公司分接开关规模全球第二，后续在出海、特高压等业务带动下，业绩有望高增0106评级日 报

2026/01/06 16:09 公司在分接开关行业位居国内第一、全球第二。全球电网投资进入上行周期，后续在出海、检修业务与特高压业务的带动下，业绩有望保持快速增长。 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 公司在分接开关行业位居国内第一、全球第二。全球电网投资进入上行周期，后续在出海、检修业务与特高压业务的带动下，业绩有望保持快速增长。 1、公司在分接开关行业位居国内第一、全球第二。全球电网投资进入上行周期，后续在出海、检修业务与特高压业务的带动下，业绩有望保持快速增长（预计25-27年CAGR18.7%）。25H1美国大型变压器等待交付周期攀升至130~140周。23/24/1H25年公司电力设备（直接+间接）出口规模持续提升，合计为3.4/4.9/3.1亿元，同比+61.9%/42.6%/45.3%。 2、国内方面，预计“十五五”期间电网投资同比“十四五”提升47%，国内分接开关需求有望伴随电网投资进一步提速。2025年5月华明CHVT换流变分接开关在陇东±800kV换流站成功批量投运，打破了国外企业的垄断。假设“十五五”期间年均开工4条特高压直流，公司市占率提升至60%，对应收入为2.2亿元，相比2024年国内电力设备（不含检修）11.9亿元收入能够带来18%的增量，同时由于特高压产品毛利率显著更高，利润端弹性会更大。 3、公司2019年以来电力设备业务毛利率均处于55%以上，往后看持续性强。一是，寡头主导的市场格局稳定；二是，电网对于安全性要求极高且发生故障代价高昂，业主价格敏感度较低；三是，华明具备全产业链制造能力，80%零件自主生产。 研报来源： 1、华泰证券，刘俊，S0570523110003，华明装备：变压器分接开关龙头拥抱出海新时代。2026年1月6日 2、东北证券，李玖，S0550522030001，金太阳：传统主业紧抓钛合金机遇，钨抛光液突围头部FAB。2026年1月5日 3、东吴证券，周尔双，S0600515110002，鼎泰高科：2025年报业绩预告点评：业绩高增，AIPCB需求爆发拉动公司业绩成长。2026年1月6日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。