0吨。主力合约持仓量为139.7651万手，环比增加23065手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3320元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3350元/吨,环比减少0元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 上周五美国总统唐纳德·特朗普周五表示，将从11月1日起对从中国进口的产品征收100%的额外关税，并对所有关键的美国制造软件实施出口管制。特朗普在Truth Social上发帖说:“从2025年11月1日(或更早，取决于中国采取的任何进一步行动或变化)开始，美利坚合众国将对中国征收100%的关税，高于他们目前支付的任何关税。美股以及商品市场动荡，虽然关税对钢材直接影响较小，但是在整体商品情绪走弱的背景下，钢材可能随之下行。本次关税政策于4月7日的行情相比影响级别可能较小。基本面来看，国庆假期钢材需求较去年同期明显走弱。螺纹方面，终端需求降至新低，库存持续累积，库销比显著上升；热卷方面，产量小幅回落，但表观需求下降更为明显，库存增幅突出，后续仍需关注后续需求修复情况。整体来看，特朗普新一轮关税表态获奖再次对商品市场带来一定冲击，但整体宏观环境逐步转向宽松的大背景板不变，短期来看，现实疲弱的格局难以扭转；而随着四中全会临近，届时还需关注政策力度情况。 郎志杰从业资格号：F30301120755-23375125langzj@wkqh.cn 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至795.00元/吨，涨跌幅+0.57 %（+4.50），持仓变化+16626手，变化至47.62万手。铁矿石加权持仓量78.62万手。现货青岛港PB粉788元/湿吨，折盘面基差42.84元/吨，基差率5.11%。 【策略观点】 供给方面，三季度末矿山发运冲量告一段落，最新一期海外铁矿石发运量同期高位持稳，环比走低。发运端，澳洲发运量小幅下滑，巴西发运量基本持平，非主流国家发运量降幅较明显。近端到港量环比增加。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量241.54万吨，环比下降0.27万吨，铁水持稳运行，高炉复产与检修均有，检修以短期检修为主。钢厂盈利率延续下滑趋势。终端方面，假期内钢材累库水平不低，节后去库情况受考验。从基本面看，短期铁水产量偏强运行，需求矛盾主要体现于下游，成材情况若在节后开始转弱，则矿价可能跟随调整。关注补库结束后的“银十”成色。宏观方面，特朗普威胁对中国商品加征100%关税，总体看，加征关税将通过削弱需求预期与全球市场情绪传导，令铁矿石价格承压，波动性上升。但考虑四月份中美“关税战”及后续进行的经贸谈判与关税豁免，后续需要关注该表态是中美双方在最后谈判前的施压与试探，还是切实的贸易战升级。前者对应短期的情绪冲击与逢低买入思路，后者对应中长期需求压力与逢高抛空思路。 锰硅硅铁 【行情资讯】 10月10日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.14%，收盘报5760元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日上调10元/吨，升水盘面110元/吨。硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.66%，收盘报5436元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上日下调50元/吨，升水盘面214元/吨。10月10日晚间，Trump在社交平台发布一篇语气强硬且带有“威胁”意味长文，并称11月1日起将对中国进口商品加征100%关税，加剧全球贸易的紧张局势，股市及大宗商品出现大幅下跌，警惕该情绪对于盘面冲击。 日线级别，锰硅盘面价格仍处于5600元/吨至6000元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，近期走势偏弱，当前靠近区间下沿位置，建议继续关注下方5600元/吨附近支撑情况。硅铁方面，盘面价格同样仍处在5400元/吨至5800元/吨（针对加权指数，下同）的震荡区间之内，近期走势弱，日线五连阴且一度跌破支撑创下阶段性新低，继续关注下方5400元/吨附近支撑情况。 【策略观点】 如我们在前期报告中所提及的，在短期现实端需求压力影响下，黑色板块在国庆长假前后兑现了向下的回调风险，一般的旺季需求表现对应到现在我们所看到的相对弱势的盘面价格表现。相较于下游疲弱的需求，仍维持在240万吨以上的铁水切切实实给到价格压力。在当下需求环境和供给水平上，市场上仍有资金（可能是比较大部分的资金）想要去交易“负反馈”，而后续来看，240万吨以上的铁水水平确实难以长久持续，同时，该口径数据也存在年末向下调整以向统计局口径靠拢的风险。这样的环境给到我们跟2023年国庆长假前后相类似的感觉，价格走势节奏或与当时也相类似。即价格或先向下回调释放市场当下看跌情绪，而后再跟随“四中全会”预期出现回升。当然，当前的钢厂盈利率水平远好于2023年当时情况，向下调整幅度可能不会太深，但对于“十五五”规划的预期交易我们依旧认为是躲不开的。因此，如若出现如2023年十月底增发“万亿国债”类似的政策，就可能成为行情的驱动。对于黑色板块的后市，我们并不悲观，相较于继续往下去做空，我们认为寻找回调位置去做反弹的性价比可能更高。原因在于我们认为宏观层面的因素将是中长期交易的重点，当下短期的现实基本面或多或少已经price-in，且客观层面上我们也确实看到在经历了近四年的漫长回调之后，黑色板块的下跌动能已经显著衰竭（体现为价格能够新低的幅度以及时间明显缩窄）。面对后续海外财政、货币双宽的确定性局面，以及国内依旧充足的财政政策空间与值得期待的“反内卷”配套需求政策（我国有着丰富的去产能经验，曾两次有效化解产能过剩问题，且国家政策意志力强大），我们仍认为未来的黑色板块或逐渐具备多配的性价比，而这一关键的时间节点或在十月中旬附近的“四中全会”。 回到锰硅层面，其基本面仍不理想（高位的供给以及建材端需求的疲弱）且缺乏主要矛盾。但近期锰矿港口库存持续处于低位，且锰矿价格表现相对坚挺，若后续黑色板块在上述逻辑下走强，则需注意锰矿端是否存在突发的扰动情况，其或将成为届时锰硅发动自身行情的驱动。若没有，则预计锰硅在缺乏主要矛盾的背景下难以走出独立的强势行情，仍将作为黑色板块行情的跟随。 硅铁层面，我们认为其供需基本面没有明显的矛盾与驱动，同样大概率是作为黑色板块行情的跟随，操作性价比较低。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8685元/吨，涨跌幅+0.52%（+45）。加权合约持仓变化+7625手，变化至415415手。现货端，华东不通氧553#市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差615元/吨；421#市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差215元/吨。 【策略观点】 上周五工业硅价格小幅收红。站在盘面走势角度，短期持仓矛盾并不凸显，价格震荡运行。 往后看基本面，工业硅供需状况暂无近忧。10月下游多晶硅排产小幅增加，有机硅DMC利润和库存压力不显，需求端的表现尚可。供给端，大厂开工率有波动，目前看无大规模增量。随着时间推移，往后西南地区进入枯水期，四川、云南企业开始季节性较大幅度减产，工业硅供给压力进一步降低；同时电价上调增强成本支撑，冬季采暖旺季对煤炭价格也可有一定向上的想象空间，远月合约估值有望上移。从相对估值角度，工业硅价格较下游多晶硅仍偏低，修复空间依旧存在。至于政策端，“反内卷”所提供的价格改善的想象力并未彻底消散，只是后续的具体驱动尚需等待。短期受中美贸易争端再起的大环境影响，价格面临下行压力；后续待宏观风险消化后，若存在供给端扰动或是政策驱动，或将再度上探。 【行情资讯】 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报48965元/吨，涨跌幅-3.55%（-1800）。加权合约持仓变化+12710手，变化至246722手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差3585元/吨。 【策略观点】 硅料价格在前期经历政策预期与短期补库驱动后，在政策实际落地或出现新的催化变量之前，市场可能进入基本面修正阶段。产能整合政策与企业不低于成本价销售能够在中长期构建价格底部，但短期价格仍然面临库存高位与需求疲软的现实约束。10月硅料排产超预期增加，下游硅片排产下降，累库压力持续。同时11月仓单集中注销，消纳压力使2511合约价格面临压制。中期来看，我们不对产能整合政策持过分悲观态度，但对落地的具体方式和时间保持耐心。从价格走势来看，盘面在政策消息扰动下易出现反弹，表明政策预期对价格仍具有较强影响。基本面端，11月后头部大厂检修，供需格局或有所改善。因此，我们将当前价格的短期波动更多看作是结构调整过程中的技术性修正。考虑到中美贸易争端影响，短期硅料价格有向下压力，下方支撑位在47000-48000元/吨，同时关注政策的实际落地情况。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周五下午15：00玻璃主力合约收1218元/吨，当日+0.66%(+8)，华北大板报价1230元，较前日持平；华中报价1220元，较前日持平。浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%）。持仓方面，持买单前20家今日增仓48221手多单，持卖单前20家今日增仓94116手空单。 【策略观点】 下游拿货较为积极，部分厂家挺价意愿强烈，各地区报价涨多跌少，现货整体价格上行。区域库存表现分化明显，其中华东、华中、华南及西北地区去库效果较好，而华北和西南地区仍面临一定累库压力。建议关注后续政策走向，短期以偏多看待。 纯碱： 【行情资讯】 周五下午15：00纯碱主力合约收1250元/吨，当日-0.40%(-5)，沙河重碱报价1170元，较前日+5。纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比-10.41万吨（+5.84%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比-8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比-2.04万吨。持仓方面，持买单前20家今日增仓41312手多单，持卖单前20家今日增仓82741手空单。 【策略观点】 国内纯碱市场成交平稳，轻重碱价格整体持稳，窄幅震荡。供应端因个别装置短停，开工率微降。假期期间企业出货放缓，行业库存有所累积，市场观望情绪浓厚。预计短期市场将延续稳态。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND