被忽视的紫金系公司！钾锂铜矿业务成长性高，后续几大项目投产业绩弹性足——1008评级日报

2025/10/08 17:23 优质的铜矿资源标的，紫金系并表，产能快速释放，成本远低行业平均水平。同时钾肥、盐湖提锂等业务也是高速发展。 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 公司已全面纳入紫金矿业集团体系，手握钾肥、盐湖提锂、铜矿等多业务成长性高。 1、公司核心优势在于大型优质资源的卡位布局。抓住2007年青海盐湖资源整合机遇，进入钾肥行业，经多轮扩产后实现100万吨以上钾肥稳产。目前察尔汗盐湖成本端稳定，2020-2025H1平均销售成本仅1061元/吨，钾肥价格上行周期盈利弹性十足。2023年公司出海布局老挝两处钾矿，持股70%，目前老挝发展已获批9.84亿吨氯化钾资源量，老挝赛塔尼等待“资源储量证》下发。首期规划氯化钾产能200万吨，分两个阶段实施。 2、2017年，充分挖掘盐湖资源价值探索盐湖提锂，2019年1万吨碳酸锂投产，2021、2023年通过藏青基金布局西藏优质盐湖资源，未来空间广阔。 3、2019年收购大股东旗下巨龙铜业股权，2020年紫金收购巨龙50.1%股权，藏格保留30.78%，2021年12月，巨龙一期的投产充分彰显““紫金度””，同时树立了青藏高原资源开发标杆。2024年实现矿产铜产量16.6万吨，2025年计划实现矿产铜产量17万吨。2025H1，巨龙铜矿完全成本仅3.7万元/吨，吨铜净利润高达4.4万元，上半年实现归母净利润41.1亿元，同比增长48%。巨龙二期将于2025年底投产，产能提升至30-35万吨。远期规划三期项目，总产能有望达60万吨。未来巨龙铜矿将成为全球采选规模最大、品位最低、海拔最高的铜矿山，产铜金属量全球第四。且2025年1月16日，紫金国际控股收购藏格矿业26%股权，成为上市公司第一大股东，紫金矿业实现对藏格矿业财务并表。2025年5月完成新一届董事会选举，紫金矿业占多数席位，公司全面纳入紫金矿业集团体系。 4、2022-2024年累计现金分红高达74.29亿，2025年中期现金分红总额约15.69亿，股利支付率87.15%。鉴于目前公司资产负债率仅7.0%，且享受西藏地区低息贷款，未来将兼顾现金分红与项目投资，高分红回报股东。 研报来源： 1、国盛证券，张航，S0680524090002，藏格矿业：紫金赋能巨龙铜矿腾飞，钾锂优质资源卡位布局。2025年10月2日 2、天风证券，孙潇雅，S1110520080009，溯联股份：管路龙头乘电动化与轻量化东风成长，拓展AI算力液冷业务。2025年10月6日 3、方正证券，王泽华，S1220523060002，古越龙山：黄酒行业步入结构性拐点，古越龙山三轮驱动价值重估在望。2025年10月6日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。