新能源及有色金属周报：假期结束后下游陆续复工 但暂时以以销定产为主

市场要闻与重要数据

• 铅市场分析
  • 矿端：进口矿报价分化，含银铅精矿加工费下行；国内矿山流通资源偏紧，河南、内蒙古地区冬储订单到厂加工费维持在300-500元/金属吨，云南、湖南等地仅能以0-200元/金属吨采购低银矿源；预计铅精矿中长期供需偏紧格局难有改善。
  • 原生铅：三省原生铅冶炼厂开工率稳定在68.47%，河南一冶炼厂按计划复产带动产量微增，湖南有企业因粗铅检修预计10月电解铅产出下滑；整体开工呈现区域分化格局。
  • 再生铅：四省开工率升至34.04%，安徽地区成为主要拉动力量，一家大型炼厂复产推动开工率增长超13个百分点；尽管下游铅酸蓄电池消费改善有限，废电瓶回收量仍偏低迷，预计再生铅企业后续开工积极性仅会有限提升。
  • 消费：SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为61.71%，环比上升6.58个百分点，主因是企业陆续复工复产；预计下周开工率将继续恢复，后续生产节奏将更倾向于以销定产。
  • 库存：SMM铅锭五地社会库存总量至3.69万吨，较上周变动-2.05万吨；LME库存较上周变动-450吨至237000吨。
• 策略：铅精矿加工费在副产品价格持续走高的情况下仍然较低，基本面暂无太大矛盾，预计铅价暂时呈现震荡格局，区间大致在16,920元/吨至17,300元/吨。
• 风险：有色板块整体偏强带动铅价回升。
• 图表：提供了多项图表数据，包括SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅冶炼开工率、再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等。
• 资料来源：SMM，华泰期货研究院
• 本期分析研究员：王育武、陈思捷、封帆、师橙
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