PTA周报：成本支撑不足 聚酯链重心下滑

国信期货PTA周报2025年10月10日 PTA后市展望 需求端：终端内销需求好转，江浙织机开工率稳定，节后聚酯负荷温和提升，工厂原料刚需增加，假期长丝累库幅度不大，企业加工费略有改善。 供应端：上周PTA负荷先升后降，英力士2#重启、恒力大化1#检修、YS新材料2#消缺降负，且部分中小装置计划检修，产量预期阶段性收缩。 成本端：美亚芳烃价差走强，远东PXN价差震荡，PX/MX价差高位回落。国内外装置负荷高位，PX供需边际转弱，且原油地缘溢价收敛，成本端有下滑风险。 综合看，供需边际改善但预期偏弱，且成本端支撑不足，PTA绝对价格跟随成本震荡运行，关注原料价格走势。策略上：震荡偏弱思路，1-5月差逢高反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 MEG后市展望 需求端：终端内销需求好转，江浙织机开工率稳定，节后聚酯负荷温和提升，工厂原料刚需增加，假期长丝累库幅度不大，企业加工费略有改善。 供应端：检修装置陆续重启，上周MEG开工率大幅提升，国内产量持续高位，且近期到港量增加，港口库存大幅累积，短期供应压力增加。 成本端：MEG油制毛利低位整理，煤制毛利略有压缩，但同比看当前煤制毛利较高，MEG估值仍然存在压缩风险。 综合来看，需求表现平稳，供应逐步增加，市场预期累库，MEG短期走势继续承压，关注原料价格走势。策略上：震荡偏弱思路，1-5月差反套。 风险提示：原油价格大跌、需求低于预期。 行情回顾 第一部分 PX主力合约走势 PTA主力合约走势 MEG主力合约走势 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划 u9月1日起PTA产能基数调整为8765万吨。 9月PTA产量延续回落 u9月PTA产量612.0万吨，同比增长3.7%，1-9月累计产量5453.0万吨，同比增长3.2%。 8月PTA出口环比大幅回落 u8月PTA出口29.9万吨，同比下降26.8%，1-8月累计出口253.0万吨，同比下降16.9%。 基差、月差偏弱整理 u截至10月10日，PTA现货周均价格4495元/吨，周环比下跌75元/吨。 上周PTA负荷先升后降，英力士2#重启、恒力大化1#检修、YS新材料2#消缺降负，部分中小装置计划检修，国内产量预期收缩。 u截至10月10日，PTA装置周均负荷为78.3%，周环比下降0.4%。u截至10月10日，PTA周度产量为144.1万吨，环比减少0.7万吨。 PTA社会库存延续去化 u截至10月10日，PTA社会库存419.8万吨，周环比减少5.3万吨。u10月10日，PTA交易所注册仓单32580张，周环比增加3264张。 PTA加工费维持低位 u截至10月10日，PTA现货周均加工费为186元/吨，环比缩小25元/吨。 MEG供应分析 第三部分 MEG新产能投放计划 uMEG产能基数为3154.2万吨。 8月MEG产量延续回升 u8月MEG产量167.2万吨，同比增长5.0%，1-8月累计产量1299.2万吨，同比增长6.8%。 8月MEG进口量同比微增 u8月MEG进口59.2万吨，同比增长1.4%，1-8月累计进口502.8万吨，同比增长16.0%。 基差整理、月差走弱 MEG开工率大幅提升，国内产量持续高位 u截至10月10日，MEG油制、煤制开工率分别为77.0%、70.1%。 u截至10月10日，MEG周度产量为42.6万吨，环比增加2.0万吨。 假期港口库存季节性累积 u10月10日，MEG华东港口库存44.3万吨，环比增加8.8万吨。 u截至10月10日，交易所仓单7476张，环比减少0张。 MEG油制毛利低位整理，煤制毛利略有压缩 聚酯需求分析 第四部分 8月聚酯产量维持高位 u8月聚酯产量688.0万吨，同比增长12.8%，1-8月累计产量5175.0万吨，同比增长6.5%。u8月聚酯出口115.8万吨，同比增长8.9%，1-8月累计出口911.3万吨，同比增长15.8%。 长假江浙织机开工率持稳 u截至10月10日，江浙织机周均开工率为69.2%，周环比持平。u截至10月10日，华东织企坯布库存为31.0天，周环比持平。 节后下游聚酯负荷温和提升 假期聚酯产销平淡，长丝库存季节性累积 u截至10月10日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为13.6天、24.1天、15.2天、7.6天。 聚酯价格窄幅下滑，长丝加工费环比改善 第五部分 9月PX产量环比微降 u9月PX产量320.2万吨，同比增长1.5%，1-9月累计产量2733.2万吨，同比减少2.2%。 8月PX进口延续增加 u8月PX进口87.6万吨，同比增长15.9%，1-8月累计进口615.8万吨，同比增长6.5%。 PX社会库存小幅回升 u8月底PX社会库存146.7万吨，环比增加5.4万吨。 国内外PX负荷处于高位 u10月10日国内PX负荷为85.6%，周环比持平。u10月10日亚洲PX负荷为77.0%，周环比提升0.2%。 上游原油、PX重心下滑 u截至10月10日，CFR中国主港PX周均价803美元/吨，周环比下跌2美元/吨。 美亚芳烃价差走强，远东PXN价差震荡，PX/MX价差高位回落研究所 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。