银行股的保险资金配置：有望持续提升

核心要点

1. 险资规模稳步增长，股票占比增加：截至2025年1季度，我国险资规模同比增长17.4%至36.2万亿元，其中人身险公司占比90%。债券和股票投资规模同比均提升，股票增速超过债券。长端利率低于保险产品预定利率是推动股票投资占比提升的重要因素。
2. 险资重仓股票中银行股占比提升：银行股在险资重仓股票市值中始终占比最高，2025年险资举牌事件中银行股占比达41.9%。
3. 政策推动险资权益投资：政策鼓励长期资金入市，并通过考核机制、监管政策等提高险资权益投资比例。美国和日本经验表明，在长端利率下行时，加大权益投资是有效举措。
4. 未来资金规模预测：预计2025、2026年新增保险投资资金分别为4.3万亿元、4.8万亿元，其中股票投资占比将持续提升。
5. 投资建议：建议关注银行股，特别是区域优势明显的城农商行（如江苏银行、齐鲁银行等）和高股息大型银行（如农行、建行等）。

关键数据

• 2025年1季度险资规模：36.2万亿元，同比增长17.4%
• 股票投资占比：8.8%，同比提升1.8个百分点
• 银行股在险资重仓股票市值中占比：47.2%
• 2025年险资举牌事件中银行股占比：41.9%
• 预计2025、2026年新增保险投资资金：4.3万亿元、4.8万亿元
• 预计2025、2026年股票投资占比：9.3%、10.9%

研究结论

在当前政策环境和长端利率下行背景下，险资将加大权益投资力度，银行股因其高股息特点更受青睐。建议关注区域优势明显的城农商行和高股息大型银行。