被忽视的紫金系公司！钾锂铜矿业务成长性高，后续几大项目投产业绩弹性足——1008评级日报

公司全面纳入紫金矿业集团体系，具备钾肥、盐湖提锂、铜矿等多业务高成长性。

1. 核心优势：大型优质资源卡位布局。

   • 钾肥业务：抓住2007年青海盐湖整合机遇，实现100万吨以上钾肥稳产。2020-2025H1平均销售成本仅1061元/吨，2023年出海布局老挝两处钾矿，总资源量9.84亿吨，首期规划产能200万吨。
   • 盐湖提锂：2017年探索提锂，2019年投产1万吨碳酸锂，2021-2023年布局西藏优质盐湖，未来空间广阔。
   • 铜矿业务：2019年收购巨龙铜业，2020年紫金矿业收购50.1%股权，2021年巨龙一期投产，2024年矿产铜产量16.6万吨，2025年计划17万吨。2025H1完全成本仅3.7万元/吨，吨铜净利润4.4万元，上半年归母净利润41.1亿元（同比增长48%）。巨龙二期2025年底投产，远期规划三期项目，总产能达60万吨。2025年1月紫金国际控股收购藏格矿业26%股权，成为第一大股东，公司全面纳入紫金矿业体系。

2. 财务表现：2022-2024年累计现金分红74.29亿，2025年中期现金分红15.69亿，股利支付率87.15%。资产负债率仅7.0%，享受西藏低息贷款，未来兼顾分红与投资。

3. 研究结论：公司具备低成本、高产能、高分红等多重优势，未来成长空间广阔。