焦煤（JM）
- 日内观点：上涨
- 中期观点：震荡
- 参考观点：震荡
- 核心逻辑：下游补库需求在国庆期间转淡，煤矿事故频发导致供应端不确定性增加。
- 供应端：截至10月3日当周，精煤日均产量77.4万吨，环比增0.2万吨，但较去年同期偏低2.3万吨；10月产量预计缓慢恢复；蒙煤通关车数维持高位，9月最后一周通关7977车，创年内高位。
- 需求端：样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量112.62万吨，周环比下降0.16万吨；247家钢厂日均铁水产量241.81万吨，周环比下降0.55万吨。
- 库存端：10月3日当期，独立焦化厂焦煤库存大幅回升38.64万吨至1037.71万吨；产业链焦煤总库存2312.6万吨，环比增40.63万吨。
- 研究结论：基本面边际转弱，但供应端不确定性仍存，预计焦煤主力合约暂维持区间震荡运行。
焦炭（J）
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 参考观点：震荡
- 核心逻辑：节前焦炭首轮提涨落地，但国庆期间焦煤现货下跌导致成本端支撑走弱。
- 供需端：截至10月3日当期，焦炭日均产量112.62万吨，周环比下降0.16万吨；钢厂日均铁水产量241.81万吨，周环比下降0.55万吨。
- 库存端：产业链焦炭总库存919.8万吨，周环比下降0.61万吨，下游补库结束后库存企稳。
- 研究结论：基本面暂稳，政策端无明显扰动，预计节后焦炭期货整体仍将维持区间震荡运行。
