钢材月报：钢材：成本逻辑或将带来二次反弹

钢材：成本逻辑或将带来二次反弹

核心观点

9月份，螺纹钢、热卷期货主力2601合约受多空因素影响，先探低回升后再度下滑，月末均创2个多月以来新低。主要影响因素包括：螺纹钢、热卷社会库存连续累库，热卷库存涨幅明显；钢材产量回落但库存高企，需求受长假影响萎缩；现货利润下滑但降幅收窄，期货盘面利润走扩。10月份，钢材需求预计将受到扰动可能性不大，价格或将得到成本支撑而再度反弹。

关键数据

• 螺纹钢、热卷期货：9月30日，RB2601合约3068元/吨，下跌88元/吨；HC2601合约3253元/吨，下跌93元/吨。
• 社会库存：9月，螺纹钢社会库存增13.53万吨（3.0%）；热卷社会库存增43.52万吨（15.2%）。
• 产量：9月中旬，重点钢企粗钢日均产量207.35万吨，环比降1.31%；钢材库存1529.08万吨，环比降3.37%。
• 下游需求：1-8月，房地产开发投资同比下降12.9%；房屋新开工面积同比下降19.5%；金属切削机床产量同比增长14.6%；挖掘机产量同比增长17.6%；汽车产量同比增长10.5%；空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长5.8%、1.9%、7.8%。

研究结论

10月份，钢材市场将出现二次反弹。主要支撑因素包括：铁矿石供应端扰动导致期货止跌反弹；煤焦现货市场价格由跌转涨；钢材需求季节性恢复。需关注铁矿石现货市场供应变化、钢材利润恢复路径，以及贵金属、有色金属、黑色金属和能源化工系商品的再通胀节奏差异。