碳酸锂：宏观压制价格，偏弱运行

本周价格走势

碳酸锂期货合约价格区间震荡。2511合约收于72740元/吨，周环比下跌1300元/吨；2601合约收于72900元/吨，周环比下跌1100元/吨；现货周环比下跌200元/吨至73550元/吨。SMM期现基差（2511合约）上涨1100元/吨至+810元/吨，富宝贸易商升贴水报价-255元/吨，周环比持平。2511-2601合约价差-160元/吨，环比下跌200元/吨。

供需基本面

• 供应：周度产量再创新高至20635吨，云母冶炼企业通过外购原料进行生产。藏格矿业正式收到自然资源部颁发的采矿权与采矿许可证，将采矿权期限变更为2025年8月10日至2029年12月1日，新增矿盐、镁盐、锂矿、硼矿等共伴生矿种。
• 需求：短期现货市场表现强劲。但宏观方面，商务部、海关总署公告对锂电池、正极材料、石墨负极进行出口管制，主要影响固态和少量三元需求。美国总统特朗普表示将自2025年11月1日起对中国商品加征100%关税，可能对新能源车影响有限，但可能对动力电池产生影响，对储能电池影响较大。
• 库存：周度碳酸锂持续去库至13.48万吨，去库幅度走强，假期期间上游库存积压，下游和贸易环节库存去化。

后市观点

宏观压制价格，偏弱运行。关注美国关税加征对储能需求的抑制，宏观情绪变化，多头资金离场，对锂价带来承压影响。基本面来看，供需双强，维持去库。供给侧来看，随着青海项目新增锂矿采矿权证，江西云母矿山的矿权变更临近，预计将进入复工模式，但将提高成本。

单边

偏弱运行，期货主力合约价格运行区间预计7.0-7.3万元/吨。

跨期

正套为主，现货偏强，而宏观预期偏弱。

套保

考虑宏观风险，建议提高卖出套保比例。

风险点

江西矿山复工及相应条件，美国关税对动力和储能的最终影响方式。