汽车行业2025年四季度展望：四季度新的成长动能有望持续涌现

汽车行业2025年四季度展望 本报告导读： 汽车《人形机器人闪耀2025上海工博会》2025.09.29汽车《8月重卡同比五连增，天然气迎来复苏》2025.09.24汽车《国内乘用车市场价格战持续放缓》2025.09.21汽车《L2强标开启征求意见，智驾商业化更进一步》2025.09.18汽车《《汽车行业稳增长工作方案》发布，推动汽车行业高质量发展》2025.09.13 具身智能、算力产业链在2025Q4有望得到新的催化。 投资要点： 人形机器人零部件等具身智能供应链仍有强催化涌现的潜力。近年，多家汽车零部件公司已经成功转型为人形机器人供应链上的主力公司。我们认为：如果特斯拉等头部人形机器人厂商2025Q4推出新一代产品，市场将调升2026年人形机器人产业链出货预期；如2026年全球人形机器人产量达到10万台，预计对应的零部件市场容量将达到合计100亿人民币左右；其中核心零部件公司的营收、利润值得重视，推荐德昌电机控股、拓普集团、肇民科技等。 算力供应链部分领域兼有强成长性和供应紧缺性。根据AMD，OpenAI与AMD达成战略合作，将在未来几年中投资建设合计达6GW的AI算力。汽车工业此前已有多家公司在配套算力的柴发、液冷等领域取得显著进展。我们认为：随着全球算力Capex的进一步上调，柴发等紧缺领域的供应链重要性将得到进一步提升；液冷等新能源车热管理零部件企业有优势的领域，相关企业的优势也将得到进一步释放。推荐潍柴动力、中鼎股份，相关公司玉柴国际。 乘用车市场，预计国内表现稳健，欧洲新能源车市场将是全球范围内较强的增长点。根据中国汽车流通协会官方公众号，该机构预测10月汽车市场预期呈现“高开平走”格局；尽管部分地区出现国补暂停，但假期集客效应显著、出游购车需求集中释放，叠加经销商年底冲量促销活动，有望支撑全月销量实现温和回升；展望四季度，44.4%的经销商持乐观态度，预判销量将实现5%至10%的同比增长。我们认为，在2025-26年“稳增长”的统筹要求下，国内乘用车企业2025Q4未必会冲量，预计国内乘用车市场将表现较为稳健。欧洲以德国为例，9月新能源车销量维持高速增长。根据德国联邦运输管理处（KBA）网站，2025年9月德国纯电动车销量约为4.55万台，同比+32%，渗透率19.3%；插电混动车销量约为2.77万台，同比+85%，渗透率11.8%。我们认为：欧盟2025年针对新能源汽车的碳减排规定是驱动欧洲新能源车销量重新增长的重要因素；由于该政策的持续时间预计较长，我们认为欧盟新能源车销量将持续成长，看好自主车企、零部件企业中欧洲销量占比的公司，推荐上汽集团。 风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号