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热门精选德意志银行亚洲中国技术软件与服务行业中国在线游戏日期2017年6月7日公司更新dbAccess中国互联网之旅外卖随着移动体验的建立，游戏公司散发出信心在旅行期间，我们与网易（NetEase），韩俊金研究分析师（+852）2203 6157NetEase Inc.（NTES.OQ），美元302.88购买畅游（CYOU），完美世界，巨人（又名重庆新世纪邮轮），和北京昆仑科技。所有五个人都承认，随着基于武术的xRPG游戏类型的日趋成熟，需要通过扩展到新的游戏类型来在获取新用户方面更具战术性。但是，他们都没有人相信市场会日趋成熟，他们单独预计2017年的同比增长将达到40-50％，与我们对市场增长50％的预测相符。多数人认为Changyou.com Limited（CYOU.OQ），美元39.21购买在过去的1.5年中，移动游戏的推出提高了他们的信心，即他们认为未来的移动游戏迭代可能会更加成功。网易–在游戏和电子商务领域均取得了长足进步在类型多元化方面，我们认为网易仍领先一步NetEase Inc.（NTES.OQ），美元302.88购买 2016A 2017E 2018E P / E（x）13.2 19.721.7EV / EBITDA（x）10.0 14.8 16.2单价（x）4.9 5.7 4.8其他即将推出的Minecraft游戏名称，畅游有限公司购买不仅标志着主要的沙盒游戏进入中国移动市场而且还引入了PC和移动设备之间的互操作性。网易还确认，到目前为止，现有手机游戏的内容更新在2017年第二季度都可以顺利跟踪。 Delta到2017年第二季度的PC游戏收入仍然与《守望先锋》 5月份的免费促销服务如何转化为6月的付费用户有关，现在还为时过早。 NTES也对Yan Xuan的增长感到乐观，并表示有可能在18个月内与Kaola的当前规模相匹配。CYOU –受Legacy TLBB最初成功的支持CYOU透露，在参加我们的活动之前不久，它提高了指导。通过我们的讨论，我们得出了以下五个主要建议：1）传统TLBB的开局要好于预期，但该公司认为，到6月，该游戏的用户保留率将面临典型下降。修订后的指南反映了整个季度的假设。将收入和净利润均提高3000万至3500万美元的原因是2017年第二季度的一次性税收减免。 2）修订后的指南反映了TLBB 3D用户的减少，但来自TLBB PC的用户却很少，因为后者运行情况良好。 3）虽然该公司没有提供有关LTLBB的关键指标，但我们从市场数据中推断出该游戏可能在其250台服务器之间拥有375万用户，并且Android / iOS收入组合可能接近50/50。 4）我们对CYOU的印象是LTLBB的成功赋予了CYOU，并且它还在继续努力以巩固其产品线（包括Xuanyuanjian头衔）。 5）关于私有化要约，CYOU表示尚未选择其财务顾问，这意味着内部审核可能至少持续数周。A股上市游戏公司正逐渐成长为新型移动设备我们还与A股上市的完美世界，巨人和昆仑科技进行了会晤，但我们并未涉及。与一年前相比，所有公司都减少了手机游戏的数量，但对前景的信心比以前更大。人们似乎从以下观点开始产生信心：过去发布手机游戏的迭代已经增强了他们对市场的了解，并且他们宁愿专注于内容的质量并更有效地利用其资源。所有公司都将在未来几个月内推出xRPG手机游戏，但他们已经在开发新类型的游戏，这表明中国的手机市场在未来几个季度可能会看到更多的游戏内容。我们最感兴趣的是看到Giant计划自己发布ZT2（CYOU.OQ），美元39.21 2016A 2017E 2018E P / E（x）7.5 12.511.7EV / EBITDA（x）1.9 5.3 3.9单价（x）1.0 1.6 1.4我们根据牛市/基准市/熊市情景之间概率调整后的目标价格对中国游戏股进行估值。关键行业风险是市场饱和和/或意外监管。德意志银行/香港发行于：07/06/2017 16:09:25 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）083/04/2017中。0bed7b6cf11c资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行精选公司 2017年6月7日中国在线游戏软件与服务页面PAGE2德意志银行/香港反对与腾讯合作推出ZT1。巨人认为，ZT1的发布经验使它有信心自行发布ZT2，并相信其在创新营销方面的广泛往绩可以产生高利润的结果。 ZT2计划于2017年夏季发布。中国互联网电话会议。美国时间ET / 11PM 6月9日星期五上午11点我们计划在本周晚些时候举办一次中国互联网电话会议，我们打算在此与投资者分享我们从这次旅行中得出的分析和结论。拨入信息如下：主题：中国互联网大会ID：35494387公司名称：美国德意志银行（业务助理）负责人姓名：Alan Hellawell参与者免费电话拨入号码：（800）309-8606参加者国际拨入号码：（706）679-0645请联系您的数据库代表以获取更多拨入信息。 2017年6月7日中国在线游戏软件与服务页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露网易公司NTES.OQ302.88（USD）17年6月6日2畅游有限公司CYO39.21（USD）17年6月6日2除非另有说明，否则价格均为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或估计有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为http://gm.db.com。 /ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr。除了此报告之外，还可以在https://gm.db.com/equities的“ Disclosures Lookup”和“ Legal”选项卡下找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国外，至少还有一个司法管辖区还可能要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。2.德意志银行和/或其附属公司以该公司发行的股票证券为市场。非美国要求的重要披露调压器另请参阅美国监管机构要求的重要披露和解释性说明中的披露。2.德意志银行和/或其附属公司以该公司发行的股票证券为市场。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和这些发行人的证券的个人看法。此外，签名后的首席分析师因在本报告中提供特定建议或观点而没有也不会获得任何报酬。韩俊金 2017年6月7日中国在线游戏软件与服务页面PAGE4德意志银行/香港历史建议和目标价格：畅游公司（CYOU.OQ）（截至2017年6月6日）350.00以前的建议300.00250.00200.00150.00100.0050.000.006月15日9月15日12月15日3月16日6月16日9月16日12月16日3月17日日期强买市场表现落后大市未评级暂停评级当前建议购买持有卖出未分级暂停分级*截至2002年9月9日的新建议结构**分析师不再在德意志银行工作1.2015年8月13日：买入，目标价变动USD162.20 Vivian Hao ** 7.2016年8月18日：买入，目标价变动USD253.00 Hanjoon Kim2.2016年7月1日：买入，目标价格变动为221.00美元Hanjoon Kim8。2016年12月10日：买入，目标价格变动为306.00美元Hanjoon Kim3.2016年2月25日：买入，目标价格更改为USD191.00 Hanjoon Kim9。2016年10月11日：买入，目标价格更改为USD288.00 Hanjoon Kim4.2016/03/05：买入，目标价格更改为181.00美元Hanjoon Kim 10.16 / 02/2017：买入，目标价格更改为USD298.00 Hanjoon Kim5.2016/12/05：买入，目标价格变动为190.00美元韩俊Kim 11.25 / 04/2017：买入，目标价格变动为USD296.00 Hanjoon Kim6.23/06/2016：买入，目标价格变动USD207.00 Hanjoon Kim 12.11 / 05/2017：买入，目标价格变动USD300.00 Hanjoon Kim（截至2017年6月6日）45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.006月15日9月15日12月15日3月16日6月16日9月16日12月16日3月17日日期以前的建议强买市场表现落后大市未评级暂停评级当前建议购买持有卖出未分级暂停分级*截至2002年9月9日的新建议结构**分析师不再在德意志银行工作2016年1月1日：升级至购买，目标价格变动USD31.70 Hanjoon Kim3. 24/04/2017：买入，目标价格变动USD44.00 Hanjoon Kim2. 2016年12月10日：买入，目标价格变动42.00美元韩俊金历史建议和目标价格：网易公司（NTES.OQ）451632710981112123证券价格证券价格 2017年6月7日中国在线游戏软件与服务页面PAGE5买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标500450400350300250200150100500买入卖出亚太宇宙价格取代了先前发表的研究。股权评级关键股权评级分散和银行业务关系有银行关系的公司53 %37 %18 %17 %11 %18 % 2017年6月7日中国在线游戏软件与服务页面PAGE6德意志银行/香港附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流中的建议都可能与其他交流中的建议不同。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其所发行发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的
