股指期货月报2025年9月：持续突破，热情高涨

研究员 姓名：李津文从 业 资 格 号 ：F0244287投资咨询号：Z0012495 行情回顾: 国内A股市场8月在人工智能、半导体等概念大幅上涨的带动下，市场人气高涨，上证指数突破十年高点。主要股指均强势上行，创出年内新高，指数出现加速上行，月末震荡加大。沪深300与上证50指数8月分别累计上涨10.33%、7.22%，而中证500与中证1000指数8月累计分别上涨13.13%、11.67%。市场大涨之下，行业板块分化严重，其中人工智能相关的通讯设备、半导体、稀土等多个板块月度涨幅都在10%以上，银行指数月度下跌，保险、煤炭、医疗等板块涨幅较小。 股期现价差方面，四大期指主力合约基差贴水在盘面情绪带动下持续上行，IF主力合约当前基差9.44点，IH主力合约当前基差3.53点，IC主力合约基差-47.14点，IM主力合约当前基差-72.08点。跨期价差方面，8月IF跨期价差（远月-当月）收敛至-41.4点，IH跨期价差（远月-当月）收敛至2.2点，IC跨期价差（远月-当月）收敛至-297.4点，IM跨期价差（远月-当月）收敛至-366点。 综合分析： 宏观方面，8月制造业景气边际有小幅回升，可能与极端天气减少、以旧换新补贴接续叠加出口延续较强韧性有关，但7-8月景气总体较二季度有所回落。从结构上看，制造业PMI的生产、需求指标均有所改善，价格指标延续回升，但原材料涨幅大于产成品涨幅，导致部分中下游行业生产备货意愿下降，产成品库存指数降幅较大。二季度上市公司营收增速改善，但利润增速下滑，符合宏观层面“以价换量”的特征，预计下半年物价将温和回升，推动上市公司利润保持平稳。 海外方面，关税担忧基本平复，9月降息为基准情形。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议上谈及基准前景以及风险平衡的变化可能需要调整政策立场，整体立场偏鸽，9月降息预期有所上升。而美国与欧盟也达成了关税协议，全球市场对关税的担忧基本平复。 总体来看，连续上涨之后市场估值已经不再便宜，成交放大显示多空分歧，特别是8月末快速拉升后结构分化，有可能将会出现震荡。但另一方面，存款搬家形成共识，在市场利率低迷之下资金面仍然充裕。因此，股指将表现为高位震荡以消化过快上涨的获利盘，等待进一步信号指引。 数据来源：同花顺iFinD、财达期货研发部 数据来源：同花顺iFinD、财达期货研发部 数据来源：同花顺iFinD、财达期货研发部 数据来源：同花顺iFinD、财达期货研发部 数据来源：同花顺iFinD、财达期货研发部 数据来源：同花顺iFinD、财达期货研发部 数据来源：同花顺iFinD、财达期货研发部 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com