【周周题 &周观点】【周总第 417 期】：2025H2器械板块潜在投资机会有哪些

25H2器械板块潜在投资机会有哪些【周周题&周观点】周总第417期】 一、当周（10.9-10.10）回顾与周题 增持（维持） 当周（10.9-10.10）申万医药指数环比-1.20%，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数。本周我们梳理了2025Q3医疗器械同期低基数且经营趋势向好的公司，以及海外高增长潜力的公司，提示医疗器械板块业绩节奏，为未来器械板块投资提供一定参考。二、近期复盘： 1、当周表现：因十一假期影响，本周A股交易2天，港股交易4天。医药里面波动大的还是创新药及产业链，港股创新药先涨后跌，A股创新药也有调整，但整体幅度小于港股。其他有表现的基本上是个股逻辑。 2、原因分析：关于本周医药（尤其创新药）走势，我们反复强调，产业逻辑没有任何变化，更多是短期交易因素，预期高催化少市场交易风格极致，市场的各种传言解释都是后置解释，不是核心因素，这里不再赘述。后续，我们仍然坚定我们的判断，通过对产业逻辑和资本市场创新药未来可能性的推演，我们认为创新药5-10年维度第二轮产业浪潮和创新药大牛市刚刚开始，中途过程伴随着预期演绎的交易波动很正常，坚定看好，并且我们认为这轮创新药的核心词是周颠覆】，不是重估。Q4创新药有望迎来下一波机会，BD预期消化后的催化（圣诞节前的MNC潜在BD可能集中支出）、重磅会议数据等逐步向好等。 3、未来展望：（1）中短期维度看，医药近期的思路，第一，围绕3季报业绩不错的逻辑挖掘，板块重视CXO。第二，继续深挖创新药，为Q4反攻做准备，以BD预期周中国超市】逻辑下周海外大药】周中小市值科技革命】为主，后续创新药要逐步回归周龙头化】周颠覆化】周严肃化】三个特征去选股。【（2）展望2025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：周创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、仿创大Pharma重估、国内超卖、受益链条；周新科技】脑机接口、AI医药医疗、康复机器人；周国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；周泛整合】国改、大集团小公司、其他。三、策略配置思路：（1）创新药： 作者 分析师张金洋执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师杨芳执业证书编号：S0680522030002邮箱：yangfang@gszq.com A、海外大药：信达生物、三生制药、百济神州、映恩生物、科伦博泰/科伦药业、康方生物、石药集团/新诺威、百利天恒等。B、中小市值科技革命：（1）肿瘤：周PD1 plus】君实生物、荣昌生物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科。周ADC pro】复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；周TCE】泽璟制药；周蛋白降解】苑东生物；周细胞治疗】济民健康、科济药业、九芝堂、中源协和、安科生物；【周新机制】药安安康；（2）慢病：周基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海特生物、福元医药（前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导）。【周肥药药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、来凯药业、海创药业、歌礼制药；【周肝】】生生堂；周风风】一红；；（3）单红&其他：周AI创新药】晶泰控股；周罕见病】北海康辰；（4）其他：立方制药、热景生物、舒泰神、塞力医疗、辰欣药业、欧林生物、益方生物、百诚医药、南新制药、联环药业、康辰药业、新华港、润都股份、华纳药厂、赛升药业、科兴制药、中国抗体、微芯生物、东北制药、再鼎医药、加科思、和黄药业。C、受益链条：维亚生物、凯莱英、九州药业、康龙化成、百奥赛图、奥普迈、药明合联、药明康德、泰格医药、诺思格、百普赛斯、诺泰生物。D、Pharma重估：长春高新、中国生物制药、海正药业、丽珠集团、海思科、华东医药、恒瑞医药、康哲药业、信立泰、华海药业、远大医药。E、国内超卖：华领医药、云顶新耀、兴齐眼药、艾迪药业、贝达药业、艾力斯。（2）新科技： 分析师王震执业证书编号：S0680525040002邮箱：wangzhen1@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：周周题&周观点】【周总第416期】十一期间医药都有哪些大事？》2025-10-082、《医药生物：未来1-2个季度全球创新药重要会议和MNC的BD支出节奏周周题&周观点】周总第415期】》2025-09-213、《医药生物：海外高成长潜力器械公司投资图谱周周题&周观点】周总第414期】》2025-09-13 A、脑机接口&外骨骼机器人：翔宇医疗、博拓生物、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗、麦澜德、三博脑科、创新医疗、机器人（伟思医疗、翔宇医疗、天智航、三友医疗）。B、AI医药医疗：晶泰控股、华大智造、美年健康、京东健康、普蕊思、固生堂、国际医学、讯飞医疗科技。（3）国际化： A、器械国际化：福瑞股份、森松国际、万东医疗、春立医疗、奕瑞科技、时代天使、英科医疗、新产业、三诺生物。（4）其他： A、大集团小公司：浩欧博、利德曼、派林生物、康华生物、万东医疗。B、国企改革：哈药股份、人福医药、昆药集团。C、自主可控：科研仪器、设备等，如华大智造、聚光科技、奕瑞科技、联影医疗、澳华内镜、迈瑞医疗等。D、其他重点跟踪：健麾信息、瑞迈特、力诺特玻、健友股份等。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 内容目录 一、医药核心观点.............................................................................................................................................3二、25H2器械板块潜在投资机会有哪些............................................................................................................5三、细分领域投资策略及思考............................................................................................................................73.1生义药红...............................................................................................................................................73.1.1创新药........................................................................................................................................73.1.2仿制药........................................................................................................................................83.1.3中药............................................................................................................................................93.2医疗器械板块周度复盘........................................................................................................................103.3配套领域.............................................................................................................................................143.3.1CXO...........................................................................................................................................143.3.2药店..........................................................................................................................................153.3.3医药商业...................................................................................................................................153.3.4医疗服务...................................................................................................................................153.3.5生命科学产业链上游周度复盘...................................................................................................16四、医药行情回顾与热点追踪..........................................................................................................................184.1医药行业行情回顾...............................................................................................................................184.2医药行业热度追踪...............................................................................................................................214.3医药板块个股行情回顾........................................................................................................................23风险提示.........................................................................................................................................................24 图表目录 图表1：25Q3医疗器械同期低基数公司梳理..